电子行业策略观点：全球电子龙头Q3跟踪，把握三季报超预期主线

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1、敬请阅读末页的重要说明正文目录一、全球电子龙头Q3业绩解读，把握三季报超预期主线41、全球电子龙头Q3业绩解读4（1）台积电4（2）华为6（3）爱立信6（4）海康威视72、把握苹果产业链、5G通信、华为扶持自主可控三大主线7（1）消费电子7（2）半导体7（3）PCB9二、上周市场回顾101.全行业102.电子板块113.个股13三、电子行业重要动态141.消费电子142.5G143.半导体164.贸易战16四、大陆以外电子股表现17五、上市公司公告汇总18图表目录图1：2016年以来台积电营收及预期5图2：2016年以

2、来台积电利润率情况5图3：2019年Q3台积电营收按下游市场划分5图4：高低层板企业单季度收入增速对比10图5：高低层板企业单季度利润增速对比10图6：SW一级全行业周涨跌幅（%）10敬请阅读末页的重要说明图7：SW一级全行业年涨跌幅（%）11图8：SW电子各板块周涨跌幅（%）11图9：SW电子各板块年涨跌幅（%）12图10：SW电子指数与沪深300指数估值（PE-TTM）12表1：全球龙头三季报业绩披露日期8表2：A股半导体公司业绩披露日期8表3：本周涨跌幅前十个股13表4：电子板块重点股票13表5：大陆以外市场主要

3、总体指数、科技指数和期货指数涨跌幅17表6：海外重点电子股涨跌幅与PE（TTM）18敬请阅读末页的重要说明一、全球电子龙头Q3业绩解读，把握三季报超预期主线1、全球电子龙头Q3业绩解读（1）台积电台积电作为半导体晶圆代工的绝对龙头厂商，其业绩指引是整个半导体产业链景气度的风向标。2019年10月17日，台积电召开2019年Q3业绩说明会，以下为核心要点：⚫行业景气度：Fabless客户整体库存已于三季度逐步消化。公司预计2019全年半导体市场(不包括内存和代工厂)将较2018年水平下降个位数。⚫资本支出：在过去几个月里

4、，公司7nm和5nm工艺需求显著增加。考虑到明年5G部署将进一步推进，公司全年将新增40亿美元资本支出。故2019年的资本支出将在140亿-150亿美元。而40亿美元新增资本支出中，约有15亿美元用于7纳米工艺建设，25亿美元用于5纳米工艺。⚫5G方面：公司预计2020年5G智能手机渗透率将达15%左右，同时5G智能手机的硅含量将远高于4G智能手机。5G智能手机更加需要台积电的前沿技术。⚫工艺制程进展：（1）3nm开发进展顺利，已有客户配合开发。（2）5nm将于20年上半年量产，5nm节点将全面采用EUV工艺，相比7n

5、m将提升80%的逻辑密度增益，速度提升约20%。（3）6nm将于20年一季度风险量产，并在2020年底之前开始量产；6nm设计与7nm完全兼容，同时提供18％的逻辑密度增益；6nm比7nm+多使用一个EUV层。（4）7nm+已完成本年度两次爬坡量产，相比于7nm在性能上可带来15-20％的晶体管密度提升，同时改进了功耗。（5）7nm节点方面，公司预计2019全年贡献超过25%的晶圆收入，到2020年这一比例将更高。1、台积电19Q3实现93.96亿美元，超出前期业绩指引2019年Q3，台积电实现营收93.96亿美元，超

6、出前期业绩指引的91-92亿美元。营收同比增长10.7%，环比增长21.3%，主要受高端智能手机和使用台积电7nm技术的高性能计算产品发布驱动。公司毛利率为47.6%，环比上升4.6个百分点，同比上升0.2个百分点。营业利润率为36.8%，环比上升5.1个百分点，同比上升0.2个百分点。敬请阅读末页的重要说明图1：2016年以来台积电营收及预期图2：2016年以来台积电利润率情况资料来源：彭博，资料来源：彭博，2、业绩拆分：7nm制程工艺供不应求，智能手机业务增幅显著从下游市场来看，公司2019年Q3营收绝大部分来自智

7、能手机业务，占比49%。相比二季度而言，来自智能手机、高性能计算、物联网和汽车的收入分别增长了33%、10%、35%和20%，而消费电子（不含智能机及IOT）业务下降了1%，其他业务收入与二季度持平。图3：2019年Q3台积电营收按下游市场划分资料来源：台积电，而从制程工艺结构来看，7nm制程工艺在第三季度贡献了27%的总晶圆营收，环比上升6个百分点，为主要营收来源；相比之下，10nm制程工艺有所下降，占比减少到2%；而16nm制程工艺贡献22%营收，环比及同比均下降1个百分点。不过总体而言，16nm及以下先进制程工艺

8、占总晶圆收入的51%，超公司历史记录。3、业绩展望：2019年4季度业绩指引积极公司预期7nm工艺技术需求将保持强劲，主要受益于高端智能手机、初始5G部署及敬请阅读末页的重要说明高性能计算（HPC）需求持续增长。预计2019年4季度营收在102-103亿美元之间，同比增长8.5%-9.6%，环比增长8.5%-9.6%。毛利率在48