教育行业2018年度投资策略：去伪存真，把握高成长细分赛道龙头

《教育行业2018年度投资策略：去伪存真，把握高成长细分赛道龙头》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、年度策略重视；（3）K12教育（课外培训）是最大的细分市场，预计2020年市场规模达6137亿元，2017-2020年CAGR为10.2%，CR2=3%，上市公司通过加快线下校区建设及提高客单价水平来改善盈利能力。此外，民办高等教育市场具有千亿规模，CR10=8.2%，且准入门槛较高（政策门槛、资金门槛、周期门槛），上市公司利用品牌和资金整合存量民办高校具有一定先发优势。投资建议未来十二个月内，维持教育行业“增持”评级维持教育行业“增持”评级，主要理由是：（1）截止11月20日，A股教育板块的整体估值已经由年初的80X降至42X，同期教育美股平均估值为56X，教育港股平

2、均估值为38X。A股教育板块估值表现于全球市场趋同，到达合理区间。（2）新《民促法》实施释放政策利好，省份出台细则使得教育资产属性变更日渐明朗，优质龙头有望实现国内上市，加大教育标的供给，资本助力教育产业结构优化。（3）对标海外，龙头享有EPS和PE双重提升的优势；长期来看，教育产业将受益于消费升级，消费者愈加追求教育内容的品质和教育服务的个性化，教育需求始终处于景气周期。（4）AI等技术在教育领域的应用深化，可能存在主题性投资机会。A股上市公司跨界转型教育产业进入第四年，2015年兴起的并购潮将于2018年结束第一批的业绩对赌，我们认为，在业绩对赌结束后，教育行业的业绩

3、短期可能受影响出现波动，需要关注真正具有长期成长潜力及能力的教育公司：（1）所在的行业具有较大发展空间、竞争格局良好；（2）公司处于行业龙头地位，品牌、师资、教学、管理等多方面具有领先优势；（3）管理层战略布局清晰、执行力强；（4）战投入局助力教育业务加快发展。2018年度教育行业投资策略建议关注高成长细分赛道龙头：（1）职业教育：百洋股份（火星时代）、开元股份（恒企教育&中大英才）；（2）学前教育：威创股份（红缨教育&金色摇篮）；（3）K12教育：新南洋（昂立教育）。风险提示政策风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期、商誉减值风险等。数据预测与估值股价EPS(元）

4、PE（倍）投资公司代码（元）评级16A17E18E16A17E18E百洋股份00269619.980.260.490.876.8540.7824.98增持开元股份30033820.550.020.530.711027.5038.7728.94增持威创股份00230812.630.20.260.363.1548.5842.10增持新南洋60066120.120.640.480.5931.4441.9334.11谨慎增持数据来源：Wind，上海证券研究所（收盘价为2017/11/20）重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。年度策略目录一、回顾：教育涨

5、幅居后，估值下移至合理区间...............................61.1教育板块涨幅居行业末端，与指数相比未获超额收益.....61.2估值：与全球市场趋同，高估值基本消化.........................7二、民促法正式实施，部分省份出台实施细则...................................82.1民促法正式实施，全国多地配合开展整治行动.................82.2省份出台实施细则，各领域受益程度有所不同...............10三、拥抱细分龙头，长期受益消费升级...........

6、..................................123.1放眼海外，龙头享受EPS和PE双重提升........................123.2消费升级，追求教育内容品质和教育服务个性化...........15四、职教、幼教和K12教育成长性确定............................................214.1职业教育：高毛利业务，不同赛道表现分化...................224.2学前教育：盈利能力强，整合园所&拓展赛道................244.3K12教育：盈利能力待提升，加快校

7、区建设&提高客单价......................................................................................................26五、行业评级、策略.............................................................................285.1行业评级..........................................................