电子行业策略观点：为什么我们看好电子白马行情将延续？

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2、行业定期报告信息技术

3、电子推荐（维持）为什么我们看好电子白马行情将延续？2017年06月26日电子行业策略观点上证指数3158电子板块上周上涨0.8%，跑输沪深300指数2.2个百分点，但整体来讲电子白马的表现还是非常不错的，尤其在MSCI纳入A股驱动之下普遍大涨，行业规模占比%我们的强推组合纷纷创了历史或年内新高，像立讯、大族、海康、大华等。股票家数（只）2106.4在这个时点我们出来路演，很多机构投资人都在问今年涨这么多了，行情能总市值（亿元）265205.1否延续？我们将重点讲为什么电子行情能贯彻全年以及最近布局哪些方

4、向。(%)电子沪深300流通市值（亿元）20177324.4(%)15一、消费电子：估值和基本面都支持电子白马行情延续行业指数105%01m6m12m电子白马当前估值并不算贵。今年从风格讲是价值投资，看业绩看估值。当绝对表现-54.011.017.5前估值只能说相对合理，并没有泡沫，按复合3年增长从PEG角度来说电子-10相对表现Jun/16Oct/16-1.8Feb/171.4Jun/171.3优质白马普遍小于1，实际上比部分白酒和家电还要更低。我们组合的标的成(%)电子沪深300长速度超过50%以上的都是在今年30倍左右明年20倍左

5、右，增速在30%左25右的公司都应该在25倍出头，明年在20倍左右，其实还有一些股票估值更(%)20低。如果我们的基本面判断，包括今年和明年的逻辑能够确立的话，这些组1510合下半年做估值切换，都还有好几十的收益率。从长期角度来讲，未来几年5整个电子行业的创新和产业转移趋势持续性是非常强的，很多公司都能看到0-5一千亿、一千五到两千亿的市值空间，电子的一些好公司是值得长期持股的。-10Jun/16Sep/16Jan/17May/17从基本面角度来说，也是我们反复强调，整个电子行业当前正处于上行周期，资料来源：贝格数据、招商证券去年下半年开

6、始，行业创新加速，很多产业链洗牌后供给出现紧缺，很多产品价格上涨。今年很多产业链还是维持一个相对紧缺，供不应求的局面。当相关报告前电子行业的驱动力一个是智能手机配臵正进入到了新一轮升级周期，另外1、《电子行业策略观点—策略会速供应链集中度在持续提升，白马龙头大者恒大，我们今年非常清晰地指出白递:关于全面屏、无线耳机、Type-C》马逻辑。2017-06-202、《电子行业策略观点—苹果产业链我们看到今年上半年无论是苹果产业链还是电子周期股业绩普遍都很好，相最新动态与新疆安防调研速递》对去年较低基数同比增速很高，下半年来看的话，我们认为这个

7、延续性还是2017-06-13值得看的，尤其是苹果和三星供应链同比增速会很好，我们认为苹果和三星3、《苹果WWDC2017点评—正在引领新一轮的智能机大升级，包括全面屏如18:9宽屏、双面玻璃、不锈HomePod正式发布，Siri更智能，ARVR平台推出》2017-06-06钢中框、无线充电、防水、射频、高保真声学、3D成像、光学、虚拟触觉等等创新。前几年苹果在创新不够多的情况下，国产机追赶很快，但在今年又鄢凡拉开了距离，今年上半年国产机不太好。苹果新机发布之后，今年末到明年0755-83074419yanfan@cmschina.com.

8、cn国产机的跟进也会加速，所以今年下半年开始无论是苹果还是国产机产业链S1090511060002都会变得更好。马鹏清尽管市场对今年苹果延迟等信息有担心，我们了解到iPhone8OLED版本今mapq@cmschina.com.cn年量产确实有些延后，在一定程度影响年内出货量，但是不影响对后面成长S1090515080001李学来的预期，核心是这款手机的软硬件全面碾压三星和国产机，所以尽管今年延lixuelai@cmschina.com.cn后一个月，但明年上半年会补回来，我们了解明年一季度备货数据可观，明S1090516070001年又

9、是全面高增长，只要产品足够好的话，我们认为其实延后影响不大。今研究助理年iPhone出货量虽然仅比去年略高，但是因为单价增加，同比增速仍然很高，兰飞虽然今年业绩不会太超预期，但给了明年更好的预期，而且明年下半年苹果lanfei@cmschina.com.cn全部版本都会用OLED，这个逻辑是可以迭代两到三年的。涂围tuwei@cmschina.com.cn敬请阅读末页的重要说明行业研究另外，下半年开始到明年特斯拉产业链也会开始启动，A股的优质电子白马多多少少都有参与到产业链里，另外，电子周期板块的一些表现，包括半导体、LED等，业绩都挺不

10、错。电子行业七月份进入三季度旺季，很多白马的三季度同比增速应该会很不错，另外有一些电子周期板块二季度有些价格回调，但是三季度也有希望再度起来，我们认为马上到来的三季度旺季行情值得