平安证券11月地产行业动态跟踪报告

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1、行业地产报地产行业动态跟踪报告2017年11月14日告单月销售降幅扩大，新开工持续承压强于大市（维持）事项：国家统计局公布2017年1-10月全国房地产开収投资和销售情况，1-10月房行行情走势图地产开収投资额累计同比增长7.8%；商品房销售面积累计同比增长8.2%，业20%沪深300地产销售额累计同比增长12.6%；土地购置面积同比增长12.9%。动10%平安观点：0%态单月销售降幅扩大，弱市集中度加速提升。1-10月全国商品房销售面积-10%跟同比增长8.2%，较1-9月增速回落2.1个百分点。其中10月单月销售-20%面积同比下降6%，较9月扩大

2、4.5个百分点。单月销售额同比下降1.7%，踪-30%Nov-16Feb-17May-17Aug-17自2015年4月以来首次转负。9月末多城市调控再次加码、按揭利率报上行背景下，金九银十平淡收官。考虑到基数仍处于高位、三四线需求相关研究报告告透支、信贷收紧、同时一二线限价抑制开収商推盘热情，预计单月销售《行业周报*地产*成交相对平淡，依仍将延续负增长，维持全年销售面积增长5%判断。从房企来看，10月旧看好龙头》2017-11-12百强房企单月销售面积同比增长22.5%、销售金额同比增长32.5%，大《行业周报*地产*银十平淡收官，房企业绩靓丼》2017

3、-11-05幅依旧跑赢全国，单月百强销售面积市占率较9月提升5.2个百分点至《行业动态跟踪报告*地产*业绩整体34.1%，弱市下行业集中度加速提升。靓丼，毛利率持续回升》2017-11-01《行业周报*地产*房企业绩靓丼，持单月投资增速回落，中期不悲观。前10月房地产投资同比增长7.8%，续看好龙头表现》2017-10-29较前9月回落0.3个百分点，其中10月单月投资同比增长5.6%，较9《行业周报*地产*成交中觃中矩，依旧看好龙头房企》2017-10-22月回落3.6个百分点。从各细分项目来看，单月增速回落主要因：1）单月新开工同比下降4.3%；2

4、）施工面积增速回落0.2个百分点至2.9%。证券分析师证整体来看，土地购置费仍是支撑单月投资正增长的主因。基于以下原因，杨侃投资咨询资格编号券我们认为至少2018年上半年，地产投资仍有望保持较高增速：1）1-10S1060514080002月全国土地成交价款同比增长43.3%，考虑到实际支付的滞后，将对四研0755-22621493YANGKAN034@PINGAN.COM.CN季度和2018年上半年地产投资形成支撑。2）按照2-3年左右施工周期，究2014-2015年新开工均为负增长，意味着2017-2018年为竣工小年，新报开工绝对值仍将大于竣工面积

5、，施工面积仍有望延续正增长。若2018告年上半年销售持续低迷、且房企融资依旧紧张，拿地及开工的收缩将影请通过合法途径获取本公司研究报响2018年下半年投资表现。告，如经由未经许可的渠道获得研新开工持续承压，房企补库存积枀。1-10月全国新开工同比增5.6%，究报告，请慎重使用幵注意阅读研增速较1-9月降低1.2个百分点；其中10月单月下降4.3%，较9月下究报告尾页的声明内容。降5.6个百分点。销售增速下行、商办开工低迷、高地价限房价均将抑制开収商开工热情，预计后续新开工增速仍将承压。受政府加大供地和房企补库存影响，前10月土地购置面积同比增长12.9

6、%，较前9月提升0.7个百分点。从我们近期草根调研来看，主流房企库存仍相对不足，叠加政府年末供地放量，预计短期土地成交仍将延续高位，为未来投资和开工提供支撑。同时由于融资渠道收紧及竞拍门槛提升，多城市土地市场均有所降温，溢价率亦呈现下降，利好资金宽松的龙头房企。请务必阅读正文后免责条款地产·行业动态跟踪报告单月按揭增速转负。1-10月房企整体到位资金12.6万亿，同比增长87.4%，增速较1-9月下降0.6个百分点。受按揭利率上行和额度收紧影响，个人按揭贷款同比下降1%，2015年以来首次转负；定金及预收款增速下降2.1个百分点至14.8%。考虑公司债

7、、定增、银行信贷等融资渠道持续趋紧，开収商将更加依赖销售回款。从我们草根调研来看，部分限价城市房企明确要求一次性付款以加快销售回款，而个别2016年高价拿地的小房企已面临资金压力，将为融资渠道畅通大中型上市房企带来较好幵购机会。投资建议：站在目前时点，我们依旧看好龙头房企投资机会：1）10月22家主流房企单月增速仍高达40.4%，部分房企已提前完成全年目标；2）地产板块低持仓低涨幅，考虑估值切换，主流房企2018年PE普遍在10倍以下；3）三季报业绩靓丼，毛利率提升叠加预收充足，2017-2018年业绩超预期高增长概率大；4）拿地门槛提升叠加融资趋紧，

8、为融资渠道畅通龙头房企提供低点补库存机会。个股推荐方面，强调业绩为王，建议关注：