中小盘行业年度投资策略报告：冬去春来，挖掘细分成长龙头

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1、目录12018年中小盘回顾及2019年展望41.1全年市场震荡下行，板块分化较大41.2营收增速整体向好，内部结构显著分化51.32019年市场展望92.2019年中小盘投资主线102.1需求快速增长，激光器市场蓬勃发展102.2消费升级：食品行业持续稳健增长133.重点公司163.1锐科激光163.2安井食品193.3涪陵榨菜214.风险提示25图目录图1：A股中小盘指数2018年走势(截止到2018.12.10)4图2：A股中小盘指数2018年各版块PETTM(截止到2018.12.10)5图3：A股整体营收增速中值（%）6图4：A股整体净利润增速中值

2、（%）6图5：2018Q3中小板归母净利润增速分布(单位：家)6图6：2018Q3创业板归母净利润增速(单位：家)6图7：2015年以来的A股各板块的资产负债率（%）7图8：申万行业板块2018Q3营收同比增长率（%）7图9：申万行业板块2018Q3营业利润同比增长率（%）8图10：申万行业板块2018Q3归母净利润同比增长率（%）8图11：2013-2017全球激光器收入10图12：2017年全球激光器应用分类11图13：2013-2017全球光纤激光器收入11图14：2016年和2021年全球光纤激光器市场份额对比12图15：2017年国内光纤激光器市

3、场竞争格局13图16：2013-2017我国居民人均消费支出和人均食品烟酒消费支出14图17：2012-2016我国部分食品类别市场成交额14图18：2013-2017申万食品饮料板块营业总收入15图19：2013-2017申万食品饮料板块净利润15图20：2014-2018Q3年公司的营业收入及增长率17图21：锐科激光2014-2018Q3主要盈利指标17图22：2015-2017年公司的研发支出及增长率18图23：锐科激光连续系列主要原材料采购价格变动18图24：安井食品2013-2018Q3营收及增速20图25：安井食品2013-1018Q3净利润

4、及增速20图26：安井食品2014-2017主要产品销售额(单位：百万元)21图27：涪陵榨菜2013-2018Q3营收增速23图28：涪陵榨菜2013-2018Q3净利润及增速23图29：涪陵榨菜2013-2017主要产品销售额(单位：百万元)24表目录表1：A股中小盘及主要板块2018Q3营收及净利润情况(单位：十亿元)5表2：锐科激光主要产品16表3：安井食品部分产品示例19表4：涪陵榨菜产品示例2212018年中小盘回顾及2019年展望1.1全年市场震荡下行，板块分化较大本文以中小板和创业板为中小盘的研究对象，在金融去杠杆，中美贸易摩擦，经新旧动能

5、转换等影响下，从2018年初到2018年12月10日止，创业板下跌了19.47%，中小板下跌了23.88%，而代表大盘股的沪深300则下跌了14.69%，中小板的下跌幅度大于创业板和沪深300，市场呈现出震荡下行的态势，中小盘和大盘股的表现差异较大。图1：A股中小盘指数2018年走势(截止到2018.12.10)资料来源：Wind，渤海证券经过近一年的市场调整，中小盘的估值已有明显回落，创业板PE(TTM)中值已经从年初的50倍，下降到当前的35倍，下降幅度在30%左右，中小板的PE(TTM)中值从年初的42倍下降到当前的28倍，而沪深300的PE(TTM

6、)中值则从年初的26倍下降到当前的18倍，板块的估值明显回归，从估值的角度来看，中小盘整体的长期投资价值逐步显现。图2：A股中小盘指数2018年各版块PETTM(截止到2018.12.10)资料来源：Wind，渤海证券1.2营收增速整体向好，内部结构显著分化按板块区分来看，2018年前三个季度，创业板营收增速略低于中小企业板，两者分别为18.1%和19.1%，两者的归母净利润增速均略高于营收增速，两者分别为22.7%和19.2%，但扣非后归母净利润增速低于营收增速，两者仅分别为10.5%和12.7%，低于全部A股的17.0%，而全部A股(非金融石油石化)扣

7、非净利润增速则达到了26.7%。表1：A股中小盘及主要板块2018Q3营收及净利润情况(单位：十亿元)2017Q32018Q32017Q3归2018Q3归板块名称2017Q3总营收2018Q3总营收增速归母净利润归母净增速利润母扣非净利润母扣非净增速利润创业板74092518.1738222.7384210.5中小企业板2691328819.120222819.211012412.7沪深30017,79420,41112.01969224416.11,2611,47016.6全部A股(非金融石油石化)19,69422,98213.

8、01172139125.963480326.7全部主板(剔除中小