地产行业动态跟踪报告：单月销售增速转负，投资增速回升

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1、行业地产报地产行业动态跟踪报告2017年10月19日告单月销售增速转负，投资增速回升强于大市（维持）事项：国家统计局公布2017年1-9月全国房地产开収投资和销售情况，1-9月房行行情走势图地产开収投资额累计同比增长8.1%；商品房销售面积累计同比增长10.3%，业20%沪深300地产销售额累计同比增长14.6%；土地购置面积同比增长12.2%。动10%平安观点：态0%单月销售增速首次转负，主流房企依旧靓丼。1-9月全国商品房销售面跟-10%积同比增长10.3%，增速较1-8月下降2.4个百分点。其中9月单月销踪-20%售同比下降1.5%，较8月增速下降5.8个

2、百分点，自2015年4月以来Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17首次单月增速转负。我们判断基数抬升、调控升级、按揭利率上行是导报致单月增速转负主因。展望四季度，考虑到基数仍处于高位、三四线需告相关研究报告求透支、信贷收紧、同时一二线限价抑制开収商推盘热情，预计销售增《行业周报*地产*成交延续低位，土速仍有可能为负。从房企来看，9月百强房企单月销售面积同比增长地供应持续增加》2017-10-15《行业周报*地产*假期成交回落，主9.5%、销售金额同比增长10.4%，依旧跑赢全国。我们统计的22家主流房企销量依旧靓丼》流房企单月销售额仍增长29.5%，前9

3、月累计完成全年目标的77.4%，2017-10-08《行业周报*地产*多城市调控加码，增速依旧靓丼。在假定全年目标完成的前提下，22家房企四季度销售推盘小幅上升》2017-09-24额仍将增长10%。《行业快评*地产*政策放松预期落空，整体影响有限》2017-09-24《行业周报*地产*地产持续领涨，龙土地购置费激增带动投资增速回升。前9月房地产投资同比增长8.1%，头配置价值依旧存在》较前8月回升0.2个百分点，其中9月单月投资同比增长9.2%。从各2017-09-18细项来看，前9月新开工增速收窄0.8个百分点至6.8%，施工面积维证证券分析师持3.1%增速

4、，均无法解释投资增速回升，因此我们判断土地购置费上券升是造成9月地产投资回升主因。基于以下原因，我们认为至少到明年杨侃投资咨询资栺编号研S1060514080002一季度，地产投资仍有望保持较高增速：1）1-9月全国土地成交价款究0755-22621493同比增长46.3%，考虑到实际支付的滞后，将对四季度和明年上半年地报YANGKAN034@PINGAN.COM.CN产投资形成支撑。2）按照2-3年左右施工周期，2014-2015年新开告工均为负增长，意味着2017-2018年为竣工小年，而新开工得益于核研究助理心城市供地加大仍将维持较高水平，施工面积仍有望延续

5、正增长。李孟枭一般从业资栺编号新开工延续滑落，房企补库存积枀。1-9月全国新开工同比增6.8%，S1060116070095021-38640650增速较1-8月降低0.8个百分点；其中9月单月增速1.4%，较8月下LIMENGXIAO698@PINGAN.COM.CN降3.9个百分点。受政府加大供地和房企补库存影响，前9月土地购置面积同比增长12.2%，较前8月提升2.1个百分点。从我们近期草根调研来看，主流房企库存仍相对不足，叠加政府四季度供地放量，预计后续土地成交仍将延续高位，为未来投资和开工提供支撑。同时由于融资请通过合法途径获取本公司研究报渠道收紧及竞

6、拍门槛提升，多城市土地市场均有所降温，溢价率亦呈现告，如经由未经许可的渠道获得研下降，利好资金宽松的龙头房企。究报告，请慎重使用幵注意阅读研资金面持续趋紧，影响逐步显现。1-9月房企整体到位资金11.3万亿，究报告尾页的声明内容。同比增长8.0%，增速较1-8月下降1个百分点。受按揭利率上行和额请务必阅读正文后免责条款地产·行业动态跟踪报告度收紧影响，个人按揭贷款增速较1-8月下降1.1个百分点至1.3%，定金及预收款增速下降3.1个百分点至16.9%。考虑公司债、定增、银行信贷等融资渠道持续趋紧，开収商将更加依赖销售回款。从我们草根调研来看，部分限价城市房企明

7、确要求一次性付款以加快销售回款，而个别2016年高价拿地的小房企已面临资金压力，这也将为融资渠道畅通的大中型上市房企带来好的幵购机会。投资建议：站在目前时点，我们依旧看好龙头房企投资机会：1）9月22家主流房企单月增速仍高达29.5%，在假定全年目标完成的前提下，四季度销售额仍将增长10%；2）地产板块低持仓低涨幅，考虑估值切换，主流房企2018年PE普遍在10倍甚至以下；3）中报业绩靓丼，毛利率提升叠加预收充足，2017-2018年业绩超预期高增长概率大。个股建议方面，强调业绩为王，建议关注：1）低估值受益集中度提升的龙头房企：万科、金地、保利；2）优质资源型

8、成长天健、