交运行业2018年度投资策略：挖掘成长、跟踪周期、关注基建

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1、行业研究正文目录一、17年交运整体跑输大盘，板块和市值分化加剧....................................................5二、周期：航空供给侧改革，航运伺机而动................................................................61、航空：主题VS业绩............................................................................................

2、....6（1）17年市场回顾：需求改善，收益水平止跌回升..................................................6（2）18年市场展望：景气维持高位，供给侧改革效果待观察....................................7（3）投资策略：推荐南航和国航，关注春秋...............................................................92、航运：干散交易性机会，集运危中有机.......................

3、...........................................9（1）干散货：两次旺季交易性机会.............................................................................9（2）集运：危中有机.................................................................................................10（3）油运：行业景气下行............

4、..............................................................................11三、成长：优选大行业小公司....................................................................................121、快递：剩者为王...................................................................................

5、..................12（1）增速：中期快递增速保持30%，长期退坡到GDP增速2-3X...........................12（2）行业格局的演绎？.............................................................................................132、多式联运：风口已至，静待落地....................................................................

6、.......16（1）多式联运：降低物流成本的有效路径................................................................16（2）中国现状：联运比例远低于发达国家................................................................17（3）政策驱动多式联运高速发展.............................................................................

7、..173、供应链公司：以大为美..........................................................................................18（1）采购差价：大宗价格波动大，大企业更稳定.....................................................18（2）垫付资金：社会资金成本上升，大企业资金优势明显.......................................19（3）物流服务：规模经济凸显.....

8、..............................................................................19四、基建：主题起舞..............