交通运输行业航空板块：供需迎拐点，量价双升业绩长

《交通运输行业航空板块：供需迎拐点，量价双升业绩长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_Title]交通运输行业行业研究/深度报告航空板块：供需迎拐点，量价双升业绩长深度研究报告/交通运输行业2018年01月08日报告摘要[Table_Summary]：[Table_Invest]航空业的供需拐点来临，看好航空板块的周期性机会强烈推荐首次评级从需求端来看：消费升级带动需求增长，伴随高铁分流边际效应下降，需求增速稳定；[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较从供给端来看：大航运力投放放缓，航空供给侧改革限制总量增速。民航业供需关系改善，供给与需求之间出现缺口，行业景气向上，看好航空公司业绩。供给侧改革＋票价市场化，量价双升

2、推动业绩增长“量”：量指的是客座率，供需结构的改善，提升了客座率。从供给端来看，一方面三大航本身运力投放增速放缓，另一方面民航局新规对总量增速的控制，导致供给端增速收缩；从需求端来看，受消费升级的带动以及高铁分流影响边际减弱，维持平稳增长。“价”：价指的是客运票价。民航局目标在2020年国内航线客运票价形成完善的市场化机制。目前，距离国内票价完全市场化只有三年，放开节奏较之前预计加快。从放开的航线类型来看，之前大部分的核心航线尚未放开，而这部分是客座资料来源：Wind、民生证券研究院[Table_Author]分析师：闫晓丹率较高，且商务旅客占比最高的航线，随着后续核

3、心航线的票价放开，航空公司业绩具有较大的上行空间。执业证号：一、本周行业回顾S0100517070002................................行业景气向上，短期汇率油价波动暂无忧电话：010-85127513二、本周观点................................................................邮箱：yanxiaodan@mszq.com油价成本：油价预期有所提升，航空成本或有提升三、一周重点数据跟踪................................考虑中东地区的政治因素，我

4、们认为2018年油价将处于温和上涨的趋势。2018[Table_docReport]年随油价中枢的提升，航空公司的燃油成本可能上涨。但由于油价一定程度上可四、本周行业要闻及重点公司公以通过票价进行成本传导，因此油价对航空公司业绩的更多的是阶段性影响。告................................................................汇率波动：18年人民币宽幅震荡为主，对业绩造成压力可能较小插图目录................................................................

5、从目前各大行的负债结构来看，自2016年人民币贬值预期不断上升，三大航对负债进行调整，持续降低美元负债比例，汇率敏感性有所下降。表格目录................................................................同时，根据民生宏观组的测算，2018年人民币将维持宽幅震荡态势，人民币汇率大概率在6.5-6.7之间宽幅震荡，尾部小概率事件来看，人民币出现快速贬值，并对业绩造成较大压力的可能性较小。投资建议：关注中国国航、南方航空从短期来看，航空业供给侧改革控制运力投放，2018年供给收紧持续，供需关系改善对票价提升存在

6、有利支撑，量价齐升有望大幅改善公司盈利情况；从长期来看，伴随票价限制的逐步放开、高铁分流影响趋降，行业景气度上升。重点关注航班增量受供给侧影响小，航线布局完善的南方航空、中国国航。风险提示油价大幅波动；人民币贬值超预期；民航局运力投放管制不及预期；经济增长不及预期。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告114431462/30242/2018010816:25深度研究/**行业目录一、航空景气确认，持续看好航空板块.............................................................

7、..............................................................3（一）消费升级稳步提升需求，航空行业进入成长加速阶段............................................................................................3（二）2017年行业景气度回升，各大航空公司业绩边际改善明显..................................................................