电子行业策略观点：苹果链引领行业景气，继续把握三大主线

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1、正文目录一、详解海内外龙头财报，继续优选三大主线41、海外趋势：英特尔、德州仪器、诺基亚Q3跟踪4（1）英特尔3Q19：业绩超预期，数据中心景气度显著回升4（2）德州仪器3Q19：下游需求不佳，独家数据判断华为业务对TI影响5（3）诺基亚19Q3：盈利展望低于预期，主要因行业竞争考虑62、消费电子：优选苹果链优质公司7（1）立讯精密Q3跟踪：三季报大超预期，上调盈利预测与目标价7（2）歌尔股份Q3跟踪：扣非业绩和现金流改善，受益IoT发展8（3）信维通信Q3跟踪：一站式泛射频方案商，受益5G+IoT泛射频升级93、PCB：Q3喜忧参半，关注通信CLL&PC

2、B景气趋势10二、上周市场回顾111、全行业112、电子板块123、个股14三、电子行业重要动态151、消费电子152、5G163、半导体174、贸易战18四、本周大陆以外电子股表现19五、上市公司公告汇总20图表目录图1：英特尔各季度营收及预测（百万美元）4图2：英特尔各季度毛利率及净利率4图3：英特尔各季度营收结构5图4：3Q19英特尔各业务营收占比5图5：德州仪器各季度营收及预测（百万美元）5图6：德州仪器各季度毛利率及净利率5图7：德州仪器各季度营收结构6图8：3Q19德州仪器各业务营收占比6图9：年初至今电子各板块涨幅（%）10图10：申万印制电

3、路板PE-BAND10图11：高低层板企业单季度收入增速对比11图12：高低层板企业单季度利润增速对比11图13：SW一级全行业周涨跌幅（%）11图14：SW一级全行业年涨跌幅（%）12图15：SW电子各板块周涨跌幅（%）12图16：SW电子各板块年涨跌幅（%）13图17：SW电子指数与沪深300指数估值（PE-TTM）13表1：本周涨跌幅前十个股14表2：电子板块重点股票14表3：大陆以外市场主要总体指数、科技指数和期货指数涨跌幅19表4：海外重点电子股涨跌幅与PE（TTM）19一、详解海内外龙头财报，继续优选三大主线1、海外趋势：英特尔、德州仪器、诺基

4、亚Q3跟踪（1）英特尔3Q19：业绩超预期，数据中心景气度显著回升2019Q3英特尔实现营收192亿美元，同比增长0.14%；EPS为每股1.24美元。均超出市场预期。同时，公司上修全年指引至710亿美元，对应Q4营收192亿美元，同比增长2.91%。图1：英特尔各季度营收及预测（百万美元）图2：英特尔各季度毛利率及净利率营收业绩预告YOY毛利率净利率250002000015000100005000020%15%10%5%0%1Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q19-

5、5%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Bloomberg，资料来源：Bloomberg，分业务来看，2019年Q3，英特尔PC业务（CCG）营收为97.09亿元，同比下降-5%；数据中心业务（DCG）营收为63.83亿元，同比增长4%，而市场预期仅为56.2亿元，大幅超预期。物联网业务（IOTG）营收12.34亿元，YOY9%,维持了前期高速增长。综合来看，当前IOT需求持续向好，服务器业务也开始大幅转暖。同时我们也可看出英特尔X86芯片市场地位依旧稳固，亟待X86国产替代及RISC-V处理器的突破。图3：英特尔各季度营收结构图4：

6、3Q19英特尔各业务营收占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AllOtherProgrammableSolutionsGroupInternetofThingsGroupNon-VolatileMemorySolutionsGroupDataCenterGroupClientComputingGroupClientComputingGroupDataCenterGroupNon-VolatileMemorySolutionsGroupInternetofThingsGroupProgrammableSolutionsG

7、roupAllOther资料来源：Bloomberg，资料来源：Bloomberg，（1）德州仪器3Q19：下游需求不佳，独家数据判断华为业务对TI影响德州仪器是全球最大的模拟芯片厂商。2019Q3公司实现营收37.7亿美元，同比下降11.50%，环比上升2.81%，低于前期指引36.5-39.5亿美元的中值。公司毛利率为64.86%，同比下降0.94个百分点。EPS为每股1.49美元。图5：德州仪器各季度营收及预测（百万美元）图6：德州仪器各季度毛利率及净利率营收业绩预告YOY毛利率净利率450040003500300025002000150010005

8、00015%10%5%0%-5%-10%-15%-20%70%