地产行业动态跟踪报告：投资保持韧性，新开工延续高位

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1、正文目录一、投资同比增长9.5%，2019年料将逐步回落5二、推盘加大带动单月销售增速反弹，一二线好于三四线6三、新开工维持高位，2019前高后低8四、土地市场持续降温，竣工降幅收窄10五、整体资金面偏紧，按揭利率回落12六、投资建议13七、风险提示14图表目录图表12018年房地产投资同比增长9.5%5图表22018年12月单月房地产投资同比增长8.2%5图表32018年全国商品房销售面积同比增长1.3%6图表42018年全国商品房销售额同比增长12.2%6图表5全国商品房累计成交均价走势7图表6全国商品房单月销售增速走势7图表7各区域销售面积累计增速走

2、势8图表8开盘去化率逐步下行8图表92018年新开工同比增长17.2%9图表10三四线开工积极，增速高于全国9图表11已开工未售住宅库处于低位9图表122018年土地购置面积同比增长14.2%10图表132018年土地成交价款同比增长18%10图表14一二线城市土地成交占比回升11图表15百城土地成交溢价维持低位11图表162018年竣工面积增速同比下降7.8%12图表172018年房企累计到位资金同比增长6.4%12图表181-12月定金及预收款增速达13.8%13图表19首套房按揭利率高位回落13一、投资同比增长9.5%，2019年料将逐步回落2018

3、年全国房地产投资同比增长9.5%，较前11月回落0.2个百分点；其中12月单月投资同比增长8.2%，较11月回落1.1个百分点。我们认为投资短期维持高位一方面因土地购置费依旧为强支撑，前11月剔除土地购置费后投资同比下降3.7%；另一方面房企趁降温窗口期抢开工抢需求导致建安投资回升，受高开工及低竣工增速影响，全年施工面积增速环比前11月扩大0.5个百分点至5.2%。展望2019年，土拍降温叠加新开工增速回落、施工强度微降，预计地产投资增速将高位回落至0%-5%。图表12018年房地产投资同比增长9.5%万亿房地产累计开发投资累计同比增速129.5%10%1

4、08%86%64%422%00%1412%2016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/12资料来源:wind，平安证券研究所图表22018年12月单月房地产投资同比增长8.2%15%10%8.2%5%2017/02

5、2017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/120%-5%-10%资料来源:wind，平安证券研究所二、推盘加大带动单月销售增速反弹，一二线好于三四线2018年全国商品房销售面积同比增长1.3%，销售额同比增长12.2%，增速较前11月分别下降0.1个和上升0.1个百分点。受益于房企年末冲业绩加大推盘

6、，12月单月销售面积同比增长0.9%、销售额同比增长12.3%，增速环比提升6个和3.5个百分点。单月销售均价8879元/平，环比升1.1%，连续两月上涨，结合草根调研情况，我们认为主要因一二线推盘增加及三四线持续降温所致。图表32018年全国商品房销售面积同比增长1.3%亿平米86420864201.3%2011111累计销售面积累计同比增速30%25%20%15%10%5%2016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/

7、092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/120%资料来源:wind，平安证券研究所图表42018年全国商品房销售额同比增长12.2%万亿45%累计销售额累计同比增速40%35%30%25%20%12.2%15%10%5%0%1614121086422016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/0620

8、17/072017/082017/092017/102017/11