2019年甲醇期货行情展望及投资策略：夕阳无限好，只是近黄昏

《2019年甲醇期货行情展望及投资策略：夕阳无限好，只是近黄昏》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.2018年甲醇期货走势回顾42.2019年甲醇市场展望-重心下移，宽幅震荡52.1长周期下，终端需求疲软决定了现货价格弱势52.1.1利润端：多重利空，甲醇利润被压缩52.1.2成本端：煤炭供应宽松，需求收缩，强化成本坍塌逻辑62.2短周期下，关注各阶段的供需特点对现货的影响82.2.1供应端：新增产能增加，关注检修季节性82.2.2需求端：MTO需求继续发力，需求呈现波动性112.2.3供需特点总结132.3价格演变的作用机制-区域套利的作用142.3.1最低现货价格决定期货盘面价格142.3.2区域套利影响最低现货价格142.3.32019年区域套利将导

2、致期货价格偏弱运行143.结论与操作建议153.1结论153.2操作建议151.2018年甲醇期货走势回顾图12018年甲醇期货指数走势资料来源：文华财经2018年甲醇期货波动剧烈，牛市行情慢长，熊市行情快速，整体走势呈现两头低、中间高的特点。最高价为8月22日的3500元/吨，最低价为12月25日的2305元/吨。全年指数均价2852元/吨，相较于2017年均价上涨190元/吨，涨幅达到7.13%，价格底部进一步抬升。（1）2018年1-3月：MTO亏损严重，春节后需求复苏较慢，叠加气头甲醇复产，甲醇走出一波熊市1至3月，在甲醇的强势上涨之下，MTO即甲醇制烯烃工

3、厂一直处于亏损状态。在这种情况下，兴兴新能源MTO装置开始停车检修，这导致港口地区每月减少15万吨甲醇需求，港口甲醇库存从48万吨增加到58万吨，库存压力渐增。春节后，随着气温回暖，天然气民用供暖压力减小，气头甲醇装置原料充足并都准备复产，甲醇供应压力较大，同时春节后需求复苏缓慢。供需两弱下甲醇出现大跌。（2）2018年4-5月：甲醇装置春季检修，供应相应减少，期货向上收贴水3月底开始，甲醇装置春季检修进程开始逐步推进，仅西北地区检修的甲醇产能就有600万吨。在春季检修的情况下，市场供给开始减少，与此同时原油开始进入慢牛行情，WTI主力合约从61美元/桶上涨到70美

4、元/桶，这抬升了原油下游聚烯烃价格，甲醇制烯烃利润相对较好。因此甲醇开始在供应收缩下压缩下游利润，期货顺势在临近交割月时走出一波收贴水行情。（3）2018年6-9月：甲醇进口不及预期，再加上多头持续炒作四季度利多预期，甲醇继续上涨6-9月并没有出现往年甲醇进口增加的季节性规律，进而港区库存一直处于低位。在这种情况下市场心态由前期的极度悲观转向极度乐观，市场频繁走出预期差行情。此外随着甲醇主力合约转移至1901合约，四季度环保、限气以及伊朗进口问题的看多预期逐渐发酵，进而甲醇1901大幅拉升。（4）2018年10-12月：多头预期证伪叠加甲醇供需偏弱，甲醇大幅度下跌进

5、入10月份，前期甲醇的利多预期在时间的推进下开始逐渐明朗—不管是限气、环保还是伊朗事件的利多作用在不断走弱。进口方面，伊朗甲醇源源不断进入中国市场，美国制裁伊朗引起的供应缺口预期被证伪。与此同时环保限产并无如预期般发生，环保早已在9月初开始，10月初结束，可以说这是一个早已兑现的故事。天然气限气方面，2018年气头甲醇装置的限气强度有所下降，气头甲醇供应减少不及预期。此外全国的甲醇装置在经历了前期的集中检修之后，四季度要进行检修的甲醇装置并不多，甲醇供应压力较大。同时兴兴MTO装置开始检修，外采乙烯去生产下游，甲醇需求一并减少。在预期证伪、现货基本面不好的情况下，甲

6、醇顺势大跌。2018年甲醇价格呈现出以下特征：第一，原油走高支撑甲醇下游价格，成为甲醇挤压下游利润的基础。第二，在市场基本面无明显利空情况下，多头预期因素影响持续时间较长，甲醇预期因素对期货行情的影响较大。第三，在预期证伪以及供需偏弱的情况下，甲醇下跌非常快速。1.2019年甲醇市场展望-重心下移，宽幅震荡年终端需求继续坍塌，甲醇利润难以言好。与此同时，煤价偏弱运行，甲醇成本也难有支撑。总之，2019年上涨幅度小，下跌幅度大，价格重心相对2018年有所下降。1.1长周期下，终端需求疲软决定了现货价格弱势甲醇现货的价格等于成本加上利润。利润方面，社会终端需求决定了利润

7、的波动方向，2019年社会终端需求继续坍塌，甲醇利润难以言好。同时与2018年相比，原油重心下滑将会强化终端需求坍塌逻辑，这表现在甲醇下游缺乏成本支撑，在买涨不买跌的市场心态下，需求会更差，因此2019年甲醇将难以大幅压缩下游利润，进而自身利润空间将会缩小。成本方面，社会终端需求同样决定了成本弱势，同时煤炭供需偏弱的矛盾也将强化成本坍塌逻辑。1.1.1利润端：多重利空，甲醇利润被压缩房地产成交弱势，终端需求堪忧。表面看来，甲醇市场需求与房地产市场几乎没有任何关系，但是从债务和商品需求的角度而言，房地产成交决定甲醇需求是没有问题的。全社会需求的收缩一定伴随着全社会