2019年苹果期货行情展望及投资策略：焕然一新

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1、目录1.2018年苹果期货走势回顾：波澜壮阔32.2019年苹果期货展望—严监管向市场化过渡62.1交易交割规则调整62.1.1市场失衡是引发高波动和严监管的根本原因62.1.2从根本上变革市场交易交割规则72.219/20年度苹果产量料将恢复，价格下跌大势所趋92.2.1苹果是国内自主定价的品种92.2.219/20年国内苹果产量料将同比增加60%102.2.319/20年仓单成本有望大幅下降113.结论与投资建议121.2018年苹果期货走势回顾：波澜壮阔2018年的苹果期货价格表现极其波澜壮阔。苹果期货于2017年12月22日上市，期货价

2、格随即从8000元/吨跌至6500元/吨附近；2018年3月初再次站上7000元/吨以后，价格在7000-7400元/吨区间盘整了一个月；2018年4月上旬，市场再次发力，价格一路上涨至6月中旬的11000元/吨，涨幅超过50；2018年6月下旬至7月中旬，价格快速调整至8200元/吨附近，跌幅超过25；2018年7下旬至8月中旬，价格上涨至11500元/吨的高点，随后一直处在10500-11500元/吨的区间横盘震荡。图12018年苹果期货价格走势（连续合约）资料来源：国泰君安期货产业服务研究所图2苹果期货成交量发生了翻天覆地的变化图3苹果期

3、货持仓量仍较大手期货成交量:苹果手期货持仓量:苹果7000000120000060000001000000500000080000040000006000003000000200000040000010000002000000017-1218-218-318-518-618-818-918-111817-1218-218-318-518-618-818-918-1118资料来源：wind，国泰君安期货产业服务研究所资料来源：wind，国泰君安期货产业服务研究所图42018年上半年农产品成交持仓比图52018年下半年农产品成交持仓比苹果豆粕豆油苹

4、果豆粕豆油18玉米白糖棉花3.5玉米白糖棉花163.014122.5102.081.5641.0200.50.01-22-23-24-25-26-27-17-228-129-29-2310-1411-411-2512-资料来源：wind，国泰君安期货产业服务研究所资料来源：wind，国泰君安期货产业服务研究所20180516自2018年5月17日起，苹果2018年的苹果期货是市场的明星品种，上市2个月价格即下跌20预示着苹果期货的未来注定充满了跌宕起伏。（1）第一阶段（2018年1-3月）：探底回升苹果期货自17年12月22日上市，随后的2个月

5、价格即下跌20，一方面源自于市场认为交易所基准定价过高、另一方面市场夸大了替代品交割的可能性。2月中旬，交易所辟谣称不会降低交割标准，市场探底回升至7000-7400元/吨区间。（2）第二阶段（2018年4-7月）：疯狂上涨后快速回调4月5-8日（清明假期），西北地区突发倒春寒灾害，强烈的减产预期叠加仓单稀缺奠定了发动一场大规模行情的基础，资金疯狂涌入，成交持仓激增，价格也飞涨至6月中旬的11000元/吨附近，涨幅超过50。5月16日苹果期货日成交额创造了6200亿的记录，当天第二名的成交额仅为1620亿，足见市场疯狂至极。随着交易所监管力度的

6、进一步加强，苹果期货价格在6月下旬至7月中旬快速回调，回吐了之前涨幅（3800元/吨）的74，暴涨之后的暴跌同样惊呆了市场的双眼。（3）第三阶段（2018年7-12月）：恢复性上涨后高位宽幅震荡AP1807合约交割完毕以后，市场的注意力完全转入到对18/19年度合约的关注上来，仓单稀缺且成本较高的预期将价格推涨至11500元/吨附近。市场认为17/18年度仓单成本在9000元/吨以上，18/19年度苹果现货价格将因减产而上涨1-2元/斤，仓单成本预计在12000元/吨附近。当价格上涨至仓单成本附近时，虽然市场对价格仍有更高的期待，但是在强监管的

7、背景下，价格转而呈现高位宽幅震荡走势。表1：苹果期货上市至今重要事件梳理时间事件备注20171219基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/T10651-2008）（以下简称《苹果国标》）一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，其中质量容许度不超过5，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不作要求。“替代品及升贴水：符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且75mm≤果径＜80mm的红富士苹果，其中质量容许度不超过5，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不作要求，贴水2000元/吨。”基准交割品为国标一级红富士；替代品贴水2

8、000元/吨交割20171219苹果期货自2017年12月22日起上市交易。首批上市交易苹果期货合约为AP1805、AP1807、AP1810、AP1