行业动态跟踪报告

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1、行业动态跟踪报告房地产行业房地产行业9月月报谨慎推荐2006年9月26日（维持评级）行业月度回顾房地产价格回落是对调控的正常反应l固定资产投资增速再度回落，主要原因是新项目未如期报建和开工1-8月，全国城镇固定资产投资实现52594亿元，比去年同期增长29.1%。增幅提高1.7个百分点，但比1-7月下降1.4个百分点；1-8月份全国房地产开发完成投资11063亿元，同比增长24.0%，其中8月份房地产开发投资为1652亿元。固定资产投资和房地产投资增幅连续两个月出现回落，主要是因为新项目未如期报建和开工。l行

2、业景气指数首度下跌，各地房地产价格涨幅普遍回落8月份“国房景气指数”比7月份回落0.20点，是今年来首度下跌；全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.5%，环比上涨0.4%。上海楼市价格波动不大，住宅成交量环比增长14%；北京继续保持价升量跌的态势，住宅销售均价比7月微升1.8%；深圳房价涨势有所放缓，环比上涨1.6%，涨幅回落0.4个百分点；广州住宅均价环比下降0.9%；销售量稳中有升；天津房价总体无大波动，住宅成各项交易指标全面回升。总体看，全国房地产市场降温趋势逐步显现，各地涨幅普遍回落。l土地调控新

3、政有利于优势房地产企业进行资源整合国务院出台土地调控措施，通过控制土地闸门，抑制投资过热，将有利于稳定房地产市场。从企业层面看，将促使优势房地产企业更加注重对土地资源的整合，推动行业集中度的进一步提高。l地产股短期上涨偏快，幅度较大，但长期走势仍应坚定看好地产股短期上涨偏快，幅度较大，存在整固的要求，但在业绩增长和人民币持续升值的预期下，地产股仍应长期看好。我们维持对行业“谨慎推荐”的评级。同时，我们认为龙头地产股仍是投资的首选，并提请关注部分前期涨幅不大的二线地产股；维持对“招万金”和“四小龙”等公司“推荐

4、”的评级。重点关注地产公司盈利预测及投资评级证券简称06/09/25收盘价EPSP/EPBPB*本期评级上期评级06E07E06E07EG万科A7.560.510.6814.8211.122.891.37推荐推荐G招商局15.200.881.0417.2714.622.410.93推荐推荐保利地产28.641.201.7023.8716.859.771.23推荐推荐G金融街10.120.650.8915.5711.374.321.20推荐推荐G金地9.740.640.9215.2210.592.330.93推

5、荐推荐G华发9.630.750.9912.849.732.191.16推荐推荐G栖霞9.000.600.8015.0011.252.630.88推荐推荐G阳光6.330.530.7111.948.922.280.71推荐推荐G亿城7.050.500.7814.109.042.960.56推荐推荐数据来源：国信证券经济研究所注：PE按06/09/25收盘价计算，PB*按调整后NAV计算，PB按06年中期每股净资产计算，06-08EPS按最新股本摊薄Page15行业总体运行情况固定资产投资和房地产投资增幅连续两个

6、月出现回落固定资产投资增速再度回落，房地产投资降温趋势显露2006年1-8月，全国城镇固定资产投资实现52594亿元，比去年同期增长29.1%。增幅提高1.7个百分点，但比1-7月下降1.4个百分点；其中8月份投资完成额为7823亿元，而6、7月份别为10925亿元和8042亿元，固定资产投资增幅连续两个月出现回落，主要是因为新项目未如期报建和开工。1-8月份全国房地产开发完成投资11063亿元，占固定资产投资的比重为21%。，同比增长24.0%，其中8月份房地产开发投资为1652亿元，而此前6、7月份别为2

7、037亿元和1716亿元。房地产开发投资降温趋势逐步显露，表明今年以来的宏观调控对于遏制信贷过快增长、房地产开发投资上升势头过快的作用得以显现。图1：城镇固定资产投资与房地产投资规模单位：亿元图2：城镇固定资产投资与房地产投资增长%资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理数据来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理国房景气指数首度下跌，大中城市房价涨幅普遍回落8月份“国房景气指数”为103.31比7月份回落0.20点，比去年同月上升1.55点。在分类指数中，房地产开发投资分类指数、资金来源分类指数、商品房

8、空置面积分类指数的环比依旧有所微升；与此同时，土地开发面积分类指数和房屋施工面积分类指数这两大指数同时环比下滑，成为了整体指数今年以来首度回落的主要原因。1-8月，全国房地产开发企业累计完成房屋施工面积15.51亿平方米，同比增长18.5%。其中，住宅施工面积12.08亿平方米，增长19%。截至8月底，全国商品房空置面积为12169万平方米，同比增长13.1%，其中，空置商品住宅6644万平方米，增