电子行业策略观点：备战节后电子行情

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1、证券研究报告

2、行业定期报告信息技术

3、电子推荐（维持）备战节后电子行情2018年02月12日电子行业策略观点上证指数3154核心观点：行业规模电子板块利空逐步消化，跌幅开始收敛。去年十一月份至今，整个电子板块跌了占比%近20%，跌幅在各板块前列，集中反映了iPhoneX备货不及预期以及机构高持仓股票家数（只）2316.7调仓。但伴随各种利空逐步消化，电子板块跌幅已经在收敛了，上周伴随美股大总市值（亿元）310815.4跌，金融地产等大蓝筹板块调整幅度达百分之十几，而电子板块跌幅不到5个点，流通市值（亿元）217324.8在各版块

4、跌幅最少，很多电子股已经在企稳了，优质公司的估值又具有吸引力了。我们认为，穿越某一代产品的销量和创新周期，A股电子股更长逻辑在于产业转行业指数移，尤其是参与下游客户的增量创新，抢占份额和品类扩张的逻辑，大陆公司在%1m6m12m精密制造和管理方面具有优势，这在未来几年是不可逆的，逻辑是更长的，我们绝对表现-0.411.923.3在这其中可以找到长线牛股。相对表现-2.8-1.20.4从历史经验看，每一年春节后电子行业都有一波行情，因为年后很多公司开工拉库存，提升开工率，能看到基本面逐步改善的趋势。苹果展望18年一季度，销售额预

5、期是600-620亿，同比增长13.43%-17.21%，我们看到即使是苹果对一季度的预测也有十几的收入增长，而基于增量逻辑，供应链应该还会有不少公司一季报有30%-50%以上增长，超越市场悲观预期，建议大家重视电子板块节后行情。在苹果手机之外，可穿戴设备AppleWatch和Airpods等18年应该都有很大的放量，非苹果方面，华为和小米的集中度持续提升。另外比较有意思的行业是区块链矿机供应链，还有我们最近在提的IQOS电子烟产品，口碑非常好，满足了一部分用户痛点，销量曲线和Airpods非常像，通过在日本/韩国和欧洲卖，销

6、量资料来源：贝格数据、招商证券去年也达到一千多万台，到18/19年弹性值得期待。相关报告我们继续坚持强中选强的思路，维持我们一直以来的精选组合。上周很多公司都1、《电子行业策略观点-销量利空逐渐消化，电子白马迎来低位布局机有不错动态，在消费电子产业链，立讯精密的LCP天线、无线充电、声学和马达会！》2018-01-22等很多领域都有超预期的突破和份额提升，我们继续首推和长线看好；大族激光2、《电子行业策略观点—总结与展一季度同比增长无虑，PCB/大功率和苹果尾单一季度都会有释放，全年逻辑比较望：18年需强中选强》2018-01

7、-043、《招商证券-电子行业策略观点：清晰，最新可转债完成比较顺利，这些钱对后续发展有支撑作用。盖板龙头蓝思消费电子五问五答—不畏销量遮望科技，大股东承诺延长六个月解禁，今年业绩同比增速应该不错。江粉磁材背后眼，白马再迎布局时！》2017-12-26的领益科技最近也完成借壳，增发股份也即将上市。环旭电子今年持续受益手表逻辑，一月份数据不错，另外公告在巴西和高通的合作，对苹果之外业务有支持；欧菲科技较高增长一季报展望已经发布，苹果后续光学和触控进展值得关注；歌鄢凡尔股份已经非常超跌，大股东最新完成对员工持股计划的股份减持，等等

8、，还有0755-83074419yanfan@cmschina.com.cn不少超跌的票都可以关注基本面的变化。S1090511060002安防领域还是坚定推荐，行业基本面包括智能化、海外和国内需求放量逻辑持续，兰飞（研究助理）我们今年以来也组织多次海康大华调研，得到反馈都比较积极，继续看好大华股lanfei@cmschina.com.cn份，其估值较低、增速快，海康威视作为龙头，我们也坚定看好长期逻辑。涂围（研究助理）tuwei@cmschina.com.cn王淑姬（研究助理）(接下页)wangshuji@cmschina.

9、com.cn敬请阅读末页的重要说明行业研究此外，我们上周最新发布三安光电的20页Micro-LED深度报告，公司最新发布和三星电子的合作，Micro/mini-LED已经开始有痛点应用，尤其是在影院/大尺寸以及超小尺寸，三星也在影院的进展卓有成效。三安配合三星的进展顺利，规模值得期待，打开了新的成长点，亦证明了三安的客户和产品结构更好，另外公司在化合物半导体还有很长线的逻辑，今年20来倍的估值非常值得关注。生益科技今年业绩应该还能维持，5G和高频高速基材是未来几年的大逻辑，值得持续重视。最后，整个半导体有长逻辑但仍不算便宜，应

10、持续关注板块估值和事件热点的进展。整个电子版块，不管行业整体景气度如何，每年都能找到一些好股出来的，主要是因为过去10以及未来10年，中国电子产业一直处于产业转移的长线成长周期里面。今年业绩持续高增长的公司还是很多的，立讯/大族/三安/大华/海康等等就是典型。大家不要对电子板