科创板系列研究（二）：科创板低估值高增长个股表现优异-20200309-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001科创板低估值高增长个股表现优异李美岑S0190518080002——科创板系列研究（二）报告日期：2020-03-09总结：年报业绩出炉后，低估值、高增长的个股表现优异年报业绩出炉后科创板个股表现分化，低估值、高增长个股表现优异。以2月29日的PE倍数和2019财年营收增速将科创板分为3X3组（后30%，中40%，前30%），计算9组公司上周（3月2日至3月6日）组合收益率。低估值、高增速的久日新材（9.7%）、万德斯（10.4%）、石头科技（5.8%）、长阳科

2、技（-0.6%）、交控科技（26.3%）、柏楚电子（3.6%）上周平均上涨9.2%；低增速、高估值的个股共5只，上周平均上涨1.5%。在公司估值回落至常态水平后，公司市场表现（上周涨跌幅）和基本面（营收增速）的关联性增强，成长性优异的公司上周市场表现更好。在增速水平相当的公司里，估值逻辑类似，例如初创期的低增速公司或者成长期的超高增速公司，可以看到，增速水平相当的情况下，“相对便宜”的公司表现更好。日常跟踪：1）新股方面，上周无新上市公司，佳华科技、南新制药、开普云招股和询价。2）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上

3、周整体上涨3.7%，涨幅低于全部创业板（6.5%）和全部A股（5.5%），前两周涨幅较大的博瑞医药、硕世生物上周回落。3）成交热度方面，上周板块整体成交168.8亿元，较前两周下降106.6亿元，与创业板比值从11.5%降至9.4%；上周换手率7.5%，较前两周下降4.2个百分点；整体法PE估值从前两周71.0x上升至上周74.0x。风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。2年报业绩出炉后科创板个股表现分化

4、：低估值、高增长个股表现优异2月29日，科创板个股年报业绩全部出炉，我们以2月29日的PE倍数和2019财年营收增速将科创板分为3X3组（后30%，中40%，前30%），计算9组公司上周（3月2日至3月6日）组合收益率。能够看到，年报业绩出炉后科创板个股表现分化，低估值、高增长个股表现优异。低估值、高增速的的久日新材（9.7%）、万德斯（10.4%）、石头科技（5.8%）、长阳科技（-0.6%）、交控科技（26.3%）、柏楚电子（3.6%），上周平均上涨9.2%；低增速、高估值的个股共5只，上周平均上涨1.5%。2

5、019年科创板营收增速分布2019年科创板PE分布500低增速中增速高增速平均100%高增速中增速低增速450高估值中估值低估值80%70%分位数30%-70%分位数30%分位数70%分位数30%-70%分位数30%分位数40029.5%<…9.8%<…<29.5%…<9.8%99.7x<…61.0x<…<99.7%…<61.0x低PE6.8%7.8%9.2%5.2%60%35030040%250中PE7.2%4.8%6.5%4.6%20%2001500%高PE1.5%-0.7%4.0%3.3%100-20%50-

6、40%0平均5.2%4.0%6.6%本页资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，数据截止2020年3月6日3nMnOsMwPoPrRtMnOsNtPqRbR8Q9PnPnNpNrRjMnNnOlOqRqQ8OsQoNxNmQpNuOtOmO低估值公司的表现与基本面关联强；增速水平相当的公司表现与估值关联强在公司估值回落至常态水平后（小于61.0x），公司市场表现（上周涨跌幅）和基本面（营收增速）的关联性增强，成长性优异的公司上周市场表现更好。在增速水平相当的公司里，估值逻辑可能类似，例如初创期的低增速公司

7、或者成长期的超高增速公司，可以看到，增速水平相当的情况下，“相对便宜”的公司表现更好。各估值水平下涨跌幅和营收增速关系各增速水平下涨跌幅和估值水平关系低增速组中增速组高增速组低估值组中估值组高估值组10%10%8%8%6%6%4%4%2%2%0%0%低估值组中估值组高估值组低增速组中增速组高增速组-2%-2%本页资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，数据截止2020年3月6日4科创板上周个股表现，以及营收增速、估值水平比较（一）证券代码证券简称所属行业营收增速PE(x)上周涨跌幅增速分位数估值分位数证券

8、代码证券简称所属行业营收增速PE(x)上周涨跌幅增速分位数估值分位数688009.SH中国通号机械设备4%19.512.6%14.9%0.0%688369.SH致远互联计算机21%59.6-1.9%55.2%25.3%688196.SH卓越新能化工27%24.88.2%66.7%1.1%688021.SH奥福环保化工8%59.7-2.1%26.4%26.4%