交通运输行业：宏观扰动，关注内需型交运板块

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1、目录一、行情综述：机场是唯一相对沪深300有超额收益的交运板块41.1交运行情综述41.2投资建议5二、主要发达经济体处在非景气区间，中国PMI重回景气区间62.1美国11月ISM制造业PMI连续四个月维持在荣枯线下62.2新兴国家制造业PMI整体维持跌势82.311月中国PMI时隔六个月重回景气区间9三、航空机场：国际航线增速优于国内航线103.1航空：国际航线增速优于国内航线103.2机场：上海机场国际旅客吞吐量增速环比下滑1.7个百分点16四、航运港口：集运运价调涨，油轮运费持续高位运行194.1集运：闲置运力大幅增长，12月班轮公司开征低硫燃油附加费，运价

2、调涨194.2油运：VLCC船队供给中断驱动运价维持高位214.3港口：增速维持在中低速增长水平23五、快递行业：快递件量增速与实物网零增速逐步靠拢24六、铁路行业：高铁网络进一步得到优化，高铁市占率持续提升27七、投资评价和建议29八、风险分析30图表目录图表1：交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益4图表2：交通运输行业涨跌幅股票排名前十4图表3：发达国家制造业PMI6图表4：发达国家非制造业PMI6图表5：主要发达经济体工业生产指数7图表6：主要发达经济体零售销售总额同比增速7图表7：美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势8图表8：新兴国家制造业PMI走势

3、8图表9：中国PMI走势9图表10：航空业供给增速与需求增速10图表11：2015-2019年10月航空业供需增速差与客座率10图表12：中国国航各航线月度经营数据11图表13：中国南航各航线月度经营数据12图表14：中国东航各航线月度经营数据13图表15：春秋航空各航线月度经营数据14图表16：吉祥航空各航线月度经营数据15图表17：上海机场月度经营数据（单位：架次/万人次）16图表18：首都机场月度经营数据（单位：架次/万人次）16图表19：深圳机场月度经营数据（单位：架次/万人次）16图表20：白云机场月度经营数据（单位：架次/万人次）17图表21：厦门空港

4、月度经营数据（单位：架次/万人次）17图表22：美兰机场月度经营数据（单位：架次/万人次）18图表23：集运主干航线运价表现19图表24：集运次干航线运价表现19图表25：全球集装箱海运航线供需平衡表20图表26：全球集装箱海运航线月度运量运价数据20图表27：全球原油油轮运输供需平衡表21图表28：全球原油油轮供需分析21图表29：正在安装脱硫塔原油船队占比（单位百分比）22图表30：平均安装脱硫塔天数（单位：天）22图表31：大连油运船队全球分布图（2019年12月2日更新）22图表32：中国沿海主要港口吞吐量增速23图表33：港口行业主要公司经营数据（单位：

5、万吨/万TEU）23图表34：中国社会消费品零售总额同比增速24图表35：中国实物网上零售额累计同比增速24图表36：实物商品网上零售额占比在20%左右25图表37：网上商品零售额吃穿用累计同比增速25图表38：规模以上快递业务量增速25图表39：规模以上快递业务收入同比增速26图表40：快递行业上市公司月度经营数据（单票收入单位：元，快递业务量单位：亿票）26图表41：铁路客运量与货运量同比增速27图表42：铁路客运周转量与货运周转量同比增速27图表43：铁路行业主要公司经营数据（货运量单位：万吨，旅客发送量单位：万人）28一、行情综述：机场是唯一相对沪深300

6、有超额收益的交运板块1.1交运行情综述从交运各板块相对沪深300的表现来看，机场是唯一相对沪深300有超额收益的交运板块，截至11月最后一个交易日仍有19%的超额收益，而铁路板块是交运物流行业中表现最弱的板块。图表1：交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益铁路物流机场航空港口航运公路50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%2019-012019-032019-052019-072019-092019-11资料来源：Wind，从个股涨跌幅情况来看，ST安通涨幅居前，跌幅榜普路通、韵达股

7、份靠前。图表2：交通运输行业涨跌幅股票排名前十资料来源：Wind，1.1投资建议宏观经济扰动加大，特别是中美关系为经济增长蒙上一层阴影，外需将受到一定负面影响，国内将进一步加码内需型经济，重点关注内需型交运子板块如快递行业。另一方面，油运行业招商轮船全年业绩确定性改善，关注油运板块的中长期机会。风险提示：经济增长失速，中美关系恶化，快递行业价格战加剧等二、主要发达经济体处在非景气区间，中国PMI重回景气区间2.1美国11月ISM制造业PMI连续四个月维持在荣枯线下2019年三季度，美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.9%，低于第一、二季度增速。第三季度

8、实际GDP