交通运输行业2018半年度策略：航空铁路迎价改红利，航运将步入景气周期

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1、正文目录1交运板块概览41.1.17年交运板块整体复苏态势明显41.2.18Q1航空与公路板块的改善较为明显41.3.交运板块涨幅分析52航空：需求稳定，成本可控，风险收窄，提价变现73机场：起降增速放缓，非航收入保持高增速114铁路：改革转型关键年，货运公转铁正当时135快递：行业增速企稳，领先集团内部出现分化166航运：负面因素集中兑现，中期配置机会来临187风险提示19图表目录图表1：2016-2017交运各子行业营业收入情况（亿元）4图表2：2016-2017交运各子行业净利润情况（亿元）4图表3：2018Q1交运各子行业营业收入情况（亿元）5图表4：2018Q1交运各子行业

2、净利润情况（亿元）5图表5：2018年年初至今各板块涨幅排名6图表6：2018年年初至今交运子版块涨幅排名6图表7：18年年初至今涨幅排名6图表8：18年年初至今跌幅排名6图表9：全民航客运周转量（国内）7图表10：全民航客运周转量（国际）7图表11：三大航ASK同比增速8图表12：三大航RPK同比增速8图表13：三大航客座率同比变化8图表14：三大航国内线客公里收益同比转正8图表15：WTI与航空煤油出厂价9图表16：三大航燃油成本敏感性测算9图表17：三大航油价弹性测算9图表18：三大航外币负债规模（亿元）10图表19：三大航汇兑收益情况（亿元，负值为收益）10图表20：人民币近

3、期汇率10图表21：1%人民币汇率变动对应的净利润敏感性10图表22：上海机场起降架次与旅客吞吐量增速12图表23：白云机场起降架次与旅客吞吐量增速12图表24：深圳机场起降架次与旅客吞吐量增速12图表25：厦门机场起降架次与旅客吞吐量增速12图表26：各大机场免税招标情况13若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表27：铁路旅客周转量（亿人公里）及其同比14图表28：铁路货运周转量（亿吨公里）及其同比14图表29：大秦煤炭运量当月值及其同比14图表30：大秦铁路运量年度累计同比14图表31：广深铁路净利润同比增速15图表32：铁龙物

4、流净利润同比增速15图表33：快递行业业务量情况（万件）16图表34：快递平均单价走势（元）16图表35：快递业务量同比（按业务）16图表36：快递业务量同比（按地区）16图表37：快递服务品牌集中度指数CR817图表38：主要快递企业营收增速（%）17图表39：主要快递企业净利增速（%）17图表40：最近三年CCFI综合指数走势（周）18图表41：新加坡中质380CST船用油价格（美元/吨）18图表42：全球集装箱船队运力订单情况19若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版1交运板块概览1.1.17年交运板块整体复苏态势明显2017年，

5、交通运输A股上市公司整体实现收入13165亿元，同比增长55.09%，物流、航运板块对于板块收入的贡献较大：物流板块中的供应链企业象屿股份、建发股份受益于大宗商品的回暖，营收分别提升70.74%、50.15%，均突破2000亿元；航运板块中，BDI指数从2016年的底部触底回升，推动干散货与集装箱运输行业回暖，部分企业实现扭亏；此外，天海投资由于收购英迈并表，营收突破3000亿水平。2017年，交通运输A股上市公司整体实现净利润1297亿元，同比增长52.85%，除航运板块外，铁路板块受益于大宗运输的回暖（大秦铁路为驱动），净利润增速最高，达70.39%；航空与机场板块净利润实现了2

6、0%左右的增速。图表1：2016-2017交运各子行业营业收入情况（亿元）来源：Wind，国联证券研究所图表2：2016-2017交运各子行业净利润情况（亿元）来源：Wind，国联证券研究所1.2.18Q1航空与公路板块的改善较为明显2018年Q1，交通运输A股上市公司实现总收入5077亿元，同比增长17.79%，若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版实现净利润341亿元，同比增长20.02%，整个板块的改善不如2017年明显；子行业中，航空与公路板块的净利润增速较去年年末相比改善较为明显，分别达到24.25%（+5.47pct）和16

7、.64%（+6.07pct）。图表3：2018Q1交运各子行业营业收入情况（亿元）来源：Wind，国联证券研究所图表4：2018Q1交运各子行业净利润情况（亿元）来源：Wind，国联证券研究所1.3.交运板块涨幅分析2018年年初至今，中信交通运输指数整体下跌5.99%，在二级子行业中位列15位，略微跑输上证综指2.25pct，跑输沪深300约3.04pct。从细分行业的角度来看，机场板块表现最佳，实现了11.07%的绝对收益；而其他子行业均未实现正收益，