环保行业2019年年度投资策略报告：行业洗牌将至，龙头成长可期

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1、P2东兴证券年度报告环保行业：行业洗牌将至龙头成长可期DONGXINGSECURITIES目录1.环保政策落地超预期+估值偏低现配置良机41.1政策利好环保行业41.2环保板块业绩与市场表现回顾61.2.1环保板块业绩统计61.2.2环保板块市场表现81.3投资主线92.非电大气治理：大幕正式拉开，市场空间广阔92.1非电大气治理有政策支持92.2非电大气治理市场空间广阔102.3非电大气治理成为大气治理龙头企业主要业务103.垃圾焚烧：行业集中度提升，龙头增长稳健113.1垃圾焚烧运营市场规模2020年将达264亿113.2龙头在手订单充

2、足，行业集中度提升可期134.投资策略155.风险提示16表格目录表1：2018年重要环保政策文件4表2：“大气十条”和本次《打赢蓝天保卫战行动计划》政策比较5表3：两轮环保督察“回头看”情况6表4：非电行业大气治理有关政策汇总9表5：非电行业大气治理市场容量测算10表6：2018年公司主要业绩11表7：多项政策鼓励垃圾焚烧13插图目录图1：近十年总营业收入情况7图2：近十年净利润情况7图3：各细分领域营收净利润同比增速7图4：中信环保指数与沪深300指数涨跌幅8图5：环保细分板块估值8图6：各细分领域营收净利润同比增速8图7：龙净环保前三季

3、度新增订单情况11DONGXINGSECURITIES东兴证券年度报告P3环保行业：行业洗牌将至龙头成长可期股票报告网整理http://www.nxny.com图8：龙净环保前三季度在手订单情况11图9：我国生活垃圾处理情况12图10：我国城市化率12图11：全国垃圾清运量（万吨）12图12：生活垃圾焚烧无害化处理能力（万吨/日）13图13：固废龙头企业生活垃圾焚烧规模（已运营项目及在手项目）14图14：固废龙头企业生活垃圾焚烧规模（存量及17年新增）15P4东兴证券年度报告环保行业：行业洗牌将至龙头成长可期DONGXINGSECURIT

4、IES股票报告网整理http://www.nxny.com1.环保政策落地超预期+估值偏低现配置良机1.1政策利好环保行业环保政策落地超预期。与去年环保政策不同的是，今年环保政策明显落地，可以说今年是环保政策细化加强的一年。生态环境部及有关部门在专项资金的使用，特别工业在环保领域的具体执行办法，环境管理部门职能和定位，执法方式的明确和各部门之间的协调都做做出了明确的规定或提出了指导意见，这为环保宏观政策的执行和落地提供了依据，使执法部门，企业，和社会在改善生态环境方面有了具体文件指导。区域性地域性环保限产更加科学合理。冬季京津冀，长三角地区冬

5、季环保限产告别了以往的“一刀切”模式，转而采取根据污染排放程度挂钩的分级限产，排放越严重，限产约严厉，这既保障了冬季相关区域大气质量，也进一步从经济上鼓励企业加大污染物治理，优化工业生产和环境的协调发展。表1：2018年重要环保政策文件时间政策内容2018.11.25《大气污染防治专项资金管理办法》明确了资金的使用范围，即京津冀及周边地区、汾渭平原、长三角等重点区域，明确了资金的使用原则，即重点支持治理任务重的重点区域，集中支持对大气环境质量改善有突出影响的重点领域和重点任务，安排与相关地区重点领域重点任务完成情况及大气环境质量改善情况挂钩。

6、2018.11.16《关于加强锅炉节能环保工作的通知》控制锅炉新建，减少不必要排放，原则上全国不再新建每小时10蒸吨及以下的燃煤锅炉，重点区域（京津冀，汾渭平原和长三角）；明确了新建区域污染物排放浓度；对淘汰锅炉采取与实际相结合的措施，不搞“一刀切”，宜电则电、宜气则气、宜煤则煤，宜热则热，锅炉淘汰前应有替代热源。2018.11.16《关于统筹推进省以下生态环境机构监测监察执法垂直管理制度改革工作的通知》到2019年3月底，全面完成生态环境机构垂直管理改革，改善环保综合执法，明确监管范围，加强各部门协调执法力度。2018.10.31《国务院办

7、公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》生态环保被明确纳入了基础设施建设应补齐的行业内，在政策宏观侧面上，国家明确加大对天然林资源保护、重点防护林体系建设、水土保持等生态保护重点工程支持力度。支持城镇生活污水、生活垃圾、危险废物处理设施建设，加快黑臭水体治理。支持煤炭减量替代等重大节能工程和循环经济发展项目。支持重点流域水环境综合治理。2019.9.13《关于进一步强化生态环境保护监管执法的意见》明确生态环境保护落实到主要负责人，明确随机抽查，全面覆盖的方针；将科技手段纳入监管手段；施行群众关切问题预警督办制度；集中力量查处大案要案；制

8、定发布权力清单和责任清单；严格禁止“一刀切”，保护企业合法利益。DONGXINGSECURITIES东兴证券年度报告P5环保行业：行业洗牌将至龙头成长可期股票报告