农药行业深度报告：行业底部复苏，迎来量价齐升

《农药行业深度报告：行业底部复苏，迎来量价齐升》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告（增持，维持）《农药行业深度报告：行业底部复苏，迎来量价齐升》刘威（基础化工行业首席分析师）SAC号码：S08505150400012017年9月2日目录1.农药行业：防止病虫害，提高农产品收成2.全球农药行业复苏，长期有望保持增长3.原药、中间体产能逐步向国内转移4.国内农药行业集中度低，整合是大势所趋5.大宗产品关注价格波动，小宗产品关注下游订单6.相关公司2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明农药行业定义及分类狭义：农药是用于防治危害农（林、牧）业上的有害生物（包括害虫、害螨、线虫、病原菌、软体动物、杂草和鼠类等）和调节植物生长的化学药品。广

2、义：农药是指防治农业有害生物及调节植物生长的制剂。即用于预防、杀除、控制、忌避、调节任何农业有害生物及调节植物生长的任何物质。包括用于环卫领域防治害虫和防疫工作上的物质。表1：农药产品分类分类细分A有机磷类磷酸酯、一硫代磷酸酯、二硫代磷酸酯、膦酸酯、磷酰胺、硫代磷酰胺、焦磷酸酯B氨基甲酸酯类N－甲基氨基甲酸酯类、二甲基氨基甲酸酯C有机氮类脒类、沙蚕毒类、脲类杀虫剂D拟除虫菊酯类光不稳定性拟除虫菊酯、光稳定性拟除虫菊酯E有机氯类、F有机氟类G无机杀虫剂是以天然矿物质为原料的无机化合物H植物性杀虫剂、I微生物杀虫剂、J昆虫生长调节剂、K昆虫行为调节剂A有机磷类二硫代氨基

3、甲酸盐类、氨基磺酸类、硫代磺酸酯类、三氯甲硫基类B有机磷酸酯类杀菌剂、C有机砷类、D有机锡类、E有机硫类、F苯类杀菌剂G杂环类苯并咪唑类、噻英类、嘧啶类、三唑类、吗啉类、吩嗪类、吡唑类、哌嗪类、喹啉类、苯并噻唑类、呋喃类、H无机杀菌剂、I微生物杀菌剂A酰胺类、B二硝基苯胺类、C氨基甲酸酯类、D脲类、E酚类除草剂F二苯醚类、G三氮苯类、H苯氧羧酸类、I有机磷类、J杂环类K磺酰脲类、L咪唑啉酮类、M选择性除草剂、N灭生性除草剂A有机磷酸酯类、B杂环类、C脲类、硫脲类、D有机氟类杀鼠剂E无机有毒化合物、F急性杀鼠剂、G抗血凝杀鼠剂各种植物性农药通常不是单一的一种化合物，而

4、是植物有机体的全部或一部分有机物质，成分复杂多变，植物性但一般都包含在生物碱、糖苷、有毒蛋白质、挥发性香精油、单宁、树脂、有机酸、酯、酮、萜等各类农药物质中3资料来源：海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明产业链农药中间体、农药原药合成和制剂加工构成了完整的农药产业链。农药原药指由化学合成、植物提取或着生物技术所制备的各种用来作为药用的粉末、结晶等，但无法直接供农业使用的物质。而由这种粉末、结晶、浸膏状态的药物加工制成能直接供农业使用的给药形式称为农药制剂。图1：农药产业链化学原料农药中间体农药原药农药制剂生物原料资料来源：海通证券研究所请务必阅读正文

5、之后的信息披露和法律声明4下游应用农药行业下游应用于农、林、牧、副、渔等领域，对防治病、虫、草、鼠、害，保证农业丰产丰收、农产品贮存都起着非常重要的作用，它的需求有保障性。根据FAO数据，全世界由于病、虫、草、鼠害而损失的农作物收获量相当于潜在收获量的三分之一，如果一旦停止用药或严重的用药不当，一年后将减少收成25-40%（与正常用药相比），两年后将减少40-60%以至绝产。使用农药，有力挽回了作物产量损失，确保农作物的稳产，从而保证了人类的粮食需求。表2：世界5种重要粮食作物因病、虫、草害造成的损失实际产量可能产量虫害病害草害合计（亿吨）（亿吨）水稻232438.

6、827.5%9%10.6%47.1%玉米218339.513%9.6%13%35.6%小麦265355.15%9.4%9.7%24.1%其他禾谷类245338.16.2%8.8%12.4%27.4%马铃薯2714006%22.2%4.1%32.3%资料来源：FAO，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录1.农药行业：防止病虫害，提高农产品收成2.全球农药行业复苏，长期有望保持增长3.原药、中间体产能逐步向国内转移4.国内农药行业集中度低，整合是大势所趋5.大宗产品关注价格波动，小宗产品关注下游订单6.相关公司6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声

7、明农药整体受经济影响小，长期有望保持增长农药行业整体呈现成长性，我们认为农药市场总值上涨的主要原因是：（1）随着世界人口的不断增加，对粮食等食品的需求也随着增加。南美耕地面积还在增加，未来农药需求有望保持增长。（2）经济作物在农作物中的占比提升，经济作物比粮食作物的农药用药水平高约5-6倍，经济作物种植面积的不断增加拉动了农药需求。（3）抗药性：长期连续使用某一种农药防治某种害虫或病害，会发生药效降低的现象，为了达到原来的防治效果，施药浓度必须达到原来所需浓度的许多倍。图2：全球主要国家种植面积变化（千公顷）图3：我国经济作物种植面积占比200,000180,0