有色金属行业2017年下半年投资策略：改革供给，改善需求

《有色金属行业2017年下半年投资策略：改革供给，改善需求》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、改革供给，改善需求有色金属行业2017年下半年投资策略广发有色新材料团队2017年6月28日首席：巨国贤SAC执业证书编号：S0260512050006赵鑫SAC执业证书编号：S0260515090002目录11改革供给，改善需求22新能源需要新材料：钴、锂、铜箔、磁材33工业金属：铝行业看供给改革，锌行业看业绩增长4小金属：稀土价格涨，钛材功能强4精彩纷呈•新能源需要新材料•锂：价格上行，选择资源优势、产量扩张的企业（天齐锂业、赣锋锂业等）•钴：价格上行，受益良多（洛阳钼业、华友钴业、格林美、寒锐钴业）•铜箔：供需不平衡仍将持续（诺德股份）•磁材：电能与动能转化中的最优选择（中科三环

2、，正海磁材，宁波韵升）•工业金属：铝行业看供给改革、锌行业看业绩增长•铝行业看供给改革：1494号文、656号文，重在执行（云铝股份，中国铝业）•锌行业看业绩增长：价格上涨带来的利润体现（兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰）•小金属：稀土价格涨，钛材功能强•稀土价格涨（盛和资源、厦门钨业、北方稀土、五矿稀土等）•钛材功能强（宝钛股份、西部材料等）目录11改革供给，改善需求22新能源需要新材料：钴、锂、铜箔、磁材33工业金属：铝行业看供给改革，锌行业看业绩增长4小金属：稀土价格涨，钛材功能强4新能源（钴）：供需结构支撑钴价上行钴供给结构决定其受制于铜、镍产量•供给增长有限：钴主要伴生

3、于铜钴、镍钴矿中，供Primarycobalt给受制于铜、镍；operations•需求持续增长：钴70%应用于电池行业，受益于新Nickel能源汽车和消费电子拉动；CopperIndustryIndustry&other16年钴价持续上涨，继续看好来源：USGS，广发证券发展研究中心MB钴：高级（美元/磅）MB钴：低级（美元/磅）钴需求结构决定其受益于新能源汽车和消费电子35长江钴（元/吨）450,000400,000高温合金粘结剂其他302%磁性材料2%5%350,00025陶瓷色釉料5%300,0005%20250,000石化催化剂15200,0005%150,00010硬质合金

4、100,0007%5电池50,00069%002016-05-252016-09-252017-01-252017-05-25来源：华友钴业、广发证券发展研究中心来源：Wind、广发证券发展研究中心洛阳钼业：钴业龙头，弹性大•公司拥有TenkeFungurume铜钴矿56%的权益（根据2016年年报数据），该矿区是全球规模最大、品位最高的铜钴矿之一，公司拥有钴权益储量为32万吨。•根据公司年报数据，2016年11月17日至年底实现归母净利润4.41亿元，占利润比重的44%；•根据2016年年报数据，预计17年钴权益产量1万吨，铜权益产量12.32万吨；TFM矿2016年TFM矿17年Q

5、117年E11月17日-12月31日矿石量储量（万吨）18,310铜销量（万吨）2.35.422铜品位2.6%钴销量（万吨）0.160.361.8铜储量（万吨）472钴品位0.31%钴储量（万吨）57铜权益销量（万吨）1.293.0212.32钴权益销量（万吨）0.090.201.01铜权益储量（万吨）264钴权益储量（万吨）32归母净利润（亿元）4.4来源：公司公告，广发证券发展研究中心来源：公司公告，广发证券发展研究中心预测华友钴业：自产钴投产后公司盈利将大幅提升公司2016年收入和毛利结构•钴产品是公司主要收入和毛利来源，公司拥有钴金属权益储量为6.58万吨，未来随着钴矿项目的投

6、钴产品铜产品镍产品三元矿料其他100%产，公司自产钴预计在4500吨（金属量）；80%17%17%•根据年报数据，公司2016年钴盐销量2.1万吨（钴60%金属量），吨毛利在2.8万元/吨，未来随着自有矿40%68%74%20%山投产，吨毛利将大幅提升；0%收入结构毛利结构来源：公司公告，广发证券发展研究中心持股矿石量钴金属权益储量钴品位铜金属权益储量铜品位子公司矿山比例（万吨）（万吨）（%）（万吨）（%）CDM100%PE527矿山16495.410.3336.852.23KAMBOVE尾矿7721.070.195.981.07MIKAS72%SHONKOLE矿7210.110.11

7、9.891.91合计31426.5852.7来源：公司公告，广发证券发展研究中心新能源（锂）：供需弱平衡下锂价涨•供需弱平衡下，电池级碳酸锂由年初的13万元/吨涨至目前均价14.5万元/吨，最高报价达到15.5万元/吨。•需求：受下游新能源汽车需求拉动，CATL、比亚迪等国内主要电池厂商均大幅扩产超过50%，直接拉动上游碳酸锂需求，预计全年需求增长12%至21.1万吨。•供给：盐湖提锂技术仍有待改进，矿山供给仍然不及预期。单位：万吨201520