地产行业动态跟踪报告：投资韧性十足，房企补库存积极

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1、行业地产报地产行业动态跟踪报告2017年9月15日告投资韧性十足，房企补库存积极强于大市（维持）事项：国家统计局公布2017年1-8月全国房地产开収投资和销售情况，1-8月房地行行情走势图产开収投资额累计同比增长7.9%；商品房销售面积累计同比增长12.7%，业30%沪深300地产销售额累计同比增长17.2%；土地购置面积同比增长10.1%。动20%平安观点：10%态0%投资韧性十足，全年有望维持较高增速。前8月房地产投资同比增长跟7.9%，其中8月单月投资同比增长7.8%。我们判断投资保持较高增速-10%主要原因：1）1-8月PPI累计同比上升6.4

2、%，原材料上涨带动建安成踪-20%Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17本上升对投资形成支撑。2）按照2年半左右施工周期，2014-2015年报新开工均为负增长，意味着2017年为竣工小年，而新开工得益于核心告相关研究报告城市供地加大及三四线销售火爆，仍有望维持5-6%增速，进而带动施《行业周报*地产*配置价值凸显，看工面积增长；3）1-8月土地成交价款同比增长42.7%，为土地购置费提好龙头表现》2017-09-10供支撑。展望2017年全年，住建部、国土部针对性要求相应低库存城《行业周报*地产*成交延续平稳，房企中报靓丼》2017-09-0

3、3市加大土地供应，土地供应增加将对投资形成提振，维持全年地产投资《行业动态跟踪报告*地产*毛利率提同比增长5%-6%的判断。升叠加预收充足，业绩有望延续靓丼》2017-09-03《行业周报*地产*房企中报业绩靓低基数带动单月开工回升，房企补库存积极。1-8月全国新开工同比增丼，毛利率持续提升》2017-08-277.6%，增速较1-7月降低0.4个百分点；受低基数影响，8月单月新开《行业周报*地产*成交相对平稳，推盘延续低位》2017-08-20工同比增长5.3%，较7月上升10.2个百分点。1-8月全国土地购置面积及土地成交价款同比分别增长10.1%

4、和42.7%，两者增速差由前7月证券分析师证的30个百分点扩大至33个百分点，土地市场依旧火爆。从百城土地成券杨侃投资咨询资格编号交来看，8月一二线城市土地成交占比较7月略降0.1个百分点至S1060514080002研49.4%，百城土地供应环同比分别增长36.9%和53.0%，供地加大明显，0755-22621493考虑到今年为住建部及各省市要求加大供地的第一年，预计四季度核心究YANGKAN034@PINGAN.COM.CN城市土地供应仍有望加大，进而对全年土地购置、新开工及投资形成提报振。告研究助理李孟枭一般从业资格编号销售增速延续放缓，各线城

5、市全面回落。1-8月全国商品房销售面积同S1060116070095比增长12.7%，增速较1-7月下降1.3个百分点。其中8月单月销售同021-38640650比增长4.3%，较7月上升2.2个百分点。分房企来看，8月百强、非百LIMENGXIAO698@PINGAN.COM.CN强房企同比分别增长6.9%和3%。分区域来看，东部、中部、西部区域1-8月销售面积同比分别增长7.9%、16.6%、18.6%，较前7月均下滑1.4个百分点，呈现全面回落态势。考虑到9月开始三四线基数抬升，请通过合法途径获取本公司研究报预计后续全国增速仍将延续下行，预计全年销

6、售面积增长5%左右。告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研资金面逐步趋紧，房企资金状况仍算稳健。1-8月房企整体到位资金究报告尾页的声明内容。9.98万亿，同比增长9.0%，增速较1-7月下降0.7个百分点。受按揭利率上行和额度收紧影响，个人按揭贷款增速较1-7月下降1.7个百分请务必阅读正文后免责条款12790710/16348/2017091509:52地产·行业动态跟踪报告点至2.4%，定金及预收款增速下降0.7个百分点至20.0%。从上市房企中报来看，截至2017上半年末，板块剔除预收款后的资产负债率为54.1%，较上年末

7、下降1.4个百分点；净负债率为104.4%，较上年末上升13.7个百分点；短期偿债能力方面，在手现金对一年内到期的长短期债务的覆盖比例为130%，较上年末下降19个百分点，房企资金状况整体稳健，短期行业资金风险较小，若后续销售回款大幅恶化，不排除部分高负债率房企或将面临资金压力。投资建议：站在目前时点，我们认为地产板块配置价值持续凸显：1）中报业绩靓丼，毛利率提升叠加预收充足，2017-2018年业绩高增长可期；2）7、8月行业销售数据转淡，政策预期改善，短期政策加码概率较小；3）地产板块低估值低持仓低涨幅。个股推荐方面，强调业绩为王，建议关注价值成长

8、组合：1）低估值受益集中度提升的龙头房企万科、金地、保利、招商等；2）二线成长阳