电力设备行业半年度投资策略报告：紧抓行业景气度向上的龙头企业

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1、行电力设备行业半年度资策略报告业[Table_MainInfo]紧抓行业景气度向上的龙头企业研――电力设备行业半年度投资策略报告究分析师：伊晓奕SACNO：S11505121000012017年6月29日[Table_Author]证券分析师[Table_Summary]伊晓奕投资要点：022-23861673yixy@bhzq.com电新行业上半年大幅下跌[Table_Contactor]2017年年初至今（截止到2017年6月27日），大盘整体上行，沪深300指数上涨11.02%，电力设备与新能源行业下跌8.32

2、%，跑输大盘19.34个百分[Table_IndInvest]子行业评级点，在申万28个一级行业中排名第21位。子行业板块中除电力电子设备外，证电力设备中性其余子行业板块均下跌报收，其中电机及传动设备和光伏跌幅较大。目前行券新能源设备中性业整体的估值为37.8倍，相对于沪深300的估值溢价率为182.09%，估值溢价率持续下降。[Table_StkSuggest]重点品种推荐研光伏单晶迎来市场空间增长许继电气增持国电南瑞增持随着光伏设备价格的不断下滑，光伏电站项目中的电池成本占比已经下滑至究隆基股份增持45%左右，而

3、高转换率带来的是发电收入的增加，投资收益率优势开始显现，金风科技增持因此愈加受到电站开发商青睐。2015年全球光伏单晶产品占比为18%，2016报汇川技术增持年单晶占比已进一步攀升至20%以上。我们预计2017年全球光伏装机中，单晶占比有望提升至32%，2020年有望超50%。在国内，领跑者计划为单告[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势晶产品发展提供助力，在行业内起到风向标的作用。2017年，国家能源局发布《关于2017年建设光伏发电先进技术应用基地有关要求的通知（征求意0.11见稿）》，文中提出

4、“适度提高光伏领跑者技术指标”，进一步助推单晶光伏发0.05展。-0.01-0.07我们看好单晶光伏产业链的发展前景，认为在单晶电池将凭借较高的转换效-0.1306/1608/1610/1612/1602/1704/17率和不断下降的成本占据更大市场份额，龙头企业有望凭借技术优势和规模电力设备沪深300优势获得更高利润率水平，看好单晶硅片龙头、成本控制能力强的隆基股份。[Table_相关研究报告Doc]工控行业受益下游需求回升和进口替代《5月份全社会发电量同比投增长5.0%——电力设备与2016年三季度以来，中国制造

5、业开始回暖，PMI自2016年8月份以来一直位于荣枯线以上，反映了制造业整体趋势向好。工控下游OEM市场中机床新能源行业周报》资2017/6/15工具产量持续增加，2017年一季度，金属加工机床新增订单同比增长1.4%，在手订单同比增长16.8%。此外，电子制造设备和医疗设备等细分领域增速《能源局印发加快推进分策散式接入风电项目建设通较高。知——电力设备与新能源长期以来，我国工控市场处于内外资企业构成的高低搭配格局，外资企业凭略行业周报》2017/6/8借技术和资本优势，占据高端市场，以服务中大型客户为主；内资企业凭借

6、《“华龙一号”全球首堆示性价比和本土化优势，依靠对客户个性化需求的快速响应，在以中小型客户范工程完成穹顶吊装——为主的中低端市场赢得市场份额。近年来，随着中国本土品牌技术的不断成电力设备与新能源行业周熟，国内的一批优秀的工控企业通过对行业的深刻理解和成本等优势，产品报》2017/6/1质量不断提高，市场占有率不断提升，进口替代空间打开，我们看好产品布《《储能产业研究白皮书局全面，技术优势突出的龙头企业汇川技术。2017》发布——电力设备与新能源行业周报》请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨

7、询业务资格1of262017/5/25《国家发改委公布新能源微电网示范项目名单——电力设备与新能源行业周电力设备行业半年度资策略报告关注各子行业的低估值白马股电新行业覆盖10个子行业，景气度分化较大，而在子行业内部，个股间的分化也比较大，部分企业凭借过硬的技术水平和管理能力，市场份额不断提升，海外市场不断拓展，体现出了较强的成长性水平，而同时估值存在安全边际，也体现出了配臵价值。建议关注获得大量优质资产注入的国电南瑞、风电行业龙头金风科技和特高压与配电网设备龙头许继电气。风险提示：政策波动风险；电力企业海外订单低于预

8、期请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of26电力设备行业半年度资策略报告目录1.行业上半年情况回顾...............................................................................................