宏观扰动增多,铜价承压运行

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1、期市博览-沪铜广州期货研究所2018年05月许克元资格号：F3022666400-020-6388│www.gzf2010.com.cn9宏观扰动增多，铜价承压运行一、行情回顾本月铜价横盘整理，波幅收窄，美元保持强势叠加宏观情绪反复，对铜价上行构成压力，铜矿预期偏紧及废铜进口大幅减少对铜价形成底部支撑，震荡格局短期难以打破。月内LME铜最高6999美元，最低6710美元，收盘6828美元，月涨幅0.1%。沪铜主力1807合约月内最高52180元，最低50450元，收盘51380元，月跌幅0.75%。沪铜指数持仓量本月减少6.5万手至70.8万。图1：LME_S铜3数据

2、来源：文华财经，广期研究所图2：沪铜指数日K线数据来源：文华财经，广期研究所9二、宏观风险加大，铜价金融属性凸显美元指数维持强势，5月29日盘中一度到达95上方，预计美元指数短期内大概率仍将继续反弹。美国白宫宣布，将对500亿美元从中国进口的产品征收25%关税，最终征税名单将在6月15日宣布，中美贸易摩擦预计仍将持续发酵。而随着欧洲政治不稳定性的提升，欧元走弱至去年7月以来新低，进一步提振美元。2018年加息4次的预期，预计6月底大概率将成为美联储下一次加息的时点，美元或将保持强势，压制有色金属的价格，铜价反映或更加敏感。此外，意大利自3月大选结束以来，新政府迟迟未能

3、组建，在总统拒绝对欧元持怀疑态度的经济学家出任财政部长之后，意大利民粹政党宣布放弃组建联合政府，意大利将最早在今年8月面临新一次大选。意大利政治危机的愈演愈烈，对于其国内经济以及欧元的前景都可能产生显著的冲击，这也将对相关的资产价格产生明显扰动。三、基本面情况1.ICSG预计2017年全球精铜消费增速仅为1%，2018年将上升至2.3%国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月报中称，去年12月全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，11月为短缺4.1万吨。2017年全年，全球精炼铜市场供应短缺16.3万吨，上年同期为短缺15万吨。12月全球精炼铜产量为213万吨，消费量为21

4、1万吨。据ICSG预计，2017年全球精铜消费增速仅为1%，2018年将上升至2.3%。废铜直接利用增速从2016年6%+上升至2017年的10%。据ICSG统计，全球废铜利用2017年上升至800万吨，其中不到300万吨为间接利用，超过500万吨为直接利用。全球铜矿产量2017年下滑2.7%，2018年产量恢复预计增加2.5%，增加量级约为50万吨。2.铜现货TC回升受韦丹塔炼厂关停影响影响，铜精矿现货TC高企：截至本周五SMM干净矿现货TC报74-81美元/吨，较上周涨3美元/吨。本次铜矿现货TC的上涨主要原因即Vedenta旗下炼厂关停，精矿流入国内，给现货市场

5、带来补给，尤其目前市场对其重启时间越来越悲观，更是给TC带来上涨动力。目前，矿端谈判预期并没有带来实际性冲击，冶炼厂也无大规模投放，二者都暂时不能拉低TC，预计TC还将在相对高位维持。后续还需关注年中Escondid的谈判，目前并不顺利，这可能会为TC下跌带来转机。9图3：铜现货TC3.中国4月精炼铜（电解铜）产量同比增长12.3%至77.8万吨图4：国内精铜产量数据来源：WIND，广州期货中国4月精炼铜（电解铜）产量同比增长12.3%至77.8万吨；1-4月总产量为298.5万吨，同比增长9.9%。4月铜材产量同比增13.1%至153.2万吨；1-4月总产量为515

6、.0万吨，同比增11.6%。国内铜产量保持较高增速，供应保持充裕。94.废铜进口增速低位，对国内精铜供应的影响或将逐步显现图5：铜矿石及精矿进口图6:精炼铜进口数据来源：WIND，广州期货图7：废铜进口及同比图8:铜进口盈亏数据来源：WIND，广州期货图9：废7类核定进口量9数据来源：SMM海关总署公布数据显示，中国2018年3月铜矿砂及其精矿进口约160.3万吨，同比减少1.9%；精炼铜进口量30.9万吨，同比增5.7%；废铜进口约22.2万吨，同比减少37.7%。第十三批限制进口类固废批文发布，废铜相关企业共两家，一家位于广东佛山，一家位于广西梧州，所获批量0.2

7、805万吨，目前今年累计所获批量48.51万吨，同比去年发放的11批批文来看暂且仍下降83.86%。5.本月库存止跌，下游需求有转弱迹象图10：上交所铜库存图11：LME铜库存数据来源：WIND，广州期货图12：COMEX铜库存图13：上海保税区库存数据来源：WIND，广州期货9截至5月31日，LME铜库存311525吨，较4月末减少约2.3万吨；COMXE库存231364万吨，较4月末减少1.7万吨；截至6月1日，上期所库存小计272254吨，较4月末增加约2.2万吨。全球四地库存总计约128.4万吨，较4月末几乎持平，库存止跌，侧面反映下游需求有