医药生物行业2018年策略报告：行业变革进行中，聚焦创新和产业升级

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1、证券研究报告行业投资策略医药行投资评级：推荐（维持）业行业变革进行中，聚焦创新和产业升级报告日期：2017年12月29日——医药生物行业2018年策略报告分析师赵浩然0755-83511405投资建议Email:zhaohaoran@cgws.com2017年医药制造业增速持续回升，上市公司整体盈利能力有所改善，医药生执业证书编号:S1070515110002物板块估值修复，上市公司表现分化明显，白马龙头涨幅居前，在改革临床试彭学龄0755-83515471验管理、优化审评审批、推行药品持有人制度、一致性评价和

2、两票制等政策推Email:pengxueling@cgws.com动下，医药生物进入产业升级阶段，建议重点关注创新、仿制药与医药流通集执业证书编号:S1070517100001中度提升和需求变化等投资主线，重点推荐康弘药业、恒瑞医药、安科生物、联系人（研究助理）：华海药业、京新药业、翰宇药业、益丰药房、信立泰、通化东宝、乐普医疗。陈晨010-88366060-8838Email:chenchen@cgws.com核心观点行从业证书编号:S1070116100012医药行业增速回暖，盈利能力改善业报行业表现自2

3、016年以来行业增速持续回升，2017年1-10月医药制造业累计主营收告20%入24,102.90亿元，同比增长13.10%，利润总额2,713.20亿元，同比增长10%18.20%，增速较去年同期分别上升3.5pp和2.7pp，制造业增速继续回暖。0%前三季度医药生物板块上市公司营业收入同比增长14.37%，归母净利润同比增长21.37%，整体上增速保持平稳。单季度看，2017年三季度收入-10%和净利润同比和环比均逐步向好；销售毛利率、销售净利率两个指标来看医药生物板块公司整体的盈利能力逐步向好；细分行业中

4、，医疗服务、医医药沪深300疗器械和生物制品收入增速居前三位。数据来源：贝格数据行业整体估值修复，个股表现分化明显行业医药行业指数表现是前低后高，截止到12月27日，申万医药生物指数报相关报告投收7,988.35点，累计上涨2.45%，涨跌幅在全部申万一级行业中排名第10<<弱平衡周期下，价值成长兼顾>>资位。板块估值有所修复，仍处于位于2012年以来的中位水平；二级行业2017-06-19策指数中生物制品、化学制药和医疗服务表现较好，涨幅超过整体医药行业。<<创新驱动升级，需求引领市场>>略医药板块内个股涨

5、跌分化明显，部分白马龙头标的上涨幅度较大，中小型2016-12-26企业受政策和新上市企业较多的影响，跌幅相对较大。<<变革中寻找机会>>2016-06-27政策、市场和需求变化，产业升级持续进行改革临床试验管理、优化审评审批等多项政策出台鼓励产业结构调整和技术创新，国内创新环境不断改善，多个自主研发的创新药上市，企业创新步伐加快；肿瘤精准医疗、肿瘤预防以及医学影像等技术日新月异，国内企业积极布局，部分技术已走在国际前列。一致性评价和两票制的推行下医药制造和流通的集中度将进一步提升，市场竞争驱动产业升级；国外

6、原研大规模的专利到期，仿制药潜在市场空间巨大，国内企业加快仿制，积极布局生物类似物等重磅品种，未来国产替代进程加速。http://www.cgws.com14301113/30242/2017122915:12行业投资策略中国拥有庞大的医药消费人群，随着人口结构的变化，老龄化和新生儿增长等因素推动医疗需求不断释放，居民收入水平提升下，医疗健康的消费升级也在全面展开，进而引领医药产业升级。重点推荐标的我们看好创新药代表企业康弘药业（002773）、安科生物（300009）和恒瑞医药（600276），受益于一致性

7、评价的标的京新药业（002020）和华海药业（600521），高端仿制药企业翰宇药业（300199），流通行业集中度提升下药店规模快速发展的益丰药房（603939），以及人口结构老龄化带来用药需求增长的信立泰（002294）、通化东宝（600867）及乐普医疗（300003）。风险提示：医改政策风险；市场估值风险。长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明14301113/30242/2017122915:12行业投资策略目录1.行业方面：增速回升，盈利好转..........................

8、.............................................................61.1医药行业增速回升......................................................................................................61.2上市公司盈利向好.......