房地产行业跟踪报告：投资增速略有回升，销售面积单月同比首次负增长

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1、行业跟踪

2、房地产证券研究报告Table_Title房地产行业Table_Grade行业评级持有前次评级持有报告日期2017-10-20投资增速略有回升，销售面积单月同比首次负增长Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现房地产沪深300新开工累计增速下行，投资增速则略有回升17%2017年1-9月份，全国房屋新开工面积13.10亿平米，同比增长6.8%，8%增速回落0.8个百分点，其中9月单月新开工面积同比增长1.4%，增速收-1%窄3.9个百分点。投资方面，1-9月份全国房地产开发投资8.06万亿元，-10%同比

3、增长8.1%，增速回升0.2个百分点，其中9月单月投资同比增长9.2%，2016-102017-022017-062017-10增速较8月上升1.4个百分点，住宅单月投资同比增长11.9%，增速较8月上升1.0个百分点。我们认为投资增速回升主要还是单位投资力度提升Table_Author分析师：乐加栋S0260513090001的支撑，年内投资增速或将继续呈现一定的“刚性”。021-60750620宅地出让金同环比均大幅增长，其中一线表现显著lejiadong@gf.com.cn分析师：李飞S02605170800102017年9月，300城

4、市住宅用地推出建面8461万平米（环比-9%，gflifei@gf.com.cn同比+13%），成交建面7481万平米（环比-5%，同比+18%），成交土地出让金3893亿元（环比+23%，同比+37%），楼面均5204元/平米，平均溢价率30%。整体来看，17年9月，宅地供需量环比均略有回落，但同比均Table_Report相关研究：继续回升，楼面价的提升则带动出让金同环比均呈现较大幅上涨，其中一房地产行业:行政调控继续深2017-10-16线城市三季度以来供地放量显著，带动成交以及出让金均显著增长。化，资管监管力度趋严房地产行业:板块PE难

5、以扩2017-10-08成交热度下行叠加高基数导致单月销售增速首次转负张，板块投资机会仍以结构性2017年1-9月份，全国商品房销售面积11.7亿平米，同比增长10.3%，行情为主增速回落2.4个百分点，其中，9月份商品房销售面积为1.75亿平米，同房地产行业:非核心省会城市2017-09-26比下滑1.5%，成交热度继续下行叠加去年9月高基数效应，导致单月销售密集出台调控新政，限售是主面积增速首次转负。分城市看，9月份，一线城市销售面积同比大幅下滑要着力点47.8%，二线同比下滑32.7%，，三四线同比增长7.7%，增速大幅回落10.8个百

6、分点，增速年内首次收窄至10%以内。展望未来，一二线城市将继续下行，但考虑到去年四季度的低基数，一二线同比增速或在四季度出现拐Table_Contacter点（累计降幅或收窄）。而三四线方面，政策及棚改刺激的边际效应减弱，需求在前期持续入市后，未来成交热度将逐步下行。房企到位资金增速回落，按揭贷单月同比持续下滑17年1-9月，房地产开发企业到位资金11.31万亿元，同比增长8.0%，增速回落1.0个百分点，其中国内贷款1.90万亿元，同比增长19.6%，利用外资113亿元，增长0.4%，自筹资金3.65万亿元，下降0.3%。其他资金方面，1-

7、9月份其他资金5.75万亿，同比增长10.4%，其中定金及预收款增长16.9%，个人按揭贷款同比增长1.3%，增速回落1.1个百分点。整体来看，房企到位资金增速继续放缓，按揭贷单月同比连续5个月负增长。风险提示强三线城市销售持续性弱于预期。政策调控蔓延至更多城市。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/10行业跟踪

8、房地产新开工累计增速下行，投资增速则略有回升2017年1-9月份，全国房屋新开工面积13.10亿平米，同比增长6.8%，增速较1-8月回落0.8个百分点；其中，住宅新开工面积9.41亿平米，同比增长11.1%，增速较1-8月

9、回落0.5个百分点。单月来看，9月单月房屋新开工面积同比增长1.4%，增速收窄3.9个百分点，住宅单月新开工同比增长7.8%，增速收窄2个百分点。总体来看，我们维持前期观点，年内开工累计增速下行趋势不变。图1：全国房屋新开工面积（万平米）图2：全国住宅新开工面积（万平米）2500015000130002000011000150009000100007000500050001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2015年2016年2017年数据来源

10、：统计局，广发证券发展研究中心数据来源：统计局，广发证券发展研究中心图3：全国房地产开发投资（亿元）图4：全国住宅开发投资（亿元）9000800012