医药生物行业：变革中孕育新希望

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1、目录盘点2018：行情冰火两重天1上下半场板块热度差异显著1细分赛道表现差异显著2细分龙头市场表现较好，且获得机构投资者关注2盘点2018：行业仍存横向优势，创新硕果累累6医药制造业增速前低后高，仍存横向优势62018年创新药集中加速上市7盘点2018年：政策频繁密集出台，行业变革大幕拉开11医保政策：战略性购买者地位凸显11创新药政策：继续鼓励创新，优化审批流程，加强IP保护13器械政策：鼓励研发创新，加强行业监管19疫苗政策：长生事件提升疫苗行业监管标准，《疫苗管理法》首次立法24IVD政策：检验收费降价幅度较小，国产IVD行

2、业未来有望受益进口替代25中药：搭建完善的上游质控体系是重要战略方向26零售药店：未来药品销售战略渠道，行业集中度加速提升28展望2019：变革中孕育新希望29仿制药变革元年：多部委共同发力29医改触及深水区：积极关注政策导向下的医院行为变化31从历史复盘看未来投资方向：创新药头部公司及非药龙头32投资建议：变革中孕育新希望34风险提示35图表目录图表1：2018年医药生物指数与万得全A指数表现情况1图表2：2018年28个一级行业表现情况1图表3：2018年医药生物细分行业表现情况2图表4：医药生物细分行业市盈率（TTM，指数）

3、2图表5：医药生物板块2018年涨幅排名前20公司情况（不包括2018年上市股票）2图表6：医药生物板块2018年跌幅排名前20公司情况（不包括2018年上市股票）3图表7：2018Q3基金持股医药行业标的Top20明细4图表8：2018年北上、南下资金持仓统计4图表9：2011年至2018年11月医药制造业主营收入及利润增速情况6图表10：制造业收入增速横向对比6图表11：制造业税前利润增速横向对比7图表12：2018年上市重磅新药回顾7图表13：2019年-2020年有望上市重磅新药展望9图表14：2018年医保相关政策汇总1

4、1图表15：2018年创新药相关政策回顾13图表16：2018年加强沟通、加强IP保护重要政策文件回顾15图表17：2018年临床审批重要政策文件回顾16图表18：2018年罕见病用药审评重点政策文件回顾16图表19：2018年创新药配套支付重点政策文件回顾17图表20：2018年加快接受境外数据及境外药品在我国上市重点政策文件回顾18图表21：2018年医疗器械研发相关政策19图表22：2018年医疗器械生产相关政策21图表23：2018年医疗器械销售相关政策22图表24：2018年疫苗行业重要事件及政策25图表25：2018年

5、体外诊断行业重要事件及政策26图表26：2018年中药行业相关政策梳理26图表27：2018年零售药店行业相关政策梳理28图表28：12月以来各部委关于推动仿制药使用的相关政策29图表29：代表性省份招采政策对比31图表30：北京市住院医疗费用结构32图表31：澳大利亚住院医疗费用结构32图表32：北京及深圳医疗服务价格调整情况对比32图表33：1998-2004年：品牌中药为主线，原料药阶段性机会33图表34：2005-2011年：品牌中药、辅助用药、医药分销的黄金时代33图表35：12年至今：非药龙头及创新药头部公司33图表3

6、6：中信建投医药重点覆盖公司盈利预测表34盘点2018：行情冰火两重天上下半场板块热度差异显著2018年，医药生物整体表现略优于万得全A，但上下半年热度差异显著。以2018年1月1日为基准，万得全A下跌28.25%，医药生物下跌27.67%，医药生物整体略跑赢大盘0.58个百分点。分阶段看：受宏观经济不确定影响，医药生物板块上半年获市场追捧表现不俗，配置水平明显上升；进入下半年，以7月长生疫苗质量问题、8月4+7城市药品集采试点工作启动为标志事件的影响之下，医药生物板块也严重受挫，尤其是12月集采结果公示以后表现低迷。图表1：20

7、18年医药生物指数与万得全A指数表现情况医药生物(申万)万得全A20%10%0%-10%-20%-30%-40%17-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-11资料来源：Wind，与其他行业比较，医药行业表现较好。2018年，28个一级行业跌幅均超过10%，跌幅最多的超过40%，医药生物排名第7位，相对表现较好。大消费板块整体逆市抗压能力较强；其他排名靠前的行业还有银行、农林牧渔、计算机、非银金融等。图表2：2018年28个一级行业表现情况0%-5%-10%-

8、15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-15%-11%-22%-22%-25%-25%-28%-29%-29%-30%-30%-30%-30%-31%-31%-31%-32%-33%-33%-34%-34%-35%-35%-37