宏观扰动叠加供需走弱,铜镍走势不乐观

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1、投资咨询业务资格：证监许可【2011】1457号策略研报<有色>2018.11.18宏观扰动叠加供需走弱，铜镍走势不乐观<有色>2018.11.18主要内容：✦铜:长期来看在铜供给短缺不断加剧背景下，19年铜价重心上海大陆期货有限公司将会小幅上移，但宏观不确定性仍是影响铜价的重要因素。消息面上，商务部表示中美双方工作团队正在保持密切接触，地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦26楼贸易战缓和预期升温；国内金融数据不及预期，市场对未来国内铜邮编：200030消费预期不甚乐观；19年铜精矿加工费较18年下降，意味着明年电话：021-54071958精矿供应并不宽裕。信箱：dlqhyf

2、b@126.com短期来看，供给端国内精铜供应阶段性宽松，11月预计国内精炼铜产量继续小幅增加；短期需求端即将进入淡季，对铜价支撑不大。库存方面，LEM库存增加的态势没有得到持续，全球库存相对低位对铜价起到一定支撑作用。相对于基本面而言，宏观方面对研究员铜的阶段性影响仍显直接。考虑到下周美国有多项经济数据即将公姓名：李迅布，要重点关注宏观数据对铜价的影响。短期而言沪铜基本面有所投资咨询证号：Z0000029走弱，叠加宏观事件的不确定影响，我们认为短期沪铜走势大概率电话：021-24016151邮箱：dlqhyjh@126.com维持震荡，操作上建议谨慎观望。✦镍：长期我们维持前期观点，1

3、9年全球原生镍供需偏紧，供需格局奠定镍看涨大方向不变，镍基本面将支撑镍价长期走强。消息面上，菲环保审查13家矿业公司仅1家通过，审计结果助理研究员预计明年3月份才会体现，暂时影响有限；另受第二批环保回头看姓名：周娇影响，山东某镍生铁厂已受波及，预计影响600金属吨，占10月从业证号：F3035896全国高镍铁产量约1.7%。邮箱：dlqhyjh@126.com短期来看，目前镍供需面有所转弱，导致未来镍价承压。供给方面，10月国内电解镍产量小幅增加，且俄镍持续流入国内，预计国内11月精炼镍将持续增加；而镍铁开工率和产量虽有所减少，但11月-12月将陆续有约8万实物吨高镍生铁从印尼运回，进一

4、步影响市场供应，叠加镍铁端鑫海新增产能影响，短期供给端成为制约镍价重要因素。而需求端短期市场面临下滑忧虑，四季度预计不会有太好的表现。但低库存仍然给镍价带来较强的支撑，叠加环保回头看对镍铁产量影响仍然存在，镍价难以继续大幅下跌，短期沪镍大概率继续维持偏弱震荡，操作上可适当反弹沽空。✦风险点:贸易战持续恶化；美元超预期走强；国内经济持续下行；货币政策重新收紧。请务必阅读正文之后的免责申明。页码：1/10投资咨询业务资格：证监许可【2011】1457号策略研报<有色>2018.11.18目录一.沪铜走势与分析..........................................

5、....................................................................................3二.沪镍走势与分析..............................................................................................................................6三.投资趋势与策略...................................................................

6、...........................................................9请务必阅读正文之后的免责申明。页码：2/10投资咨询业务资格：证监许可【2011】1457号策略研报<有色>2018.11.18一.沪铜走势与分析1.1期货行情走势：期货方面，上周沪铜小幅反弹，多空力量轮番上演，全周上涨0.8%，符合我们此前预期。主要由于中方领导人即将赴美谈判，贸易战缓和预期强烈，市场情绪缓和；叠加周后英国脱欧草案，欧元、英镑拉涨，美元高位回落，强势美元对铜价的压力得以缓解。但由于周后国内金融数据不佳，市场对于未来铜消费预期不乐观，沪铜反弹态势受到压制

7、。图1SHFE铜走势图2SHFE铜成交量与持仓量51000300000250000200000500001500001000004900050000048000沪铜主力合约成交量沪铜主力合约持仓量数据来源：Wind大陆期货数据来源：Wind大陆期货1.2现货走势分析：现货方面，截至周五现货报价贴水10元-升水60元/吨。周初现货升水抬升，市场观望情绪较浓，随后价格有所缓和，贸易商转为压价收低价货源，下游也维持刚需拿货。换月后，持货商