铁路装备行业：通车&业绩双拐点，拥抱板块行情

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1、引言ü易混淆概念ü分类标准1.大铁领域---重心在高铁变化在普铁2.城际铁路—批复进入加速3.市郊铁路（通勤圈）--潜力待挖掘4.城市轨道建设—进入紧密推动期5.投资建议—通车&业绩拐点拥抱板块行情6.推荐中车Ø四层级分类•干线铁路（高铁）•城际铁路（城市圈）：一个区域范围内的铁路交通•市郊铁路（通勤圈）：大中心圈，即中心-郊区铁路交通•城市轨道交通Ø两级别分类标准•资金来源大头为铁总---大铁•资金来源大头为地方政府---城轨•混合类Ø时速标准•80KM•120KM•160KM•200KM•250KM•350KMØ总投资额•

2、5年•10%、30%、30%、20%、10%•投资划分：站前土建工程40-50%，站后机电工程20%，车辆设备10%，其他(拆迁、前期准备、利息费用等等）20-30%。Ø固定资产完成额•铁总当年实际完成部分•基础建设和车辆设备结构问题Ø招标额Ø设备企业交付额•发出商品Ø设备企业销售收入•以收到发票为节点年度规划投资额开工项目新闻报道拟通车里程车辆设备招标业绩确认影响强度由强到弱1.18年超额完成原定目标•根据会议数据，2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元，其中国家铁路完成7603亿元，与2017年全年8010亿略有增长，

3、但大幅超过2018年铁总工作会议的7320亿的目标。•新开工方面，2018年新开工项目26个，2017年新开工项目为35个，同比下降9个；2018年新增投资规模3382亿元，同比2017的新增投资规模3560亿元下降5%。全年中西部地区完成铁路基建投资3714亿元，占全国铁路的66.7%；新开工项目16个，投资规模达到1676亿元。铁路固定资产投资情况铁路固定资产投资/亿元同比10,0008,0006,0004,0002,000080%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：铁总1.通车仍以高铁为主•投产新线方面，201

4、8年投产新线4683公里，其中高铁4100公里，大幅超过原订计划的通车4000公里，其中高铁3500公里，分别超额完成目标17%、17.1%，同比2017年投产新线3038公里高铁3000公里分别增长54%、17%。2016-2018通车铁路里程分别为3000、3000、4683公里，其中高铁为2162、3000、4100公里，占比均超过75%。铁路新增营业里程（公里）高铁新增营业里程（公里）1000080006000400020000铁路新增营业里程（公里）铁路同比150100500-50-10020112012201320

5、1420152016201720186000500040003000200010000高铁新增营业里程（公里）高铁同比250200150100500-50-10020112012201320142015201620172018数据来源：铁总数据来源：铁总2.通车仍以高铁为主•截止到2018年年底，全国铁路营业里程达到13.1万公里以上，其中高铁2.9万公里以上。2018年全国铁路密度为137.21公里/万平方公里同比增长3.68个百分点、高铁密度为30.32公里/万公里同比大幅增长16.4%。铁路累计营业里程（公里）高铁累计

6、营业里程（公里）15000010000050000010铁路营业里程(公里)同比864202010201120122013201420152016201740000300002000010000060高铁营业里程(公里)同比5040302010020112012201320142015201620172018数据来源：铁总数据来源：铁总2.高铁地位•高铁的规划从07年、08年开始。当时对高铁的判断为不实用、高大上，而且超出中国的经济的经济发展水平，08年的目标为完成四纵四横，十三五末的目标1.6万公里。•但开始建

7、设之后，高铁对经济的拉动以及老百姓对高铁的适应性远远超出预期。09年调整做十二五规划时，高铁发展的速度已经很快，调整目标到十二五末铁路运营总里程12万公里，高铁1.8万公里，执行下来的情况还是超出规划，15年已经建1.9万公里高铁。•十三五规划中高铁部分，2020年建成3万公里高铁（新建1.1万公里）。十三五的高铁规划根据现有线路里程统计出来的，并不是纯粹发改委的规划。现有通车（1.9万）、在建的（6000多不到7000公里）、准备开工（按《三年的双百工程》15、16年开工统计）的高铁里程加总就等于3万公里。准备开工只统计15、1

8、6年是因为统计建成运营里程，17年开始建的可能在2020年不能完成通行。但按国家对高铁的重视程度，大概率会持续超预期。2.客货运：双双明显增长深入推进货运增量行动1）2018年客货运双双大幅增长18年7月开始铁路行业客运和货运需求持续火热，同比都呈