科创板系列研究（八）：科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分析-20200421-兴业证券.pdf

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1、证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001李美岑S0190518080002科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分析报告日期：2020-04-21——科创板系列研究（八）科创板系列研究报告和观点回顾系列日期报告题目观点回顾试点有望继续利好“大创新”方向——设立科20181105降低创新型企业融资成本，防范化解金融风险，利于“大创新”方向创板及注册制试点点评20190507首批创业板公司表现面面观科创板受理企业小、高成长、市值均衡；参考创业板初期表现、业绩较优科创板首批25家公司新股发行：细分领域

2、投资20190711新兴产业细分领域投资价值凸显，发行渠道向网下转移，发行溢价较高价值凸显和市场化定价的关键一步202001122019年科创板复盘：拥抱权益时代的小巨人科创板成为上市融资的重要力量，真成长“小巨人”有望脱颖而出一20200304科创板2019年业绩增速放缓，盈利质量提升19年年报出炉，科创板业绩增速放缓，盈利质量提升二20200309科创板低估值高增长个股表现优异年报出炉后个股表现分化，低估值、高增长个股表现优异三20200317当前科创板与2019年11月底部的六点比较经历回调，六大指标

3、表明板块交易热度和估值恢复接近前期常态四20200324跟踪科创板风向标，把握成长股行情交易工具丰富、偏重新兴成长，科创板可能是创业板先行信号五20200331科创板打新全解析新股市场回暖，规模5亿元基金，中性情形期望收益率约3.7%六20200408科创板减持新规全解析新增非公开转让、配售两种减持方式，较传统三种方式更市场化、高效化七20200414解析科创板首例重组申请重组、减持等制度日益完善，重大资产重组加速优质资产注入科创板2公募基金投资新三板精选层对于科创板影响几何？近日，证监会正式发布《公开募集

4、证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》，公募基金投资新三板精选层对于科创板影响几何？首先，我们从六个维度比较科创板与新三板精选层辅导公司：1）规模，科创板营收和市值整体较大；2）估值，科创板估值远高于新三板；3）行业，科创板聚焦新兴成长行业，而新三板中工业、材料、消费较多；4）研发，科创板企业的研发投入大幅度优于新三板精选层辅导公司；5）盈利，两个板块水平相当；6）成长性，营收增速和净利增速两个维度，科创板均占优。综合比较结果，科创板的新兴成长属性更为占优。根据六个维度比较结果，我们认为：其

5、一，科创板的基本面、成长性和科创属性，相对优于目前新三板精选层辅导公司，仍然是新兴成长行业的主战场之一。其二，流动性改善，新三板精选层估值体系有望重塑，向科创板和创业板靠近，而科创板仍然相对稳定。其三，转板制度不断完善，新三板成长企业未来有望为科创板注入优质资产。资本市场各板块间互利互惠，蛋糕将越做越大，一方面为新兴成长企业股权融资提供便利，另一方面将帮助投资者享受企业成长价值。日常跟踪：1）新股方面，上周光云科技询价，本周沪硅产业上市，金科环境、凌志软件询价申购。2）解禁方面，4月关注晶丰明源、海尔生物、

6、申联生物、赛诺医疗、昊海生科。3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体上涨4.6%，领跑创业板（2.5%）和全部A股（1.6%）。上周新一代信息技术产业、生物产业涨跌互现，中微公司、硕世生物、安恒信息、热景生物、博瑞医药分列涨幅榜前五。4）成交热度方面，上周科创板成交额总计440亿元，因假期原因，较前两周上升53亿元，与创业板比值为6.8%，较前两周6.7%上升0.1个百分点；上周换手率4.0%，较前两周下降0.5个百分点；整体法PE估值从前两周62.0x上升至上周65.3x。风险提示：本报告为行

7、业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。3qNsOtRzRwOaQcMaQmOpPpNmMiNnNqMjMnPnPbRrQqNNZrMzQvPnMrR规模比较：从市值、营收来看，科创板远大于新三板精选层辅导公司科创板市值中位数72.6亿元，平均数131.7亿元，高于新三板精选层辅导公司的7.9、14.8亿元。科创板营收中位数4.1亿元，平均数13.2亿元，高于新三板精选层辅导公司的2.9、6.3亿元（剔除钢银电商）。市

8、值：科创板VS精选层辅导营业收入：科创板VS精选层辅导50%精选层辅导科创板上市30%精选层辅导科创板上市25%40%20%30%15%20%10%10%5%0%0%<11-22-33-55-1010-1515-2525-50>50（亿元）（亿元）本页资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，市值数据截止2020年4月17日，营收为2018年财年数据4估值比较：科创板估值大幅高于新三板精选层辅导公司科创板