地产行业动态跟踪报告：单月销售转负，新开工延续高增.docx

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1、正文目录一、投资增速延续回落，建安投资或略微回升5二、单月销售面积转负，后续或持续承压5三、新开工延续攀升，增速有望持续超预期7四、拿地向一二线倾斜，竣工延续负增长9五、定金及预收款增速维持高位，到位资金持续改善11六、投资建议12七、风险提示12图表目录图表12018年1-9月房地产投资同比增长9.9%5图表22018年9月单月房地产投资同比增长8.9%5图表32018年1-9月全国商品房销售面积同比增长2.9%6图表42018年1-9月全国商品房销售额同比增长13.3%6图表5全国商品房累计成交均价走势6图表6全国商品房单月销售增速走势7图表7各区域销售面积累计

2、增速走势7图表82018年1-9月新开工同比增长16.4%8图表9三四线开工积极，增速高于全国8图表102000年以来开工未售库存跌至历史低位8图表112018年1-9月土地购置面积同比增长15.7%9图表122018年1-9月土地成交价款同比增长22.7%9图表13一二线线城市土地成交占比回升9图表14百城土地成交溢价维持低位10图表152018年1-9月竣工面积增速同比下降11.4%10图表16“低库存+紧资金”下房企快开工、快回款、缓竣工10图表172018年1-9月房企累计到位资金同比增长7.8%11图表181-9月定金及预收款增速达16.3%11图表19首

3、套房按揭利率持续21个月上行11一、投资增速延续回落，建安投资或略微回升2018年1-9月房地产投资同比增9.9%，增速较前8月下降0.2个百分点；其中9月单月投资同比增长8.9%，较8月下降0.3个百分点，单月投资判断主要受土地购置费回落影响。展望四季度，高开工叠加低竣工增速下，前9月施工面积增速扩大至3.9%，同时前9月PPI同比增长4%，预计将带动建安投资有所回升；但三季度以来土地市场已逐步降温，预计后续土地购置费增速仍将回落，带动整体地产投资回落，预计2018年全年房地产投资同比增长8%左右。图表12018年1-9月房地产投资同比增长9.9%12万亿房地产

4、累计开发投资累计同比增速12%1010%88%66%44%22%00%资料来源:wind，图表22018年9月单月房地产投资同比增长8.9%10%5%0%-5%15%-10%资料来源:wind，二、单月销售面积转负，后续或持续承压2018年前9月全国商品房销售面积同比增长2.9%，销售额同比增长13.3%，增速较前8月下降1.1个、1.2个百分点；其中9月单月销售面积同比下降3.6%，销售额同比增长6.7%，增速环比下跌6个和8.4个百分点。我们判断政策调控、供应增加、市场预期变化带来的去化率下行为单月销售面积转负主因。图表32018年1-9月全国商品房销售面积同

5、比增长2.9%亿平累计销售面积累计同比增速181614121086420资料来源:wind，30%25%20%15%10%5%0%图表42018年1-9月全国商品房销售额同比增长13.3%万亿累计销售额累计同比增速1614121086420资料来源:wind，45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%图表5全国商品房累计成交均价走势元/平米商品房成交均价90008800860084008200800078007600740072007000资料来源:wind，图表6全国商品房单月销售增速走势单月全国销售面积增速单月全国销售额增速2017/02201

6、7/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/0835%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%资料来源:wind，从各区域来看，东北部、东部、西部、中部前9月面积增速分别较前8月降低0.3个、0.7个、1.5个和1.9个百分点，东部增速回调幅度较低意味着开发商加大一二线推盘力度的态势不减。展望四季度，一二线推盘量仍将维持高位，但随着调控深入及供应增加，去化率或将逐步下行；三四线受制于需求透支、棚改弱化、基数高企等因素预计增速将缓慢回落，维持全年销售面积持平判断。图表7各区域销售面积累

7、计增速走势1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月12.1%12.7%10.2%10.4%4.0%10.5%8.9%4.2%2.9%0.0%-3.8%-4.3%-3.6%-3.5%-3.2%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来源:wind，三、新开工延续攀升，增速有望持续超预期2018年前9月新开工同比增长16.4%，较前8月回升0.5个百分点，延续高增态势。其中9月单月增速为20.3%，较8月下降6.3个百分点，仍处于近两年来较高水平。新开工持续高位主要因：1）资金偏紧背景下加快开工推盘回收现金流为当下房企最优选择，尤