科创板系列研究（五）：科创板打新全解析-20200331-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001科创板打新全解析李美岑S0190518080002——科创板系列研究（五）报告日期：2020-03-31预计打新收益：中性情形下，2亿规模打新收益率约9.4%目前科创板每周平均上市2家公司，全年预计100家左右，每家融资额约10亿元，全年总募资额预计800-1200亿元。前94家上市公司，A类投资者在发行总量中的期望获配比例平均为0.020%，中位数为0.014%；新股上市首日涨跌幅平均为135.7%，中位数为109.8%。去除首批22家公司，顶格打新收益合计1863万元，对于2亿规模基金，收益率

2、约为9.3%。（打新收益=募资总额*期望获配比例*上市首日涨跌幅，2亿元底仓满足72.4%的顶格申购。）未来打新收益率估算：中性情形下，对于规模2亿元基金，期望收益率约9.4%。（假设：募资总额1000亿元、期望获配比例0.019%、上市首日涨跌幅100%）19年8月至20年1月间63家企业平均排队时间206天，目前排队200-300天的企业有16家，300天以上企业12家。现有2家企业证监会批准注册，11家企业报送证监会。日常跟踪：1）新股方面，上周南新制药、开普云上市，本周成都先导迎来询价。2）解禁方面，4月关注晶丰明源、海尔生物、申联生物、赛诺

3、医疗、昊海生科。3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周整体下跌5.0%，弱于创业板（-1.3%）和全部A股（0.3%），上周生物产业表现优异，新一代信息技术产业回落，祥生医疗、普门科技、金山办公、心脉医疗、泽璟制药分列前五。4）成交热度方面，上周板块整体成交602亿元，较前两周下降157亿元，与创业板比值从8.9%降至8.6%；上周换手率5.5%，较前两周下降1.0个百分点；整体法PE估值从前两周66.8x下降至上周63.3x。风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或2建议，使用前请

4、仔细阅读报告末页“相关声明”。历史募资总额：每周平均上市2家，每家融资额约10亿元除去科创板开市首周，每周平均上市2家公司，预计全年100家左右。前94家科创板公司，融资额平均为11.9亿元，中位数为9.5亿元。全年科创板融资总额预计800-1200亿元。科创板发行节奏科创板各融资规模企业分布每周募资总额（亿元）每周发行数量（只，右）40数量（家）占比（右）40%100121031%80103030%860618%5552016%15%20%64412%40293349%222222221010%201111111115171421100000000

5、080000%19-0819-0919-1019-1119-1220-0120-030-55-7.57.5-1010-12.512.5-20>20亿元本页资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，数据截止2020年3月27日3nQrNoMzRvN6M8QaQtRnNsQmMjMpPqMfQpPpO7NrQsMwMqNpNMYsPyR历史期望获配比例：前94家公司平均为0.020%，中位数为0.014%A类投资者期望获配比例是指，A类投资者顶格申购时，在全部新股发行量中的期望获配比例。前94家科创板公司，期望获配比例平均为0.020%，中位数为

6、0.014%。期望获配比例=网下发行量占比*申购上限比例*有效申购比例（入围率）*有效申购获配比例（中签率）科创板A类投资者期望获配比例科创板期望申购比例分布0.08%A类投资者期望获配比例30数量（家）占比（右）40%30%25平均数30%0.06%2022%中位数16%152820%11%107%9%210.04%155%10%578105平均数：0.020%00%0.02%中位数：0.014%0.00%本页资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，数据截止2020年3月27日4历史期望获配比例：影响A类投资者期望获配比例的四个因素科创板

7、网下发行量占比A类投资者申购上限/网下总发行量网下发行量占比平均数中位数投资者申购上限/网下总发行量平均数中位数1.网下发行量占比=网下70%80%总发行量/新股总发行量65%60%2.申购上限比例=投资者60%申购上限/网下总发行量55%40%平均数：30.6%50%3.有效申购比例（入围率）平均数：58.2%20%45%=有效申购量/总申购量中位数：57.2%中位数：22.2%40%0%4.有效申购获配比例（中A类投资者有效申购比例（入围率）A类投资者有效申购获配比例（中签率）签率）=实际获配量/有效A类投资者有效申购比例平均数中位数A类投资者有

8、效申购获配比例平均数中位数85%1.00%申购量四因素相乘，得到：0.75%75%平均数：0.202%期望获