交通运输行业2018年度策略报告：交运板块或将迎来涨价周期

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1、交运板块或将迎来涨价周期——交通运输行业2018年度策略报告年度回顾：受益于非航收入增长和供给侧改革，机场子板块领涨证券研究报告今年以来，交通运输行业总体涨幅6.45%，相比沪深300指数的涨幅22.46%，所属部门।股票研究部交通运输行业跑输沪深300指数16.1%。各子板块方面，机场板块上涨30.49%、报告类别।年度策略航空板块上涨2.45%、铁路板块上涨0.35%、港口板块下跌11.02%、高速公所属行业।交通运输路板块下跌23.46%、航运板块下跌31.51%、物流板块下跌34.43%、公交板行业评级।增持评级块下跌52.29%。从走势来看，机场板块明显跑赢沪深30

2、0。我们认为原因主报告时间।2017/12/28要是上半年上海机场免税店利好消息释放，下半年受益于机场收费改革和白云机场免税店重新招投标，机场板块引发关注度较高，从而表现较为强势。2017分析师年前三季度，四家机场企业均实现营业收入和净利润双增长，各机场之间增速变化有一定同步性。从业绩上可以看出明显发现主要枢纽机场产能充裕且盈利邱瀚萱证书编号：S11000517070001增长较快，商业价值将会迎来较长的增长周期等。相关公司有上海机场、白云010-66495651机场等。qiuhanxuan@cczq.com行业观点及投资建议：延续结构性行情，关注主题性机会联系人1）航空、机

3、场继续受益于供给侧改革，保持高增长弹性。三季度民航局发布汪云云了提高准点率的政策措施文件，10月29日，17/18年航空冬春航季开始执行，证书编号：S1100116060004021-68595229供给收缩，航空供给侧改革进入实质阶段。参考历史供需增幅差带动的票价涨wangyunyun@cczq.com幅，考虑到目前主要大机场航班量增幅放缓、旅客量维持往年增幅水平的情况，明年预计票价将上涨5%左右。行业保持上行周期，整体推动民航业业绩改善，相关公司有南方航空、中国国航、春秋航空、上海机场等：2）快递作为物流乃至交运行业的成长性板块，预计增速保持在30%以上，行业集中度继续走高

4、。去年快递龙头集中上市，今年业绩释放，上市企业由于规模效应明显，进一步挤压二三线品牌。未来竞争格局会逐渐从价格转向服务、管理效率、自动化设备和信息化。总的来说，在大多一线快递公司已经登录资本市场、获取资本对于单价以及产能升级的支持之后，未来将是快递行业格局逐渐缓慢优化的过程。相关公司为顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递川财研究所等。综合物流方面，可关注安全边际较高、盈利情况良好但估值偏低的企业，北京西城区平安里西大街28号中相关公司为建发股份、今天国际等。海国际中心15楼，100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦3）铁路改革在2018年有望继续加速，改革任务和逐渐沉重的

5、债务负担都将是11楼，200120铁改加速的推进器。恢复盈利能力和提升现金流将会成为铁总未来几年的重点深圳福田区福华一路6号免税商方向，相关公司为广深铁路、铁龙物流和大秦铁路。务大厦21层，5180004）关注主题性机会对区域基建企业的积极影响。目前上海自由港方案正在筹成都中国（四川）自由贸易试验划，我们认为自由港主题存在预期差，对多数行业有促进作用；大湾区规划已区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17基本定稿，准备报国务院审批。我们认为在粤港澳大湾区的建设过程中，区域楼，610041港口板块将首先收益，相关公司为珠海港、盐田港、深赤湾A、广州港等。风险提示：油价及

6、汇率超预期涨跌、需求不达预期、混改进程不达预期等。本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明川财证券研究报告正文目录一、业绩以增长为主，机场板块领涨.............................................................................5二、机场、航空、航运、快递行情有望延续..................................................................72.1机场方面，非航收入对公司的营收贡献逐渐增加........................

7、................................72.1.1板块回顾：受益于非航收入，领涨交运板块........................................................72.1.2板块展望：主业趋稳，一线机场非航收入弹性大.................................................72.1.3板块投资建议：兼顾主业和非航收入.....................................