交通运输行业行业深度报告：铁路改革元年，航空供需改善强劲

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]交通运输发布时间：2017-11-09证券研究报告/行业深度报告同步大势上次评级：同步大势铁路改革元年，航空供需改善强劲报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]2018年我们判断经济整体增长平稳，但是国家的经济运行体系更加交通运输沪深300健康而高效：“互联网+”是效率改善的灵魂；铁路改革将推进本质；18%航空供给侧改革将大幅改善品质；消费升级叠加“互联网+”加快流14%通升级。总体上，我们判断2018年交运行业将更具投资价值，高端10%6%客运、电商物流、供应

2、链等细分子行业具有良好的成长空间。推介2%中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、大秦铁路、跨境通、-2%11传化智联、怡亚通、中储股份、外运发展、顺丰控股、韵达股份、[Table_Trend]涨跌幅（2016/2016/12%）2017/12017/21M2017/32017/42017/53M2017/62017/712M2017/82017/92017/10中远海控和上港集团。美股推介京东。绝对收益2.49%2.23%7.70%相对收益-2.32%-6.22%-12.18%期待已久的铁路改革元年终于到来。在中央的一再督促下，铁路终[Table_Market]重点公司投资评级于进入实质性

3、的公司化改革和投融资体制改革，相应的铁路资产证中国国航买入券化步骤即将阔步迈开。在此形势下，我们看好铁路核心优质线路南方航空增持传化智联买入资产证券化，推介广深铁路和大秦铁路。韵达股份买入消费升级驱动客运中期高速发展，航空供需改善强劲提升盈利能力。顺丰控股增持消费升级驱动高端客运继续高速增长，航空和高铁客运预计还将保跨境通买入大秦铁路买入持5年以上的两位数增长率。民航正点率引发的民航新政调控总量广深铁路买入将推动供给侧改革，航空供需变化带来反转，行业客公里收益水平[Table_Report]相关报告提升在望。航空网络、航线、时刻等资源的优化布局将赋予大型航《交通运输行业2017年中期投资策略

4、：消费空公司更多红利，推介中国国航、南方航空和东方航空。驱动新格局，“互联网+”流通变革纵深》互联网+物流将再获升势。经过泡沫破灭和整顿发展后，“互联网+”2017-07-12依然展现出旺盛的增长潜力。在相关金融行业“双紧”整顿后，“互《东北证券交运行业周报：核心空港迎来供联网+流通”再次获得强劲增长态势，其中电商、快递、供应链管理、需大逆转的开始，关注自由港发展》物流及公路港服务等都持续高景气发展。推介跨境通、传化智联、2017-10-29怡亚通、中储股份和外运发展。美股推介京东。电商保持快速增长，快递增速延续强势。依据阿里巴巴的判断，电[Table_Author]商将继续保持年化25%以

5、上增长，再加上微商、传统零售O2O、同证券分析师：王晓艳城配送、零担业务快递化等发展，快递行业发展速度将继续高于电执业证书编号:S0550515100001(010)63210895wangxiaoyan@nesc.cn商发展增速；同时，快递行业内功积累深化，快递产品范畴继续扩张，行业有望继续长期高景气度，推介韵达股份和顺丰控股。证券分析师：瞿永忠大宗品波澜不惊，集运波动的投资机会加大。随着中国供给侧改革执业证书编号:S0550515110002(021)20361103quyz@nesc.cn进入新的阶段，全球大宗品增势难觅。但是随着欧美经济集体温和研究助理：明兴增长，叠加亚洲经济稳定且质

6、量改善，集运市场将迎来比较健康的执业证书编号:S0550116060004淡旺季波动，对此，我们认为集运波动的投资机会加大。推介中远(021)20363212mingxing@nesc.cn海控和上港集团。风险提示：经济增速、政策推进速度和改革进程低于预期。研究助理：陈照林执业证书编号:S0550116070020(021)20361226chen_zl@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明13521513/30242/2017110909:41[Table_PageTop]行业深度报告重点公司主要财务数据现价EPSPE重点公司评级11-032016A2017E2018E2016A20

7、17E2018E中国国航10.000.520.690.74191414买入南方航空9.220.510.650.74181412增持东方航空6.820.310.500.51221413增持广深铁路4.820.160.180.20302724买入大秦铁路8.840.480.910.92181010买入跨境通19.220.280.540.97693620买入传化智联15.830.180.180.24888866买入