交通运输行业深度报告：铁路改革步伐加快，量价共振推升航空景气

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2018年01月12日铁路改革步伐加快量价共振推升航空景气交通运输[Table_Main][Table_Title]评级：增持（首次）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：焦俊简称股价EPSPE评级执业证书编号：S0740517050001(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E广深铁路5.510.160.140.320.3434.439.417.216.2买入电话：大秦铁路9.780.480.960.970.9720.410.210.110.1买入Email：jiaojun

2、@r.qlzq.com.cn中国国航11.920.520.681.021.4122.917.511.78.5买入联系人：扈世民东方航空8.260.310.490.661.1026.616.912.57.5买入南方航空11.290.500.711.011.4922.615.911,27.6买入电话：010-59013814韵达股份45.480.971.371.661.9946.933.227.422.9买入Email：husm@r.qlzq.com.cn顺丰控股51.540.951.091.231.3954.347.341.937.1买入备注股价为2018年1月11日收盘价[投资要点Tabl

3、e_Summary]铁路：铁路改革步伐加快，货运有望维持景气上行。我们预计2018年国企改革有望成为铁路领域投资主线，普客票价提价和土地资源开发有望迈出实质性步伐。广深铁路与铁路改革相关度最高的标的，普客提价和土地[Table_Profit]基本状况开发推进有望打开公司成长空间；受益于供给侧改革，煤炭供给向三西地区集中，冬季取暖和电厂煤耗推动需求增长，公路治超和环保治霾利好煤上市公司数107炭分流大秦线，我们预计2018年大秦货运量有望维持高景气。继续推荐广行业总市值(百万元)453392.582深铁路和大秦铁路。行业流通市值(百万元)397784.19603752航空：供给侧叠加票价

4、市场化共振，继续推荐三大航。2014年以来需求增[Table_QuotePic]行业-市场走势对比56352长和客公里收益提升存在错位，表现为量升价跌。2017、18年冬春航季日均航班量按可比口径较同比下降1.8pct；环比下降1.7%，为近5年最大跌20%幅。根据主要航空公司公布数据2018年净引进飞机增速为8.6%，较1715%年增速减少2.8pct，供给端收缩主协调机场国内航班量占比近七成三大航有望率先获益。票价市场化超预期，我们预计未来两个航季具备核心涨价10%潜力的国内干线航线基本市场化。按照每条航线无折扣票价上浮累计不超5%过10%，我们预计干线航线票价弹性释放需要3年以上。以

5、国内前15大(0%)航线进行票价弹性测算，东航弹性领跑三大航。(6%)1/14/173/14/175/14/177/14/179/14/17机场：准点率回升提升旅客体验，非航业绩成长带来价值重估。航空性业11/14/16务出现分化，17年北京首都机场、上海浦东机场因多月准点率未达标被处交通运输沪深300罚，北京首都机场、上海浦东机面临调减压力。白云机场T2航站楼投产，我们预计2018年白云机场旅客吞吐量增速12%。2017年北京首都、广州公司持有该股票比例[Table_Report相关报告]白云和深圳宝安机场免税招标相继落地，免税招标推动机场板块估值中枢上移。作为国际旅客吞吐量最大和免税

6、销售规模领先的上海机场，假设提1.航空行业：<<票价市场化超预期期成比例47%，我们预计2018年上海机场免税净利润增量7.7亿元。待干线票价释放弹性>>2018.01.07快递：消费升级推动结构变化，B2C高增速助推快递景气。我们预计未来2.快递行业：<<快递集中度持续走高韵两年全国快递业务量增速25%-30%。行业集中度持续提升，市场份额向龙头集中趋势明显。突发事件引起的仓储设施整治加速落后产能退出，行业达业务量增速引领行业>>2017.12.25竞争格局有望优化，龙头快递公司逐渐由价格竞争转向追求运营网络稳定3.顺丰控股<<前瞻布局对标FedEx逐和服务质量提升。我们继续推荐成本管

7、控效果显著、业务量增速领先行业鹿综合快递物流>>2017.12.24的韵达股份，长期看好前瞻布局对标FedEx、逐鹿综合快递物流的顺丰控股，建议关注2018年部分限售解禁的投资机会。4.航空行业：<<淡季客座率持续走高投资建议：我们认为消费属性增强的航空板块和铁路改革步伐加快的铁路期待干线票价释放弹性>>2017.12.19板块为2018年交运行业主要投资方向；我们预计2018年铁路普客票价提5.东方航空：<<国际线客