镍月度报告：基本面转弱加剧，节前镍价承压运行

《镍月度报告：基本面转弱加剧，节前镍价承压运行》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、月度报告——镍基本面转弱加剧，节前镍价承压运行曹洋高级分析师（有色金属）走势评级：镍：震荡从业资格号：F3012297报告日期：2018年2月1日Tel:8621-63325888-3904Email:yang.cao@orientfutures.com★供给趋于宽松，矿价偏弱运行上期所镍主力合约走势印尼矿回归市场加速，出口配额续增可能性较大，海外红土镍矿供给趋于宽松，2月份矿价将继续偏弱运行。国内镍矿港口库存季节性走低对矿价支撑减弱，库存前臵阶段性削弱了港库变化对市场的影响。2月份海外高成本硫化镍矿复产或有

2、新的进展。★冶炼厂盈利阶段改善，原生镍供给高增速可期镍价回升、矿价受压，国内镍铁厂盈利阶段改善，镍铁产量释放有将延续高增速。国内精炼镍产出与进口持续回升，2月份国内精炼色镍供给增长或成为市场最关键的变量。由于环保、电力紧张等因金素，国内限产预期依然较强，但对核心产能实质性影响有限。属★不锈钢产出阶段放缓，节前镍料需求承压萎缩临近春节，终端需求继续走弱，叠加进口显著增长，国内不锈钢供需矛盾愈发凸显，钢价相对于原料价格疲软，钢厂盈利受到挤压，2月份国内不锈钢厂检修范围及时间跨度或强于往年同期，节前镍需求紧缩风险增

3、大。★投资建议美联储1月维持利率不变，对通胀的判断令3月加息预期增强，美元指数暂未摆脱弱势，2月份非基本面因素将继续对镍价形成强支撑，尤其是镍在有色板块配臵中的吸引力有所提升。2月份基本面转弱将对镍价形成抑制，多空因素交织，镍价或产生剧烈震荡，节前镍价震荡走弱的概率更大，沪镍主力震荡区间（98000，107500）元/吨，节前可适当逢高布局空单。套利方面，建议在7.8以上入场做空沪伦比。★风险提示美元指数大幅走弱；国内终端需求显著回暖。重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任

4、何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。月度报告2018-02-011、供给趋于宽松，矿价偏弱运行镍价大幅上涨，叠加积极的远期展望，镍矿投资逐渐走出冰冻期。镍价在12000美元

5、/吨之上运行，高成本产能回归市场渐行渐近，未来一个季度澳洲部分生产商或重启停产产能，硫化镍矿供给恢复将利于精炼镍与镍盐增产。与硫化镍矿供给修复相比，红土镍矿供给增长预期更为强烈，主要得益于印尼矿回归市场加速，以及菲律宾矿限产约束减弱。最新数据显示，菲律宾Zambales与Tawi-Tawi出货初现回升迹象，菲主产区雨季后的出货期提前并非空穴来风，国内镍矿补库需求增强与日益激烈的竞争环境，将倒逼菲矿出货提前，当然，天气情况仍然是未来菲律宾镍矿出货的不确定性因素。图表1：近期菲律宾镍矿出货情况地区在装（船）装货量

6、（万吨）预报（船）装货量（万吨）ZAMBALES21115.5PALAWAN21100SURIGAO0000TUBAY0000TAWI-TAWI316.5316.5DINAGATISLAND0000DAVAO0000HOMOMHON0000合计738.5422资料来源：中国铁合金在线（注：截至2018年1月28日）图表2：近期印尼镍矿出货情况地区在装（船）装货量（万吨）预报（船）装货量（万吨）Pomalaa633211Buli15.515.5Pakal15.500Mornopo0000Palangga15.5

7、00Gebe42215.5Obi21100合计1582.5422资料来源：中国铁合金在线（注：截至2018年1月24日）1期货研究报告月度报告2018-02-01印尼镍矿出口配额续增，现阶段已超过2600万湿吨，矿商对后市展望偏积极的情况下，预计接下来配额仍会继续增加。从实际出货的角度看，印尼矿冬季出货同比增长显著，截至1月24日，据铁合金在线统计，正在装船的量约82.5万湿吨，为菲律宾同期装船量的2.1倍，预报装船量约22万湿吨，与菲律宾同期装船量持平。一方面，国内镍铁厂盈利扩增，对印尼矿的阶段需求将有提升

8、；另一方面，印尼高品位矿对其他地区镍矿的替代也在增强。预计2月份印尼矿出货将延续当前的增长势头。除此之外，强劲的内外需驱动下，印尼国内红土镍矿产出也在高速增长。图表3：中国镍矿进口量变化图表4：中国主要港口镍矿库存变化万湿吨20172015万湿吨201820172016201560020162013-2016均值3,0002014近4年平均值5002,5004002,0003001,5002001,