电力设备行业：投资和减排双轮驱动，行业景气度向好

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1、电力设备行业：投资和减排双轮驱动，行业景气度向好1?8?主要观点：投资和减排驱动行业发展中电联预测“十二五”期间电源和电网的投资规模将超过<>5万亿元，势必将支撑行业景气度高位运行。铜、铝、硅钢等重要原材料价格的回调，有利于降低相关企业的主营业务成本，行业的盈利性有望出现向上拐点。节能减排的压力也会对电力设备的清洁、高效提出更高要求，迫使行业多个环节产业升级。电源投资向清洁能源侧重考虑到结构性电荒有加剧的趋势，加大电源投资力度的要求变得更为迫切。上网电价的上调给电力企业增加了1000多亿元的营业

2、收入，有利于他们加大电源设备投资的能力和意愿。基于水电审批加快、核电重启、火电脱硝执行，预计明年电源投资力度将大幅提升，且呈现出向清洁能源侧重的趋势。电网建设向智能化升级电网建设的相对滞后也是造成此次电荒的重要原因之一，加快电网推进速度也成了必然趋势，投资机会应运而生。从电压等级的角度看，220kv主干网架已建设得比较完善，未来的投资方向主要是110kv以下的配电网和<>500kv以上的特高压。从功能性来看，高效、智能是电网升级改造所追求的目标之一，智能电网、特高压是未来电网发展的重点。?8?投

3、资建议：评级未来12个月内，电力设备：“有吸引力”评级。电源方面，从投资力度和政策确定性来判断，细分行业受益的顺序为水电、新能源并网、核电和火电脱硝。电网方面，从投资启动先后和行业竞争格局来判断，细分行业受益的顺序为配电、输电和变电。?8?数据预测与估值：重点关注股票的业绩预测和市盈率EPSPE股票代码公司名称股价10A11E12E10A11E12EP/B投资评级002266.SZ浙富股份17.<80.460.600.<833<8.429.721.44.<>5跑赢大市0023<>50.SZ北京科

4、锐20.00.390.<>540.7<>5<>51.737.126.72.9跑赢大市30004<8.SZ合康变频17.90.410.600.<8643.729.920.<83.1跑赢大市300274.SZ阳光电源32.30.<831.101.4939.129.421.73.3跑赢大市600406.SH国电南瑞33.<80.4<>50.<821.2774.<841.226.614.0跑赢大市资料来源：Wind，股价以12月1<>5日收盘价计有吸引力--上调日期：2011年12月16日行业：电力设备

5、行业谢守方021-<>53<>519<8<8<8x1990Shoufang2009@hotmail4>>S0<870<>511100003电力设备行业10月累计产品销售收入<83,427,92<>5同比增长24.96%10月累计利润总额<>5,430,749同比增长<8.79%最近12个月行业指数与沪深300指数比较0<>5000100001<>5000200002<>500016001<80020002200240026002<800300032003400360010-1211-0111-0

6、211-0311-0411-0<>511-0611-0711-0<811-0911-1011-11成交金额电气设备(申万)沪深300相关报告：XSF11-CT072011.12月月度策略：电价上调临近，关注三类企业2011.11月月度策略：供电持续偏紧，水电高速建设2011.四季度季度策略：节能减排催生机会，二次设备值得关注2011.9月月度策略：电力行业持续亏损，电力设备经营环境有所改善2011.<8月月度策略：成本压力不容小觑，行业机会有待政策信号首次报告日期：2011.0<8.01投资和减

7、排双轮驱动，行业景气度向好——2012年电力设备行业投资策略证券研究报告/行业研究/年度策略年度策略22011年12月16日主要观点投资和减排是驱动电力设备行业发展的两大动力，资金方面电源、电网投资将大幅增加，政策方面节能减排压力将推动多环节产业升级。首先，“十二五”期间电源和电网建设的投资规模将超过<>5万亿元，势必将支撑行业景气度高位运行，同时上网电价和销售电价的上调也增加了电源、电网企业的投资能力和意愿。其次，铜、铝、硅钢等重要原材料价格的回调，有利于降低相关企业的主营业务成本，行业的盈利

8、性有望出现向上拐点。最后，节能减排的压力也会对电力设备的清洁、高效提出更高的要求，迫使多个环节产业升级。电源方面，从投资力度和政策确定性来判断，细分行业受益的顺序为水电、新能源并网、核电和火电脱硝。电网方面，从投资启动先后和行业竞争格局来判断，细分行业受益的顺序为配电、输电和变电。水电在电力“十二五”规划中居于首位，预计201<>5年全国常规水电装机达2.<84亿千瓦左右，抽水蓄能电站规划装机容量达4100万千瓦左右，平均每年新增2<>500万千瓦装机。近年来，水电站的审批有加快的现象，业绩也将