特高压和配网双轮驱动行业景气度增持

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1、电力设备行业2012年年度策略报告2011年12月06日特高压和配网双轮驱动行业景气度增持维持投资要点：分析师明年电网投资稳健增长，各子行业基本面纷纷转好王静（S1180207090092）投机机会仍是结构性的，特高压、电网智能化及配网是投资重点电话：010-88085278电力电子技术贯穿电网智能化，看好变频器、电能质量治理等细分行业Email：wangjing1@hysec.com电力设备行业投资机会仍然是结构性的。全年电力设备板块跌幅第一，赵曦（S1180511010008）但目前行业基本面在转好，包括招标价格的提升、原材料成本

2、的下降以电话：021-51782052及电网智能化投资的逐步提升等。2012年电网投资增速预计在10%~15%Email：zhaoxi@hysec.com之间，投资重心主要是特高压建设、电网智能化以及配电网建设等，因联系人此板块投资机会也将是结构性的，即围绕电网投资侧重点展开。徐伟特高压开始提速。鉴于9月底淮南-上海线的通过核准，以及近期晋东南电话：010-88085388-荆门示范线路加压验收的即将通过，加上过去一年里特高压板块的深度Email：xuwei@hysec.com调整，目前投资机会已经显现，并有望贯穿于明年全年。未来几年特高压

3、交流变电站投资约1176亿元，而特高压直流换流站投资约1420亿元，市场表现我们据此分别进行了上市公司对交、直流特高压收入弹性的测算，平高成交量(百万股)电力设备沪深30010%1000电气、大连电瓷、中国西电和许继电气（许继集团）排名居前。5%9000%800智能电网从试点走向全面铺开。在电网智能化建设各环节中，我们最为-5%700-10%关注的是变电站智能化和配电网的智能化。在试点纷纷结束以及标准完600-15%500-20%400善的情况下，我们预计明年将是智能电网变电和配电全面铺开的一年。-25%300-30%变电设备中，电子式互感

4、器、在线监测设备及系统集成将受益最大；而-35%200-40%100配网受益于城乡电网改造与配网自动化试点的扩大，有望维持高景气度。-45%0电力电子技术贯穿于智能电网建设。从电力电子技术的细分领域看，我们依旧看好新能源上网的光伏逆变器和风电变流器、高压变频器行业及合同能源管理模式的继续推广、电能质量治理的无功补偿和有源滤波等行业数据方向，建议关注其中的龙头企业及具备技术优势和扩张能力的公司。股票家数（家）104重点推荐上市公司。根据上述投资逻辑，我们重点推荐受益特高压的平总市值（亿元）6325.49流通市值（亿元）4258.40高电气、

5、电力电子行业龙头荣信股份、具备整合预期的许继电气、专注配网建设和电能质量治理的森源电气、用电信息采集细分行业龙头新联行业策略报告回溯电子、EMC的先行者智光电气以及潜在增长点众多的燃控科技。电力设备2011四季度策略报告：电网四每股收益（元）季度投资提速公司名称代码评级变动12PE11E12E13E2011.09.28荣信股份002123买入维持0.680.921.2620.4电力设备2011年中报总结：依然看好平高电气600468买入维持0.030.230.4141.3电力电子板块许继电气000400买入维持0.520.720.9432.8

6、2011.09.09森源电气600388买入首次0.711.021.3222.5电力设备2011年半年度策略报告：用户新联电子002546增持首次0.761.041.3618.3侧节能将维持高景气度智光电气002169增持维持0.310.500.7118.42011.06.24燃控科技300152增持维持0.781.101.6522.1请务必阅读正文之后的免责条款部分电力设备行业2012年年度策略报告目录一、电力设备行业的投资机会仍然是结构性的..................................................

7、......................................................................4（一）全年板块表现较差，但目前已现转好迹象....................................................................................................................4（二）展望明年电网投资：仍然是重两头、轻中间的格局........................................

8、............................................................4二、结构性机会之一：特高压开始提速....