交通运输行业2018年年度投资策略报告：航运周期向上，快递转型将加速

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES航运周期向上，快递转型将加速2017年12月18日看好/维持东——交通运输行业2018年年度投资策略报告交通运输年度报告兴证券投资摘要：郑闵钢股010-66554031zhengmgdxs@hotmail.com份航运板块：持续看好干散集运长周期复苏。我们认为市场高估了周期底部船公执业证书编号:S1480510120012有司融资扩产能订造新船的能力，在船舶融资收紧，利率上行周期，航运公司资研究助理：闫海限产负债表没有修复的背景下，新产能投放增速有限，本轮复苏可持续性较强

2、。010-66554019yanhai@dxzq.net.cn公干散货：边际改善确定性强，供需差加速改善。预计2018年需求增速2.7%，司运力增速1.3%，供需差为1.4%，显著高于2017年1%的供需差。研究助理：游道柱证010-65554063youdz@dxzq.net.cn集运：供需紧平衡，旺季有超预期可能。预计2018年需求增速5.4%，运券力增速4.0%，淡季闲臵运力处于低位，运价弹性充足，虽然大船交付压力研细分行业评级动态究较大，7-9月旺季仍有超预期可能。航运港口看好维持报油运：仍在周期下行

3、。2018年二三季度或为短期底部，淡季运价大概率较快递物流看好维持告为惨淡，四季度旺季有望触底反弹。航空机场看好维持快递板块：新常态下，转型的步伐必将加快行业增速25%左右，CR8有望持续提升，前八家合计增速将持续跑赢行业；行业基本资料占比%加速转型，积极拓展新业务，通达系同质化竞争格局有望逐步改变；股票家数1043.01%资产变重是大趋势，不同阶段或存在对应不同“最经济业务规模”；重点公司家数--两种模式各有千秋，但短期仓配模式难以撼动网络快递地位。行业市值24365.86亿元3.93%航空板块：供给侧改

4、革亟待深化。2018年全国ASK增速约为10.6%，RPK流通市值16230.73亿元3.7%增速约为11.5%，与ASK之间的增速差并不明显，仍处于1%以内。行业平均市盈率21.29/机场板块：航空收入和非航收入双重引领下，机场板块收入进入双发驱动时代，市场平均市盈率19.23/业绩仍会稳定增长。行业指数走势图交运板块2018年度投资策略：航运板块：看好18年集运和干散货子行业的投资机会。建议在春节前BDI1100点附近布局干散货标的，中远海特，港股中外运航运，太平洋航运。在集运7月份旺季前布局中远海控，SCF

5、I站稳800点为催化信号。快递板块：持续坚定看好行业，重点关注年报、“6.18”、“双十一”等重要时间节点。推荐增速正在恢复的公司及韵达股份、顺丰控股，关注申通快递。航空板块：重点推荐票价水平偏低且弹性较大的南方航空、票价控制能力最强的中国国航，建议关注成本管控有效的春秋航空。机场板块：重点推荐预期免税店标准最高的上海机场，关注航空收入增速最快的深圳机场。资料来源：东兴证券研究所风险提示：经济增速低于预期，班轮公司开启价格战，油价大幅上涨，全球贸易战，行业供给关系恶化，快递行业整合中的价格战。相关研究报告敬请

6、参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券年度报告交通运输行业：航运周期向上，快递转型将加速DONGXINGSECURITIES目录1.航运港口：全球经济持续改善，航运延续复苏态势..........................................................................................................................41.1航运需求与宏观周期..............................

7、......................................................................................................................................41.2干散货：边际改善确定性强，供需差加速改善......................................................................................................

8、..................41.3集运：淡季闲臵运力处于低位，旺季仍有超预期可能............................................................................................................61.4油运：仍在周期下行..............