建筑建材行业：水泥高景气度依旧，建筑建材异彩纷呈——投资策略

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1、建筑建材行业：水泥高景气度依旧，建筑建材异彩纷呈——投资策略研究报告市盈率（TTM，整体法）：21.37预测市盈率（整体法）：20.99行业评级重点公司盈利预测及投资评价研究员:左红英执业证书S0820209120023联系人：谢非非电话021-32229888-3501E-mailxiefeifei@ajzq4>>建筑建材行业水泥高景气度依旧建筑建材异彩纷呈—建筑建材行业投资策略2011.6.30投资要点：l我们继续坚定的看好水泥股在2011年下半年的表现，特别是淘汰落后产能预期强地区的大型水泥企业。现在水泥企业动态市盈率平均为13-15倍，属于历史中位以

2、上，但考虑到今明两年属于水泥行业历史性难得的变革时期，估值存在上调空间，仍建议投资者在低位积极建仓。l6月中旬-8月是传统淡季，如华东开始进入梅雨季节，水泥需求下降，企业出货量下降，库存增加。反映到股市上可能会出现阶段性水泥行业调整，适逢建仓时机。l前期紧缩调控政策开始发挥对需求负面影响的滞后效应，两者对需求负面影响相叠加将对水泥价格构成压制。7月后CPI预计见顶，经济继续回落，预期政策放松，利于提升估值，保障住房下半年全面开工、水利加速推进都利于四季度旺季需求继续好于上半年。●如我们在前期2月份的跟踪报告——《供应缺口出现，行业机会提高》中阐述的，预计从2

3、011年下半年开始，水泥行业新增产能少于淘汰落后产能，净增产能为负，需求端看，新疆的天山股份、青松建化，东北市场看亚泰集团；供给端，则是海螺水泥、华新水泥、江西水泥。l建筑建材行业细分领域有很多亮点：建筑工程行业重点推荐上海建工、北新建材、中国建筑；装饰园林业金螳螂、亚厦股份；玻璃行业看好南玻A；复合材料方面推荐利源铝业、天晟新材、东方雨虹。l风险提示：淘汰落后产能、限制新增产能政策放开是最大的风险。强于大势行业表现评价周期1个月6个月12个月绝对表现(%)7.78-7.932.69相对表现(%)5.26-0.924.19资料来源:WIND213323332

4、53327332933313333333533373310-0610-0810-1010-1211-0211-0411-06050001000015000200002500030000成交金额建筑建材(申万)沪深300股票名称评级目标价11EPS12EPS海螺水泥强推36.672.272.9天山股份推荐503.04.1南玻A推荐250.91.2利源铝业强推300.81.2上海建工强推251.151.45行业投资策略相关报告紧盯供给端行业机会提升—水泥行业跟踪分析报告2011.2.21抓大放小寻找业绩增长明确的个股—水泥行业二季度投资策略2011.3.30价量

5、无忧估值降低提升行业投资机会—水泥行业跟踪分析报告2011.5.26渐飞研究报告-//bg.panlv.net行业研究请务必阅读正文之后的重要声明2目录1基本结论和分析逻辑..............................................................................................................................42淘“旧”限“新”，净增产能为负，供应缺口下半年出现，明年扩大......................................

6、.....62.1供需缺口下半年出现，明年扩大...........................................................................................72.2调低水泥需求，预计全年需求增速10%左右，需求增量1.8亿吨...................................82.3水泥供给下降，明年新增大幅下降，7-8月限电才是真正的考验....................................93价格联盟三区域：新疆需求端第一、湖北、华东.......

7、......................................................................123.1新疆需求端第一，景气有望持续到2012年底，看好天山股份、青松建化...................123.2东北市场，亚泰集团量价齐升，业绩有望大幅增长.........................................................153.3湖北市场，华新独步.........................................................

8、..........................