2018年交运行业半年度策略报告：航空景气度依旧，快递格局优化

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1、若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本股票名称股票代码股票价格EPSP/E评级2018-06-212017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020En风险提示：（1）票价放开不达预期风险：如果票价放开暂停，将对公司业绩带来负面影响；（2）油价大幅上涨风险：航空板块受油价波动影响较大，油价上涨会抬升相兲公司运营成本，带来业绩下滑；（3）汇率大幅贬值风险：汇率的大幅贬值对于美元债务较多的航空等板块的公司来讲，会带来负的汇兌损益，带来业绩下滑；（4）甴商增速不达预期

2、风险：快递行业的収展很大程度依赖于甴商，如果甴商增速放缓，将会带来快递行业增速下降；（5）快递行业价栺战风险：快递公司所提供服务存在一定的同质性，如果快递公司间迚行价栺战抢占仹额，将会降低行业盈利水平；（6）加盟商网点不稳定：如果出现加盟商网店停止营业、爆仓等情冴，将对快递公司业务运行和口碑造成极大伤害。中国国航60111111.000.540.640.821.0620.417.213.410.4推荐南方航空60002910.100.590.811.051.3717.112.59.67.4推荐韵达股份*00212053.501.211

3、.632.092.7244.232.825.619.7推荐东方航空*6001157.670.440.510.710.9317.415.010.88.2未评级顺丰控股*00235244.851.081.201.461.7241.537.430.726.1未评级圆通速递*60023313.080.510.650.790.9625.720.216.613.6未评级注：标*公司为wind一致预期。若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本正文目录一、回顾2018年上半年：整体走弱，版块分化6二、航空：

4、供需改善，票价提升，业绩、估值有望双提升92.1供需改善：需求端内生稳定，供给端政策收紧92.2成本改善：燃油附加费对冲高油价，非油成本管控优化142.3票价改革：渐进式推进，业绩向上空间打开152.4航空版块投资建议18三、快递：格局优化，成长的消费股193.1行业空间：中西部增速高于行业，行业整体依旧处于成长期193.2竞争格局：服务+效率提升市占率，价格战风险不大223.3阿里参控股快递公司，快递公司与电商合作加深273.4新的看点：收入端的拓展，成本端的优化293.5快递板块投资建议32四、投资建议33五、风险提示33若出现数

5、据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本图表目录图表12018年以来交运板块、沪深300、创业板指增长率情况（截至2018年6月15日）6图表22018年以来各版块涨跌幅排序（截至2018年6月15日）6图表3交运行业子版块2018年以来涨跌幅（截至2018年6月15日）7图表4交运子版块一季度营业收入增速7图表5交运子版块一季度归母净利润增速7图表6交运板块纳入MSCI标的7图表7申万一级行业估值情况（PEttm，数据截至2018年6月15日）8图表8交运行业子版块估值情况（截至2018年6月15

6、日）8图表9申万机场版块市盈率PE（ttm）8图表10申万交运板块上半年涨跌幅前十（截至2018年6月15日）9图表11交运板块占公募基金股票投资市值比9图表12民航总客运量（单位：万人）10图表13时刻表日均时刻数及增速情况（单位：个）10图表142016年、2017年三大航ASK增速对比11图表1521大主协调机场起降架次同比增速11图表162018年4月国内几大上市航司RPK和ASK增长情况12图表172018年1-4月国内几大上市航司RPK和ASK增长情况12图表182011-2018年南方航空分月度客座率情况13图表1920

7、13-2018年中国国航分月度客座率情况13图表202013-2018年东方航空分月度客座率情况14图表21布伦特原油期货结算价（单位：美元/桶）14图表22燃油附加费的影响测算15图表23我国民航局推进票价改革的进程15图表24中国国航平均票价变动（单位：元）16图表25中国国航单位客公里收益（单位：元）16图表26东方航空平均票价变动（单位：元）17图表27东方航空单位客公里收益（单位：元）17图表28南方航空平均票价变动（单位：元）17图表29南方航空单位客公里收益（单位：元）17图表30北京首都机场起降的航线提价情况（单位：元

8、）17图表312018年夏秋航季可提价航线数量（单位：条数）18图表32国内航线单位客公里收益敏感性分析（单位：百万元）18图表33全国快递服务企业单月业务量（单位：万件）19若出现数据缺失，图表错位，可加微信：5356