地产行业动态跟踪报告：投资开工增速滑落，单月按揭贷款同比下降

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1、行业地产报地产行业动态跟踪报告2017年6月14日告投资开工增速滑落，单月按揭贷款同比下降强于大市（维持）事项：国家统计局公布2017年1-5月全国房地产开収投资和销售情况，1-5月房地行行情走势图产开収投资额累计同比增长8.8%；商品房销售面积累计同比增长14.3%，业20%沪深300地产销售额累计同比增长18.6%；土地购置面积同比增长5.3%。动15%平安观点：10%态5%投资增速如期收窄，后续预计仍将进一步下滑。前5月房地产投资同比跟增长8.8%，较前4月收窄0.5个百分点。其中5月单月投资同比增长0%7.3%，较4月下滑2.3个百分点。我们此

2、前强调年初投资高增长主要踪-5%May-16Aug-16Nov-16Feb-17因原材料上涨带动建安成本上升以及2016年地价款的延迟支付，随着报基数抬升，5月单月PPI同比增速已由4月的6.4%下滑5.5%，原材料告相关研究报告价栺影响弱化带动5月投资增速滑落。展望下半年，预计PPI增速回落《行业周报*地产*成交中觃中矩，三仍将带动投资增速小幅回落，但土地供应增加将对投资形成提振，维持四线依旧较好》2017-05-15全年地产投资同比增长5%-6%的判断。《行业周报*地产*成交平淡，推盘下滑》2017-05-07《行业动态跟踪报告*地产*步入业绩兑现期

3、，迎来最好时光》基数抬升致新开工增速滑落，三四线土地市场景气度提升。1-5月全国2017-05-02新开工同比增9.5%，增速较1-4月下降1.6个百分点；其中5月单月《行业周报*地产*成交环比回升，房企年报靓丼》2017-05-01增速5.2%，较4月下降4.9个百分点，新开工增速滑落主要因基数抬《行业周报*地产*推盘下滑，成交平升所致。1-5月全国土地购置面积及土地成交价款同比分别增长5.3%稳》2017-04-23和32.3%，两者增速差由前4月的26个百分点扩大至28个百分点。证券分析师从百城土地成交来看，随着三四线楼市回暖，1-5月三四线土地

4、成交占证比较2016年提升4.8个百分点至53.8%。随着低库存加大土地供应，券杨侃投资咨询资栺编号S1060514080002预计后续核心城市土地成交将有所提升。研0755-22621493究YANGKAN034@PINGAN.COM.CN销售增速滑落，城市分化依旧。1-5月全国商品房销售面积同比增长报14.3%，增速较1-4月下降1.4个百分点。其中5月单月销售同比增长告研究助理10.2%，较1-4月上升2.5个百分点。分区域来看，东部、中部、西部李孟枭一般从业资栺编号区域1-5月销售面积同比分别增长8.9%、17.7%、21%，三四线城市S106

5、0116070095为主的中西部区域表现依旧较好。从成交均价来看，5月单月成交均价021-386406507905元/平米，环比4月下降0.67%，亦反映出低房价的三四线增速更LIMENGXIAO698@PINGAN.COM.CN快、占比提升。展望下半年，核心一二线城市尽管需求萎缩，但由于限价及建筑施工周期导致供给无法有效放大，预计供需双降，量缩价稳的走势仍将持续；三四线成交则随着基数抬升预计增速将有所下滑。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。请务必阅读正文后免责条款地产·行业动

6、态跟踪报告资金面持续趋紧，单月按揭贷款同比下滑。受金融去杠杆等因素影响，1-5月房企整体到位资金5.89万亿，同比增长9.9%，增速较1-4月下降1.5个百分点。其中个人按揭贷款累计增速较1-4月下降5.9个百分点至8.6%，单月个人按揭贷款更是同比下降9.6%。根据融360数据，5月全国首套房按揭利率平均达4.73%，连续五个月攀升。考虑到目前银行同业存单収行利率普遍超过5%，仍高于当前按揭利率，未来按揭利率仍有进一步上行压力。我们此前强调由于公司债、定增、银行信贷等融资渠道持续趋紧，开収商将更加依赖销售回款，尽管1-5月销售靓丼一定程度缓解开収商资

7、金压力，若后续销售回款大幅恶化，不排除部分高负债率房企或将面临资金压力。投资建议：2017年以来市场“抱团取暖”风栺明显，站在目前时点，我们认为上市房企2016年净利润增速创近年来新高，且2017年1-5月主流房企销售额仍维持较高增速、2017年业绩高增长确定，龙头房企无论估值、股息率还是机构持仓仍具备吸引力，配置价值正逐步凸显，维持行业“强于大市”评级。建议关注以下主线：1）低估值高成长龙头房企：保利、万科、金地；2）优质资源型成长天健、招商、城建；3）高成长价值股新城、华夏等。风险提示：销售不及预期风险。请务必阅读正文后免责条款2/16地产·行业

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