电力及电力设备行业投资策略

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1、电力：中性--维持证券研究报告/行业研究/季度策略电力设备：有吸引力--维持日期：2012年04月05日清洁能源投资可观，配电网景气度可期行业：电力及电力设备行业——2012年春季季度电力及电力设备行业投资策略谢守方021-53519888x1990¢主要观点：Shoufang2009@hotmail.com全社会用电量增速继续下降S08705111000032012年1-2月份，全社会用电量累计达7497亿千瓦时，同比增长6.7%，剔除闰年因素影响，同比增长仅4.9％。分地区来看，西北电网1-2电力行业月份用电量同比增长11.3％，华中电网同比增

2、长7.7％，华东电网同火力发电比增长5.5％，南方电网同比增长4.5％，东北电网同比增长3.9％。12月累计利润总额（万元）2,059,428用电量增速回落主要来自两方面原因，一是去年年初的用电量基数较同比增长-32.92%高；二是国内外经济增速放缓。同时，四大高耗能行业用电量得到控水力发电制有利于缓解国内用电压力。12月累计利润总额（万元）2,832,700同比增长-23.12%水电出力不利仍在延续核力发电1-2月份，全国电厂发电量为7187亿千瓦时，同比增长7.1％。其中，12月累计利润总额（万元）1,102,755火电发电量6089亿千万时，

3、同比增长6.8％，水电发电量688亿千万同比增长-26.71%时，同比增长－0.3％，核电发电量126亿千万时，同比增长16.9％。电力设备行业火电发电量增速较低，主要是由于新投产机组增速下降；而水电发电12月累计产品销售收入104,675,61量同比负增长，主要是由于低蓄能值导致水电设备利用率低。同比增长22.26%12月累计利润总额7,158,815电力设备投资情况存差异同比增长7.94%1-2月份，我国完成电力投资680亿元，同比增长17.1％，其中电源最近12个月行业指数与沪深300指数比较投资451亿元，同比增长22.9％，电网投资229

4、亿元，同比增长7.04100％。相对于电网，电源的投资明显更多。电源投资方面，水电、核电3600和风电在内的清洁能源投资占比提高到80.7％，结构化调整的力度仍在加大。31002600¢投资建议：2100评级未来12个月内，电力：“中性”，电力设备：“有吸引力”。1600电源的投资力度高于预期，且呈现加速向清洁能源发展的趋势，首推11-0411-0511-0611-0711-0811-0911-1011-1111-1212-0112-0212-03水电设备，建议关注核电设备；电网的投资进度低于预期，但投资有电力(申万)沪深300电气设备(申万)加快

5、的预期，首推配电网，建议关注特高压。相关报告：XSF11-CT13¢数据预测与估值：2012.3月月度策略：清洁能源持续景气，国重点关注股票的业绩预测和市盈率网重组孕育机会2012.2月月度策略：旱情致水电出力减少，EPPE无碍水电建设热情股票代码公司名称股价10A11E12E10A11E12EP/B投资评级002266浙富股份16.180.460.630.8534.925.719.04.1跑赢大市2012.年度策略：投资和减排双轮驱动，行002350北京科锐18.830.390.670.9248.728.020.52.5跑赢大市业景气度向好600

6、406国电南瑞31.570.450.811.1769.939.027.017.6跑赢大市2011.12月月度策略：电价上调临近，关注601877正泰电器15.400.640.821.0324.218.815.04.0跑赢大市三类企业资料来源：Wind，股价以3月30日收盘价计首次报告日期：2011.08.01重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。1季度策略目录一、电力行业市场动态概述................................31、全社会用电量增速继续下降.................................

7、....................32、水电出力不利仍在延续.............................................................43、国内外煤炭价格出现背离.........................................................54、居民阶梯电价改革的直接利好有限.........................................6二、电力设备行业市场动态概述............................71、电力设备投资、

8、产量情况存差异.............................................72、少数企业分享