2019年玻璃期货行情展望及投资策略：四季度前都是弱势格局

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1、目录1.2018年玻璃期现走势回顾722.房地产疲软将导致2019年需求下滑742.1房地产市场对玻璃影响的框架742.22019年房地产成交将继续萎缩762.3需求的季节性规律仍然有效783.供给端收缩是大概率事件793.1需求下滑导致的自然减产793.2华中市场需要重点关注854.策略及建议861.2018年玻璃期现走势回顾2018年玻璃期货整体表现出震荡下跌行情。自年初FG1805合约高位1508元/吨跌到年底FG1801合约最高达1259元/吨，全年跌幅达到249元/吨，跌幅16.5。回望玻璃期货近1年的走势，总体分为四个阶段。第一阶段，FG1805维持年初高位，

2、在1470元/吨左右震荡。第二个阶段，3月中旬至5月中旬，FG1809合约自1520元/吨最终一度跌至1358元/吨。第三个阶段，5月下旬起FG1809合约持续上涨，并于9月中旬交割前收盘于1483元/吨。第四阶段，9月下旬开始FG1901合约自1352元/吨左右下跌至1312元/吨。2017年玻璃现货在年初表现比较平淡，大多数玻璃厂价格走势平稳，由于年初是玻璃市场需求淡季，部分玻璃厂价格小幅回落。沙河市场以沙河安全为例，自1月初1541元/吨左右开始小幅回落至3月中旬1520元/吨左右，随后在3月底、4月初上涨至1603元/吨。此后沙河价格回落至1500元/吨并一直延续

3、稳定平稳震荡态势，在8月中旬迎来旺季上涨行情，到9月中旬初沙河旺季基本到一个阶段性顶部，沙河安全报价1604元/吨，9月-10月沙河价格持续下跌。全国其他地区价格节奏与沙河价格基本相同，到12月中旬，华北沙河安全出厂价1429元/吨，山东金晶1561元/吨，华中武汉长利1494元/吨。在玻璃产能及利用率和库存方面，2018年玻璃实际产能小幅下降，厂家库存同比基本持平。2018年上半年由于玻璃行业利润良好，部分冷修生产线复产，新线投产，使得玻璃实际产能小幅上涨，但是到四季度受到现货价格压力的影响，部分生产线开始冷修，新线很少投产。截止到11月30日，全国浮法玻璃生产线368

4、条，产能12.99亿重箱。其中在产生产线231条，产能9.35亿重箱，停产和冷修生产线130条，产能3.82亿重箱。目前浮法玻璃生产线的产能利用率为71.94，同比去年上涨1.87；调整后的产能利用率为86.40，同比去年上涨2.17。图12018年玻璃指数走势资料来源：文华财经，国泰君安期货产业服务研究所图2中国玻璃价格指数图3总产能及实际产能资料来源：中国玻璃期货网，国泰君安期货产业服务研究所资料来源：中国玻璃期货网，国泰君安期货产业服务研究所图4华北、东北玻璃价格图5山东、浙江玻璃价格资料来源：中国玻璃信息网、国泰君安期货产业服务研究所所有玻璃价格均为5mm玻璃资料

5、来源：中国玻璃信息网、国泰君安期货产业服务研究所所有玻璃价格均为5mm玻璃图7玻璃行业产能利用率图6湖北、广东玻璃价格资料来源：中国玻璃信息网、国泰君安期货产业服务研究所所有玻璃价格均为5mm玻璃图9厂家库存及相对库存图8基差1.房地产疲软将导致2019年需求下滑房地产市场在2015年的扩张是玻璃行业甚至整个期货市场工业品强势的关键因素。2016年全国房地产成交增速到顶，但此后一线城市在2016年10月成交开始下滑，玻璃在2017年一季度开始出现第一轮大幅下挫。2017年初国内二线及三、四线城市房地产开始爆发，再一次支撑了国内房地产市场，这种情况一直延续到2018年二季度

6、，玻璃价格的强势也一直维持到2017年底。2018年7月以后全国房地产市场成交出现了一轮较大幅度的下跌，玻璃现货开始持续下跌。1.1房地产市场对玻璃影响的框架房地产市场兴衰是玻璃市场需求扩张和压缩的关键的因素，在房地产市场各项指标中房地产成交又是核心的领先指标。当房地产成交放大以后，房地产开发资金开始变的充裕，随后房地产开发投资开始增长，紧接着房地产新开工会增加，最终玻璃市场需求开始扩张。当房地产成交开始下滑，则资金到位下滑、投资转弱带动需求下滑同样会逐步传导到玻璃市场，从而导致玻璃需求逐步放缓。一般而言，房地产成交放大以后，房地产开放企业资金开始变的充裕，房地产资金到位

7、情况开始出现明显好转。从实际的数据来看，房地产成交累计同比要领先房地产开发资金来源同比至少3个月。从以前的对比数据来看，2009年房地产累计同比增速在2009年11月到达顶峰，随后房地产开发资金来源累计同比在2010年2月达到最高。此后房地产累计成交增速一路下滑，直到2012年2月跌至底部，而房地产开发资金来源同比增速在随后的3个月到底部。离我们最近的一次周期循环中，2015年2月房地产成交增速再次到触底，同年4月房地产开发资金来源同比增速见底回升。由此可见，房地产市场成交扩张实实在在的改善了房地产企业的资金状况，这为后面房地