中国互联网行业分析增持

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1、行业报告中国互联网行业分析增持（维持）关注细分行业垄断企业08Q3网络经济市场规模达146.3亿元，环比增长9.8%，同比增长率由08Q1的61%下降至08Q3的52.2%。网络经济虽然受到国内经济增速放缓影响，但仍然维持高速增长。2009年1月16日网络广告市场持续增长08Q3品牌图形广告主导网络广告，所占份额达53%。搜索引擎市场规模达14.29亿元，同比增长70.5%，未能持续翻番，所占比重也略有下降。百度和谷歌市场份额合计突破90%，垄断地位加强。网上旅行预定市场增速放缓网上旅行预定市场增长放缓趋势明显，08Q

2、3环比增长率仅为1.3%，同比增长也仅为17.1%。三季度在旅客周转量和运输量均为负增长的背景下，网上预定市场增长能取得这样的增长速度，还是值得欣慰的。网络搜索市场分析搜索引擎市场规模增速有所放缓，但仍然保持高速增长，第三季度同比增速达70.5%。预期增长势头仍将保持强劲。百度和谷歌垄断整个细分市场，合计份额超过90%。网页搜索市场份额百度傲居榜首，与GOOGLE合计市场份额超过94%。网络购物市场格局不变08Q3网购交易规模为342.6亿元，C2C环比招商证券(香港)研究部增长16.2%，B2C环比增长20.1%。C

3、2C格局未变，淘宝摇摇领先。B2C京东商城继续扩大领先优势，与当当和卓越合占近半市场份额。08Q3周伟佳(86-755)83734445B2B运营商收入环比增长仅0.7%。阿里巴巴所占B2B市场份额日益扩Zhouwj@cmschina.com.cn大，在国内仍然看不到有效威胁，B2B细分市场行业霸主地位不变。网游市场百花齐放中国网络游戏市场在2008年增速放缓，08Q3仅仅增长了51.9%。网游行业集中度较低，盛大网络、网易、巨人、腾讯和九城位列前五。在短期内，网游的百花齐放状况将继续。即时通讯市场腾讯称霸相比前几个季

4、度，即时通讯市场总体依然稳定。腾讯QQ有效使用时间为50亿小时，占总时间的87.3%排名第一。垄断优势显著的几大公司应给予高估值拥有庞大用户群的腾讯控股和淘宝网，掌握了现在或者未来巨额利润的源泉，而腾讯的客户忠诚度尤其牢固。08Q3收入依然能维持高速增长的子行业有网游（51.9%），搜索引擎（70.5%）和网络广告（78.0%）。百度、腾讯和阿里巴巴在各自的细分行业中都取得绝对垄断优势。垄断确保了盈利和增长的稳定性，降低了投资风险。投资互联网行业风险与机遇并存，在我们对腾讯控股和阿里巴巴的研究报告中都指出两者的垄断地位

5、为其带来稳定的收益增长。我们依旧对腾讯和阿里巴巴的发展潜力充满信心。请务必阅读正文之后的免责条款部分1of8行业报告中国网络经济市场概览08Q3网络经济市场规模达146.3亿元，环比增长9.8%，同比增长率由08Q1的61%下降至08Q3的52.2%。网络经济虽然受到国内经济增速放缓影响，但仍然维持高速增长。图：中国网络经济市场规模资料来源：IRESEARCH,招商证券(香港)图：中国网络经济细分行业市场规模资料来源：IRESEARCH,招商证券(香港)网络游戏所占网络经济份额始终维持在37%之上，是网络经济增长的主要

6、贡献者。目前，国内网游仍然处于发展初期，受网络条件和终端设备落后等因素影响，仍有较大的发展空间。网络游戏相对其它娱乐业而言，其低单笔消费额多次重复消费性质使得其防御性较强。请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8行业报告网络广告，包括搜索排名的分量直线上扬，显示出网络化生存方式使得网络广告成为替代其它媒体广告的重要的力量。B2B业务、旅行预定和网络招聘市场受经济影响较大，在2008年增速放缓，比重下降。网络广告市场分析2008Q3网络广告市场规模达51.6亿元，环比增长12.9%，同比增长78.0%。市场集中度加强，品

7、牌图形、搜索广告两者占比达79.2%。中国网络广告市场规模资料来源：IRESEARCH,招商证券(香港)中国主要形式网络广告市场份额比较资料来源：IRESEARCH,招商证券(香港)网络广告市场整体增长在2008年第三季度开始放缓，经济影响逐步显现。品牌图形广告主导网络广告，所占份额达53%。08Q3搜索引擎市场规模达14.29亿元，同比增长70.5%，未能持续翻番，请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8行业报告所占比重也略有下降。百度和谷歌市场份额合计突破90%，垄断地位确立。网上旅行预定市场分析网上旅行预定市场增

8、长放缓趋势明显，08Q3环比增长率仅为1.3%，同比增长也仅为17.1%。图：中国网上旅行预定市场规模资料来源：IRESEARCH,招商证券(香港)图：网络预定细分市场规模资料来源：IRESEARCH,招商证券(香港)10月全国旅客周转量同比增长7.6%，旅客运输量增长18.8%。而7－9月旅客周转量和旅客运输量均为负增长。考虑到