科创板系列研究（九）：机构配置能力显现，重仓股大幅领跑-20200428-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001李美岑S0190518080002机构配置能力显现，重仓股大幅领跑研究助理：张日升——科创板系列研究（九）报告日期：2020-04-28科创板系列研究报告和观点回顾系列日期报告题目观点回顾试点有望继续利好“大创新”方向——设立科20181105降低创新型企业融资成本，防范化解金融风险，利于“大创新”方向创板及注册制试点点评20190507首批创业板公司表现面面观科创板受理企业小、高成长、市值均衡；参考创业板初期表现、业绩较优科创板首批25家公司新股发行：细分领

2、域投资20190711新兴产业细分领域投资价值凸显，发行渠道向网下转移，发行溢价较高价值凸显和市场化定价的关键一步202001122019年科创板复盘：拥抱权益时代的小巨人科创板成为上市融资的重要力量，真成长“小巨人”有望脱颖而出一20200304科创板2019年业绩增速放缓，盈利质量提升19年年报出炉，科创板业绩增速放缓，盈利质量提升二20200309科创板低估值高增长个股表现优异年报出炉后个股表现分化，低估值、高增长个股表现优异三20200317当前科创板与2019年11月底部的六点比较经历回调，六大指标表明

3、板块交易热度和估值恢复接近前期常态四20200324跟踪科创板风向标，把握成长股行情交易工具丰富、偏重新兴成长，科创板可能是创业板先行信号五20200331科创板打新全解析新股市场回暖，规模5亿元基金，中性情形期望收益率约3.7%六20200408科创板减持新规全解析新增非公开转让、配售两种减持方式，较传统三种方式更市场化、高效化七20200414解析科创板首例重组申请重组、减持等制度日益完善，重大资产重组加速优质资产注入科创板八20200421科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分析综合六项比较结果，科创板的新

4、兴成长属性更为占优2机构配置能力在科创板复现，重仓股大幅领跑2020年一季度基金持仓已经披露，机头投资者逐步提升对于科创板配置比例。重仓股口径下，占基金配置比例从0.44%升至0.69%，超配比例由0.19%升至0.31%。其中，电子(24%)、机械设备(24%)、计算机(23%)和医药生物(19%)行业配置靠前；金山办公（50亿元）、石头科技（7.3亿元）、南微医学（6.5亿元）、安恒信息（4.6亿元）、乐鑫科技（4.1亿元）、传音控股（2.9亿元）、祥生医疗（2.9亿元）、中微公司（2.6亿元）持股市值超过2

5、亿元。机构投资者重仓股组合长期往往跑赢宽基指数，在科创板中也不例外。2019年12月以来，七大重仓股组合涨幅67.2%，大幅跑赢板块整体，超额收益达34.8%。在市场走向分化的过程中（1月下旬和3月下旬），重仓股相对收益最为明显。从个股特征来看，七大重仓股的市值相对较大（除祥生医疗外均超科创板平均市值）、估值水平较高（四家公司PE破百）、业绩成长性好（归母净利增速均高于A股总体水平）、研发力度较强（五家公司研发费用占营收比重在10%以上）。日常跟踪：1）新股方面，上周凌志软件、金科环境询价，本周财富趋势上市，吉贝

6、尔、金博股份询价申购。2）解禁方面，4月关注晶丰明源、海尔生物、申联生物、赛诺医疗、昊海生科、杰普特。3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体下跌2.1%，创业板下跌1.2%，全部A股下跌0.9%，持续震荡态势。上周新一代信息技术产业、生物产业涨跌互现，硕世生物、安集科技、特宝生物、传音控股、美迪西分列涨幅榜前五。4）成交热度方面，上周科创板成交额总计621亿元，较前两周上升182亿元，与创业板比值为9.6%，较前两周6.8%上升2.8个百分点；上周换手率6.9%，较前两周上升2.9个百分点；整体法PE

7、估值从前两周65.3x上升至上周66.6x。风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。3pOoNoQvMoPnNoRmPoRrNrQ9PbPbRtRoOmOoOiNmMnRfQpNzRbRsQoNwMsOoPuOrMsQ机头投资者逐步提升对于科创板配置比例2019年三季度至2020年一季度，机构投资者对于科创板配置比例显著提升，重仓股口径下，占比由0.08%升至0.69%，超配比例由-0.09%升至0.31

8、%。机构投资者重仓股持股占科创板流动市值比例也逐步扩大，重仓股规模占流通市值比重由1.3%上升4个百分点至5.3%。基金对科创板配置比例及超配比例科创板重仓股规模占科创板流通市值比例6%科创板重仓股占比科创板流通市值占比超配比例0.8%0.69%5%5.3%0.6%4%4.6%0.44%0.38%3%0.4%0.25%0.17%2%0.2%0.08%0.31%0.19%1