地产行业动态跟踪报告

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1、行业地产报地产行业动态跟踪报告2018年6月15日告开工销售回升，投资维持高位强于大市（维持）事项：国家统计局公布2018年1-5月全国房地产开収投资和销售情况，1-5月房地产开収行行情走势图投资额同比增长10.2%，新开工同比增长10.8%；商品房销售面积同比增长2.9%，业沪深300地产销售额同比增长11.8%。30%动20%平安观点：10%态投资增速延续高位，预计将逐步回落。2018年1-5月房地产投资同比增10.2%，0%增速比前4月下降0.1个百分点，5月单月投资同比增长9.8%。投资增速维持跟-10%高位主要受土地购置费高增长带动，前4

2、月土地购置费同比增长66.9%，剔除踪-20%土购费后前4月地产投资同比下降1.55%。考虑到年初以来，房企资金端持续Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18报偏紧，前5月土地成交价款增速较上年末已大幅下降33.4个百分点，预计后续相关研究报告土地购置费增速将逐步收窄，带动地产投资增速回落。告《行业周报*地产*推盘维持高位，深加快推盘带动单月销售增速回升。1-5月商品房销售面积同比增长2.9%，销售圳出台住房新政》2018-06-10《行业周报*地产*成交推盘上升，龙额同比增长11.8%，较前4月回升1.6个和2.8个百分点，年内首次回升；

3、其头销售靓丼》2018-06-03中5月单月销售面积同比增长8.0%，销售额同比增长20.6%。我们认为5月销《行业动态跟踪报告*地产*单月销售大增，房企延续分化》2018-06-01售大幅增长主要因：1）限价未见松动同时资金端持续偏紧，开収商逐步加大一《行业周报*地产*三四线销售渐显疲二线城市推盘力度回升现金流；2）三四线尽管依旧维持较高景气，但房价快速态，开工好于全国》2018-05-27《行业周报*地产*成都调控升级，住上涨、需求透支、棚改作用弱化等影响逐步显现，开収商亦加快推盘收割需求。建部重申调控不放松》2018-05-21从区域来看，东部

4、、中部、西部和东北部前5月销售面积增速分别回升2.7个、证券分析师0.2个、0.6个和1.2个百分点，呈现普遍回升态势。展望下半年，供给量上升带动一二线增长，三四线受房价快速上涨、需求透支、棚改弱化、基数高企等证杨侃投资咨询资格编号影响预计增速将缓慢回落，维持全年销售面积持平判断。S1060514080002券0755-22621493研YANGKAN034@PINGAN.COM.CN低库存补货叠加三四线収力，新开工有望维持高位。2018年前5月新开工同比究增长10.8%，较前4月回升3.5个百分点。其中5月单月增速为20.5%，较4报月回升17.

5、6个百分点，单月开工增速创2017年6月以来新高。我们认为开工大幅回升主要因：1）资金偏紧背景下加快开工推盘回收现金流是当下房企最优告请通过合法途径获取本公司研究报选择，尤其是市场逐步降温的中西部三四线，抢开工抢需求将更加迫切，带动告，如经由未经许可的渠道获得研全国开工维持高位（前4月三四线新开工增速为10.7%，高于同期全国（7.3%）究报告，请慎重使用幵注意阅读研和40个大中城市（1.8%））；2）住宅低库存下，房企加快开工补充货值，前5究报告尾页的声明内容。月住宅新开工增速达13.2%。展望下半年上述两个影响因素依旧存在，有望带动全年新开工增速

6、维持在5%以上。土地成交低位回升，三四线占比提升。1-5月全国土地购置面积同比增长2.1%，土地成交价款同比增长16%，较前4月分别回升4.2个和2.4个百分点。两者增速差由前4月的15.7个百分点收窄至13.9个百分点，主要因三四线土地成交占比提升。5月百城土地成交同比上升38.4%，其中三四线同比增长44.7%，反映在一二线限价制约盈利空间背景下，房企逐步加大三四线城市布局。从主流房企来看，万科、保利、新城2018年1-5月拿地销售比为95%、115%，和请务必阅读正文后免责条款地产·行业动态跟踪报告169%，较2017年全年分别收窄33个、8

7、7个和196百分点，资金端趋紧加上主流房企2017年已大幅补充地块，预计后续土地成交增速仍将维持低位。销售回升带动房企资金端改善。2018年1-5月房企整体到位资金6.2万亿，同比增长5.1%，增速较前4月回升3个百分点。单月到位资金同比上升17.4%，较4月上升18.6个百分点。到位资金大幅回升，主要因房企加快销售回收现金流，1-5月定金及预收款增速回升4.4个百分点至12.7%。受销售回升影响，个人按揭贷款增速亦较前4月收窄3.1个百分点至负3.6%。传统的国内贷款同比下降2.8%，降幅扩大1.2个百分点。在融资端趋紧背景下，预计开収商仍将加大

8、推盘回收现金流。投资建议：目前板块绝对估值及相对估值均处于历史低位，主流房企对应2018年PE仅7倍左右，