电子行业策略观点：海内外超预期中报继续推动电子白马行情

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2、行业定期报告信息技术

3、电子推荐（维持）海内外超预期中报继续推动电子白马行情2017年07月31日电子行业策略观点上证指数3222电子板块上周上涨0.7%，跑赢沪深300指数1.4个百分点。7月份不少电行业规模子公司出了业绩快报或修正公告，而接下来八月则是中报业绩和中小板三季占比%报展望的密集发布期，为了便于更好地做判断，我们也跟踪了近期海外龙头股票家数（只）2126.5指标股的中报情况，总体上是超预期的。总市值（亿元）264885.0例如INTEL最新发了中报，营收9%增长，净利润增长110%，好于市场预期，流通市值（

4、亿元）177854.3无论传统还是新业务都不错，它是一个典型的指标股，在一定程度上可以反行业指数映电子下游的整体需求和景气度，另外，三星的业绩也很好，无论是半导体%1m6m12m业务还是手机业务，S8上市反响很好，近期NOTE8也会上市，所以三星下绝对表现1.312.012.7半年的预期仍不错。AMD受益GPU等业务放量同比扭亏，并预期三季度营相对表现-3.40.5-0.3收环比增长23%，推动股价大涨。此外，意法半导体对下半年展望也比较乐(%)电子沪深300观，将受益于苹果3DSENSING相关芯片，其他如LGD和海力士等公司也20报

5、出超预期中报。我们认为海内外公司截止目前披露的业绩状况是符合我们(%)15对电子行业周期向上的判断的。105一、消费电子板块：苹果、三星与国产新机共驱消费电子白马超预期三季度0-5Jul/16Nov/16Mar/17Jun/17消费电子方面，我们继续看好立讯精密、大族激光、长盈精密、歌尔股份、-10蓝思科技、信维通信、欧菲光、德赛电池、环旭电子、顺络电子、安洁科技资料来源：贝格数据、招商证券等。这些细分行业的股票在三四季度业绩会更好，一方面下半年苹果新机发布，另一方面国产机三季度开始推新，另外还有三星的驱动。我们一直在推相关报告的立

6、讯精密其苹果、非苹果业务比较均匀，今年也导入了很多新产品，我们1、《电子行业策略观点—电子旺季周预计业绩比预期更好。大族激光在上周对业绩上修，并且是在原来中报展望期与成长力量共推白马上行》的很高的区间继续上修，其上修和今年苹果的备货有很大关系，另外公司今2017-07-24年非苹果业务也非常不错，例如锂电池设备、PCB、LED、大功率、面板等2、《电子行业策略观点—把握业绩超预期和下半年拐点电子白马，苹果、等，所以业绩会出现超预期。国产机产业链公司长盈精密尽管二季度业绩不安防、LED与覆铜板调研速递》是那么好，但是我们认为受益国产新机放

7、量和苹果三星导入，三季度业绩应2017-07-17该超预期，会有比较大的同比增长。蓝思科技三季度业绩会和苹果双面玻璃3、《铜箔、覆铜板行业深度跟踪—迎和国产机需求放量等方面有很大关系。歌尔的业绩也会受益声学ASP提升和接新一轮旺季涨价行情》2017-07-12智能硬件放量等等。另外，最新有新闻报道苹果投资LG27亿美金帮助建设鄢凡OLED中小尺寸产品产线，这也增强了我们对于苹果明年底到后年全部手机新0755-83074419品均采用OLED屏幕的信心，苹果OLED版IPHONE17-19年持续升级迭代yanfan@cmschina.co

8、m.cn的逻辑，将驱动相关供应链三年持续成长。S1090511060002马鹏清二、安防板块：中报业绩逐渐公布，大华超预期中报预示长期经营拐点，长mapq@cmschina.com.cn期坚定看千亿市值！S1090515080001研究助理继海康发布中报后，大华也于上周发布业绩快报。我们认为大华股份2017H1兰飞营收、营业利润、净利润均大超市场预期。公司2017H1实现净利9.8亿，同lanfei@cmschina.com.cn比增长38.5%，处于Q1展望业绩区间20~40%上限附近，超所有市场预期！涂围其中Q2单季实现净利6.

9、9亿，同比增长41%。公司实现营收74.6亿，在Q1tuwei@cmschina.com.cn大增48%基础上继续高速增长，Q2单季营收48.1亿，同比大增52%。营业利润方面由于会计准则变更，增值税退税调整至营业收入其他收益项，我们假设17H1退税约2.8亿（去年同期约2.3亿），以此计算实际营业利润增长约47%。敬请阅读末页的重要说明行业研究营业利润大增预示长期经营拐点，看好解决方案持续提升和精细化管理落地。我们预计公司营业利润大增，一方面由于营收增长较快，更重要是毛利率提升！公司自2014年开始转型解决方案以来，行业销售占比持续

10、提升，有助于毛利率显著提升。公司自今年起对加大力度提升国内业务效益，外部聘请前华为高管担任总经理，内部实行精细化管理，同时考核营收与利润指标，也有利于产品的结构化调整，提升毛利水平。营业利润大增说明公司各项