科创板系列研究（四）：跟踪科创板风向标，把握成长股行情-20200324-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001跟踪科创板风向标，把握成长股行情李美岑S0190518080002——科创板系列研究（四）报告日期：2020-03-24交易工具丰富、板块偏重新兴成长，科创板有望成为成长股风向标在本轮行情中，从市场表现来看，科创板是创业板启动（19年12月）和见顶（20年2月）的先行信号。交易工具丰富、板块偏重新兴成长，促使科创板有望成为成长股风向标：1）交易工具丰富：科创板融资融券资金占比较高，相对领先市场走势。2）板块偏重新兴成长：小市值、高成长、新兴行业，科创板是大创新政策焦点。科创板热度可能成为后续判断成长股行情的重要信号。而目前，科

2、创板仍处于调整阶段（见日常跟踪）。日常跟踪：1）新股方面，上周佳华科技上市，本周三友医疗、京源环保将迎来询价和申购。2）解禁方面，本月天奈科技、传音控股、山石网科、热景生物将迎来解禁。3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周整体下跌3.5%，跌幅低于创业板（4.6%）和全部A股（5%），上周新一代信息技术产业延续优异表现，安恒信息、华峰测控、神工股份、安集科技、清溢光电分列前五。4）成交热度方面，上周板块整体成交759亿元，较前两周下降128亿元，与创业板比值从9.1%降至8.9%；上周换手率6.5%，较前两周下降1.9个百分点；整体法PE估值从前两周69.5x下降至上周66.8

3、x。风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。2从市场表现来看，本轮科创板可能是创业板启动和见顶的先行信号从19年12月2日至20年2月25日，以市值加权收盘价衡量，创业板上涨36.7%，科创板上涨73.4%，之后海外风险扩散，全市场出现回调。在本轮行情中，从市场表现来看，科创板是创业板启动（19年12月）和见顶（20年2月）的先行信号：1）19年12月9日和10日科创板大涨4.6%、5.5%，随后科创板和创业板进入持续上行区间。2）20年2月19日和20日科创板下跌2.4

4、%、2.7%，创业板短暂继续上行后，二者一齐陷入回调。科创板与创业板行情比较12月4日至12月13日：科创板VS创业板6%创业板5.5%创业板科创板科创板/创业板（右）4.6%160125科创板科创板可能先4%150于创业板见顶1152%0.9%1400.0%0%130105120-2%12-0412-0512-0612-0912-1012-1112-1212-136%2月14日至2月25日：科创板VS创业板110954%创业板1002.1%2%科创板9085-1.3%0%科创板可能先80-2%于创业板上行-2.4%7075-4%-2.7%2019-072019-082019-0

5、92019-102019-112019-122020-012020-0202-1402-1702-1802-1902-2002-2102-2402-25本页资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，数据截止2020年3月20日3nMoNtNzQpOoOoRsRpQtPnMaQbPaQoMmMnPmMeRmMpMfQmOoQ7NsQrRMYtQmQMYsOyR交易工具丰富：科创板融资融券资金占比较高，相对领先市场走势科创板准入门槛有50万元资产要求，与两融开户条件相同；科创板制度设计时，同时着手丰富转融通等卖空手段。丰富的交易工具有助于提升市场定价效率，科创板的融资融券比相

6、对领先市场走势。截至3月20日，科创板两融余额占自由流通市值比例为5.5%，高于创业板的3.4%；科创板利用转融通等手段融券做空更为容易，从融资融券比来看，科创板融券水平明显高于创业板（3.6VS106.9）。科创板行业与融资融券比两融余额/自由流通市值融资余额/融券余额科创板表现融资/融券（右）1605融资/融券比6%5.5%120106.9先于科创板见顶14045%1004%3.4%8012033%602%401002融资/融券比1%203.6先于科创板上行0%0801创业板科创板创业板科创板19-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220

7、-03本页资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，数据截止2020年3月20日4板块偏重新兴成长：小市值、高成长、新兴行业，科创板是大创新政策焦点相比创业板，科创板个股小市值、高成长、新兴行业的特征更加明显，同时是当前大创新政策的焦点。小市值：自由流通市值30亿元以下占比，科创板83.7%VS创业板69.7%。高成长：营收增速中位数，科创板18.8%VS创业板9.3%；业绩增速中位数，科创板21.8%VS创业板2.9%。新兴行业：科创板重点支持新一代信息技术（42家）、