通信行业2018年投资策略：业绩成长和产业趋势齐飞

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1、业绩成长和产业趋势齐飞2018年通信行业投资策略华创证券通信首席分析师束海峰SECTION云大势所趋，国内产业关键环节仍旧缺失·02·全球ICT产业：制造业持续零增长，软件服务是增长驱动从端到云，未来云化大势所趋大型机小型机个人电脑桌面互联网移动互联网物联网时代百万级千万级亿级十亿级百亿级千亿级生态端端端云重心云+管+端智能+云+管+端端、管产业端端要素端专用应用软件专用应用软件专用操作系统移动OS技术专用操作系统专用处理器架构移动芯片技术专用CPU指令集广域网技术新型显示技术图形处理等软件技术以太网技术新

2、型传感等操作系统技术数据库等软件移动通信技术X86处理器架构专用终端PC智能终端智能硬件1960197019801990200020102016+全球前十大市值公司的演变中国：产业链关键环节依旧受制于人整机产业情况关键器件芯片国外厂商国内厂商其他手机：华为、联想、联发科（19%）、海思、AP高通（42%）、苹果（21%）小米跻身全球前五展讯端设平板：联想、华硕、JDI（9.2%）、三星（9%）、京东方（14%）、天马手机液晶屏华为位列全球前五夏普（5.6%）、乐金（8.8%）（8%）、龙腾（7%）备间接风可

3、穿戴：小米位列ST(31%)、Knowles(15%)、移动MEMS传感器产业比较薄弱险犹存全球第二AKM(13%)、Avago(12%)功放飞思卡尔、NXP、英飞凌产业基本空白材料、移动移动通信：爱立信装备等通信第一，华为全球第AD/DA亚德诺（48%）、TI（23%）产业基本空白基础技管二，中兴第四术和相设光通光器件Finisar、Avago、JDSU、光迅、旭创关服务备光通信和路由交换：信Sumitomo仍严重思科第一，华为全依赖国数据球第二，中兴第五NP芯片思科、博通华为、中兴微电子外厂商。通信In

4、tel(80%以上)、AMD、IBM龙芯、飞腾，产业仍比较CPU服务器：美国主导，薄弱云联想全球第四设内存三星(41%)、海力士(27%)等产业基本空白备存储系统：美国主导，华为进全球前十硬盘西数（43%）、希捷（40%）产业基本空白通信两条线路：业绩成长和产业趋势齐飞1、IDC：首选IDC运营方，次选IDC建设方，未来疏浚中心直连（标的：光环新网、高升控股）2、CDN：移动互联网卖水者（标的:网宿科技）云计算3、云通讯：受益于移动互联网和物联网行业的发展（标的：梦网荣信、二六三、茂业通信）流量驱动业绩成长

5、1、光器件：扩容升级，从40G到100G；（标的：中际旭创、光迅科技、新易盛）2、光纤光缆：量价齐升，中国移动大规模投资建设（标的：亨通光电、中天科技、烽火通光通信及专网信）3、专网及统一通信：国内升级换代，海外攻城略地（标的：海能达、亿联网络）通信行业1、基站侧：中兴通讯主设备2、传输测：烽火通信1、毫米波天线：（标的：通宇通讯、摩比发展）高频2、滤波器：（标的：麦捷科技、信维通信、三安光电）技术产业方向升级3、小基站：（标的：京信通信、超讯通信、邦讯技术、）5G1、IT厂商进入CT(电信级产品)领域：英

6、特尔SDN/NFV2、白牌通用机：星网锐捷、振华科技3、大幅的降低运营成本，提高运营效率：运营商SECTION光：未来通信持续演进的方向·02·光器件：升级进行时，机遇和挑战并存需求：大带宽低时延商业：网络ARPU下降市场：100亿美金（2016）•传输+骨干网51%•数据中心32%•接入网17%增速：12%CAGR2015-2021•数据中心19%•传输+骨干网13%•接入网-1%技术：光优于铜技术：国产空芯化新的应用场景对网络提出更严苛的需求图片来源：IMT-2020推进组网络的大容量和低时延成为主要挑

7、战•流量每年增速超过25%•2020年数据中心内部流量占比70%资料来源：Cisco流量需求持续增长数据中心内部流量将占70%，东西向流量增长迅速18,0002015-2020CAGR16,000数据中心内部：26.8%14,000数据中心互联：31.9%12,00010,000数据中心内部8,000数据中心互联6,000数据中心-用户4,0002,000-201520162017201820192020数据来源:CiscoGlobalCloudIndex网络运营ARPU持续走低，每比特收入下滑•全球主要运

8、营商ARPU值持续走低•商业模式从按量收费向按服务收费转型图片来源：MWC孙正义演讲运营商ARPU值持续走低•运营商每比特收入和成本差距收窄•管道化趋势不可逆转图片来源：《通信4.0》每比特收入大幅走低，每比特成本压力凸显接棒摩尔定律，光进铜退大势所趋摩尔定律：单位面积芯片晶体管数每两年翻番•芯片工艺目前已达到14nm，降成本空间收窄•数据流量依旧高速增长图片来源：Google图片集成电路摩尔定律逐渐消失光通信相