电子行业策略观点：销量利空逐渐消化，电子白马迎来低位布局机会

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3、电子销量利空逐渐消化，推荐（维持）电子白马迎来低位布局机会！2018年01月22日电子行业策略观点上证指数3495核心观点：行业规模一、强中选强，优质电子白马迎来低位布局良机占比%去年十一月以来，电子白马尤其是苹果产业链调整比较多，主要因素是iPhoneX股票家数（只）2316.7上市后销量和备货数量预期不断在下修调整，造成了市场对手机产业链投资逻辑总市值（亿元）310815.4和板块估值的分歧，以及机构持仓比例过高所致。而调整到目前为止，哪怕是在流通市值（亿元）217324.8最

4、新出来的很保守备货数据假设下，电子白马整体估值也重新到了一个有吸引力的位置。18年以来我们的观点一直是强中选强，仍有一些优质公司能够穿越行业行业指数波动，尤其是不断参与零部件创新、提升份额和拓展品类的公司，正迎来低位布%1m6m12m局的良机。绝对表现-0.411.923.3相对表现-2.8-1.20.4首先是苹果销量和备货预期的情况，iPhoneX四季度的销量异议不大，在三千多万部，不少公司四季度业绩情况还不错。一季度备货预期，从早期的3000~3500万，后面逐渐调整到2500万，最近又调整到1900万左右，这是一

5、月初的数据，一季度继续调整的概率已不大了，二季度作为传统产品过渡的单季，iPhoneX备货预期在1300-1500万，这个保守数据市场亦有所预期。整体上，加上最近在促销的iPhone8和8plus以及7和7plus，iPhone一季度总体销量有希望在5000万出头，略好于去年同期，二季度和去年同期差不多或略低一些。不过因为iPhoneX高端占比不少，苹果一二季度的收入要好于去年同期，苹果在美股没怎么调整，还有现金以及税等很多逻辑。我们认为，对于有做iPhone资料来源：贝格数据、招商证券X产业链增量产品和增量份额的公司

6、不要太悲观，一、二季度苹果产业链不少公司相关报告有30%-50%甚至50%以上的增长还是值得期待的。下半年来看，今年苹果三款新机，是在17年新机基础上扩大FaceID/全面屏等创新的应用范围，便宜版的LCD版1、《电子行业策略观点—总结与展望：18年需强中选强》2018-01-04和2款OLED高端机型各有各的卖点，便宜机型有性价比，高端机型有新功能的增加，所以下半年并不悲观，今年2-3月伴随新机的逐渐定型，不排除还会有一些2、《招商证券-电子行业策略观点：消费电子五问五答—不畏销量遮望创新点进入视野。眼，白马再迎布局

7、时！》2017-12-26另外，我们认为今年安卓手机阵营的集中度会进一步提升。高端阵营可关注三星3、《电子行业策略观点—不畏销量遮手机的创新和销售情况，17年比较猛的还是小米和华为，小米销量16年从6000望眼——怎么看待智能机销量数据及上游供应链投资？》2017-12-21多万到17年9000多万，主要增长在于线下和海外市场的打开，18年这个逻辑下小米看20%左右的销量增长问题不大，华为稳扎稳打做到10%以上增长也看得到，OV今年偏保守，我们假设整体持平，其他厂商我们认为份额还会继续掉。所以手机产品链，还是要做TOP

8、6的生意，把握苹果新增零部件创新，加上安卓阵营做到鄢凡核心客户的公司是不错的。0755-83074419从整体消费电子趋势看，今年也是一个百花齐放的状态，手机之外，可穿戴设备yanfan@cmschina.com.cnS1090511060002如applewatch/airpods值得期待，还有一季度的homepods，以及潜在布局的AR/VR等，这里面能找到一些机会，有量价提升的逻辑在里面。例如手表今年会有兰飞（研究助理）大改版，销量看50%增长问题不大，airpods口碑非常好我们看翻倍增长，homepodsla

9、nfei@cmschina.com.cn的销售也值得期待；如果从局部零部件角度来讲，包括玻璃/OLED/不锈钢/无线充涂围（研究助理）电/LCP天线/FaceID/屏下指纹/Type-C/SLP+FPC/防水/双电芯/小件等，十几个tuwei@cmschina.com.cn创新仍能找到从0到1、从1到n的机会，参与核心创新、提升份额和扩大品类王淑姬（研究助理）将是我们强中选强的标准，当然消费电子之外，如安防、5G、LED、半导体亦有一wangshuji@cmschina.com.cn些龙头逻辑。(接下页)敬请阅读末页的

10、重要说明14637533/30242/2018012214:42行业研究二、主要标的：首推品种立讯精密，公司在多个终端和多个零部件的创新卡位不错。尤其销量大增的无线耳机和手表今年都贡献很大，手机里面在声学/无线充电/天线今年都有很不错的突破和份额提升，在马达的布局也值得期待，此外今年type-c也不要忽略，type-c在PC和NB